华尔街见闻：联储局让美国经济走入死胡同

　　《华尔街见闻》文章指，为了不步日本后尘，美国联储局通过非常规货币政策来应对2008年金融危机，但人称传奇对冲基金经理的德鲁肯米勒(Stan Druckenmiller)就警告，联储局制造的“资产负债表式复苏”，让美国经济走入了死胡同。

　　在上周举行的政策会议上，联储局已经明确表示这是危机对经济造成的后遗症，但已经不再需要害怕危机本身了。非常规的宽松货币政策将继续有效，虽然联储局每月资产购买量将继续减少，但短期利率将仍然维持在接近零的水平。同时联储局再次出言安抚，就算通胀势头改善，信贷市场定价完美，股票价格处于历史高位，但长期利率也不一定要上升。

　　文中指，美国家庭财富的总和，包括股票和房地产资产，刚刚创下历史新高的81.8万亿美元，联储局推行资产负债表式复苏策略利好那些持有大量资产，能承担高风险和容易获得信贷的家庭和企业，不过，对那些必须依赖薪酬收入支付生活负担的家庭和小企业却没有一点帮助。

　　联储局的非常规措施更多地作用于鼓吹资产负债表财富，而并不是刺激真实收入的增长，而过去五年美国实际经济增长平均只有稍高于2%的水平，仍然严重不足。联储局最近预期，在今年接下来的时间和明年美国经济增长将会超过3%，失业率将会在2015年底前下跌到约5.5%的水平。如果预期最终实现，那么整条收益率曲线就很可能整体大幅上升，涌入金融市场的资金可能部分会重新流入实体经济。

　　在利率更高的环境下，股票、杠杆贷款和房地产价格都很可能被重新定价。如果利率意外或快速上涨，那么当前所鼓吹的资产负债表式复苏可能会遭到冲击。

　　美国需要走出2%经济增长的陷阱，不存在联储局设计的资产负债表财富创造这样的捷径，当局愈早愈可预期地退出非常规的货币宽松，企业就能愈早重投主业，劳动力也能更快找到工作。