美银美林：当今市场最大的风险在华尔街

　　(以上莱昂纳多·迪卡普里奥的《华尔街之狼》剧中角色图片来自美联社。)

　　当今市场最大的风险在哪里?是所有资产的波动性都下降?是伊拉克内乱引爆中东危机?美国银行美林证券全球股票首席策略师Michael Hartnett认为，最大的风险在华尔街，是华尔街在迫使美联储加快脚步收紧货币。

　　Hartnett预计，美股今年夏季都会不断上涨，秋季会大幅回调，标普500可能跌幅超过10%。

　　他说，经济增长和基准利率恢复正常拖得越久，投机的风险就越大，最终为抑制这种资产市场的投机而在经济完全康复以前出台的政策风险也越高。

　　Hartnett担心，现在这种“不温不火”的经济复苏正好碰上美股走高、全球投资者乐观情绪高涨的时候，这样的环境会形成两种截然不同的结果，可能使美联储不得不行动：

　　“去杠杆、监管和走下坡路的科技创新这块‘冰’仍在熄灭零利率和央行流动性这把‘火’。与此同时，华尔街还欣欣向荣。”

　　“这个世界，华尔街和资本的主人财源滚滚，大众散户和劳工拼命奋斗。”

　　下表展示了华尔街(权重均等的美股和美债)与大众(徘徊在30年来低位的劳动力参与率)的对比。

　　因为冬季天气异常恶劣，今年第一季度美国GDP修正值年率降至-1%，为2011年第一季以来首次下滑。许多专家预计第二季度会反弹。

　　Hartner将第三季度GDP视为判断未来动向的重要指标，因为它可能是预示经济真实状况的关键。

　　Hartner认为，如果三季度GDP增长超过3%，那证明经济稳步复苏，利率会上升，否则投机性资产繁荣就会招致美联储开始用言辞方式打压资产价格。

　　他还提到，信贷市场提供了观察这种虚假繁荣的一个先行指标。1987年崩盘的一个这类指标是国债收益率、金价阶段性上涨，同时企业债券价格下跌。