钮文新：让市场决定就是允许混乱无序?

　　“7月以来，债市的接连调整已经令债基收益率惨不忍睹，近两周债市的急转直下又让业内人士始料不及，更令人郁闷的是，债券研究的传统价值判断方法几乎失效，价值修复行情就如等不来的戈多一样迟迟未现，令人不禁感叹，这“毁三观”的债市!”《中国证券报》的这段描述是当下中国债券市场的真实情景。

　　不客气地讲，中国利率市场已经陷入极度混乱。十年期国债飙升到4.6%，金融债飙升到5.6%，这在以往都是没法想象的。更严重的问题是：货币市场利率大起大落，14天期的定盘回购利率、以及同期Shibor近期大多数时期维系在6%以上，甚至高于5.73%的银行1年期贷款基准利率。

　　混乱之间，银行贷款利率不断攀升。今年三季度央行货币政策执行报告显示，2010年以来，传统意义上的银行人民币贷款增长每年都不会超过15%;但属于高价贷款的信托贷款和委托贷款余额却呈现爆炸式上涨。其中，委托贷款市场余额从2010年的8748亿元，增长至2013年第三季度的18200亿元，增幅208%;信托贷款市场余额从2010年的3865亿元，增长至15841亿元，增幅409.8%。与此同时，贷款利率不断上涨，2010年12月份，金融机构贷款加权平均利率只有6.19%，而今年第三季度为7.05%，上涨86个基点;一般贷款加权平均利率2010年底为6.34%，而今年三季度为7.16%，上涨82个基点。

　　央行第三季度货币政策执行报告还显示，9月份，一般贷款中执行下浮、基准利率的贷款占比分别为10.70%和23.31%，比6月份分别下降1.85个和1.21个百分点;执行上浮利率的贷款占比为65.99%，比6月份上升3.06个百分点。

　　为什么出现中性货币政策，而利率上升的情况?这只能说明，央行货币政策并未真正体现中性。从现实情况看，银行利用贷款利率放开，大量通过理财产品高息揽储，然后以更高的利率放贷，这不仅摧毁了正常的债券市场，而且摧毁了整个利率市场。现在，银行没有自己可以决定并引导利率走向的基准利率，shibor更是大起大落，而不断振荡走高，几乎变成了理财产品收益率决定利率走向的过程。这是严重的价格扭曲。

　　面对此情此景，央行该如何解释?这就是我们追求的利率市场化?毫无疑问，利率市场混乱的情况发生在7月19日央行放开贷款利率之后，这样的价格扭曲意味着什么?在我看来，它属于货币市场失控，而且它必然导致资本市场(包括债券市场、中长期信贷市场和股票市场)失控，并畸形发育。

　　这几天我去了一趟广东，那里的实业十分萧条，企业主告诉我，它们的利润50%被财务成本吃掉了，这是何等残酷的现实?真不明白，央行在干什么?我们能够看到的就是开放这个、开放那个，让市场决定这个、决定那个，但对于市场的混乱无序，你们的解决方案是什么?放开管制就是允许混乱无序?

　　我不知道这样的情况还要持续多久，也不知道央行欲意何为，但我知道，全世界任何一个国家的央行都不会容忍这样的金融混乱;我还知道，这样的情况长期持续，会给中国经济带来灾难性的后果。恳请中央银行从那些一文不值的专业术语和数学模型的睡梦中清醒一下吧，看看你们已经把中国的金融市场搞成啥样了，已经把中国经济搞成啥样了。希望央行到基层去了解一下真实的中国经济现状吧!