人民币升值破8  喜不足道

人民币升值破8  喜不足道

刘川 2006-5-16日

发表于2006-5-17日〈羊城晚报〉

2005年5月15日，是人民币汇率史上值得关注最大的心理关口，美元兑人民币为1：7.9982，破 1：8。我们认为，喜不足道，忧亦无妨。经济学有“劣币驱逐良币理论”，也叫格雷欣法则，说的是在一个金银复本位制的时代，成色不良的铸币与成色优良的铸币在市场上同样流通，久而久之，劣币会逐渐占领市场，转为储蓄，而原本流通的良币，会被彻底逐出。人民币若破8不止，升势如破竹，亦可能有此下场。

先说喜不足道。自去年人民币出其不意、主动升值以来，人民币在整个国际市场、国际间主要贸易伙伴中，成为溢利最多的货币，也就是说，在很多国家，人民币成为炎手可热的钱，特别是在三类国家和地区，如华人多、与中国接壤、边贸往来频繁的国家与地区，人民币成为很多民间收藏与增持的货币。这说明，一，人民币信誉良佳，正在成为中国一种特殊的出口的产品。二，人民币向其它国家与地区的跨境流通，不是一种政府行为，而是中国钱有销路，人民币在周边国家与地区，正以最市场化的形式，为不同的人喜爱与欢迎。人民币的升值可以受操纵，但老百姓是不是喜欢，是一种意愿与认同，是不可以操纵的。人民币已为良币。

美国逼人民币升值，是因为国力虽强，国势已衰，美元也无法持盈保泰，美元还是良币，却已非优币。逼升一招，也人为地助中国树立良币形象，一旦有的国家与地区，减持美元储备，转持人民币，认为存中国钱益善，人民币会更具国际性，中国人走到哪儿，都会更方便，就象在国内花钱，不用找来换去，省去许多麻烦。不过，这也意味着中国的国际责任增大了，维持人民币信誉的责任更大了。

再说忧亦无妨。最值得注意的一点是：此番人民币兑美元的升值，是从胡锦涛主席访美后开始的。与前九个月不同，是次美元对大部分主要货币，包括对欧元、日元、英镑、加拿大元等主要国际货币，以及韩元、新加坡元等亚洲主要货币，都在贬值，说明美元的贬值，不是单一现象，而是美国贸易、财政双赤字引发的又一轮美元危机的开始。这一点很重要，它说明人民币与这些货币齐升，保持新的平衡，除对美国之外，减轻了中国对其它贸易伙伴商品出口的汇率压力。众币齐升，对中国有利。但可能引发这些国家进一步的聒噪：要求人民币再升一步，超出水平线，施压之招接踵而出，忧随之来。

破8是一大心理关口的突破，如果人民币顺势一路做“升哥”，次次升幅超人，忧必大矣。从那个历史性的“7· 21”开始，人民币公告升值2.11%以来，已累计升值3.8%，不少电子、钟表、玩具、纺织、成衣等企业，叫苦不迭，在华南的港商，有不少已在越南、马来西亚、泰国等地设厂，将部分工序或订单转移到更便宜的地方，如果他们对人民币升值忍无可忍，将全部订单落在其它国家，中国的企业只好关门大吉。人民币做为良币的信誉，纵使好过这些国家的货币，也不得不向劣币弯腰，向比较优势低头，向这些币值低的国家捐输订单与工厂，让它们占领国际市场，令自己倒霉。若此景一出，劣币驱逐良币，将在周边国家的经济发展中，逐步兑现，岂只堪忧，危在其中矣。

世界上没有永远的利好。人民币此番升势，若不保持与亚洲主要货币和国际主要货币的同步上升，若一路领跑大势，破8之势强不可收，就不是喜忧参半了，而是忧必大矣。