原油期货市场：堵住象群穿行的漏洞

堵住象群穿行的漏洞

2009年07月15日 　来源：人民日报 

 
 
    美国商品期货交易委员会（CFTC）主席加里·根斯勒日前表示，有义务确保所有期货产品形成一套公正、透明的定价机制，CFTC将召开一系列听证会，就是否对原油期货投机交易进行限制等议题听取各方意见。英、法等国领导人在八国集团峰会上也提议打击石油市场“投机”，提高石油市场的透明度和稳定性。这一提议得到了石油
输出国组织（欧佩克）的支持。

    2006年日本和光大学教授岩间刚一曾指出，美国是原油价格高涨的震源地，油价飙升在相当大程度上是美国纽约原油期货市场的技术操作所致。美国学者威廉·恩道尔在其《石油战争》一书中也尖锐地指出，美国高盛公司是2008年油价上涨的最大操盘手。他认为，今天60%的石油价格是市场投机的结果。

    与投机盛行相对照的是监管的缺位。多年来，美国对原油期货并没有实行像小麦、大豆等农产品期货一样的监管。美国国会2006年的一份调查报告就指出，原油期货市场监管存在巨大漏洞，“甚至一群大象都可以步行穿过”。

    1992年，在一些大型能源企业组成的“能源集团”的游说下，美国能源期货市场中的关键合约获得了监管豁免权，总部设在美国亚特兰大的大宗商品电子交易所——洲际交易所的期货合约也同样不受监管。在这种形势下，大量投机资金进入原油期货市场。据英国《经济学家》报道，目前进入国际原油期货交易市场的投机资金约有2600亿美元，是2003年的20倍；CFTC在给美国国会的一封信中也表示，投机交易占美国原油市场上关键原油期货合约交易的70%。

    面对油价的暴涨和来自公众的压力，2008年5月，美国参众两院以压倒性多数通过“农场法案”，CFTC重新获得对曾经被免于监管的商品期货的监管权，并对具有强大价格发现功能的电子交易平台也有了监管的权力。但与此同时，法案对CFTC可以监管的商品期货合约范围也做出了诸多限制。此后，CFTC宣布了一系列旨在加强市场监管的举措，如要求投资银行、养老基金等机构投资者每月报告其在原油期货交易市场的投资情况等。

    国际油市的透明和稳定离不开有效监管。从最近态势看，在美国国内和国际上要求加强原油期货市场监管的呼声有所增强。但是，如果监管机制得以严格推行，无疑将对高盛、花旗等大型银行及芝加哥商业交易所和洲际交易所等众多交易集团的未来发展造成重大影响，因而可能会引起这些利益集团一定程度上的抗议，最终结果只能是讨价还价后的一个均衡。

    国际油价波动不能归结于单一的市场操纵行为。不过，切实加强对原油期货市场的监管无疑有助于遏制投机炒作，进而减少对全球经济的冲击。（赵 刚）