侯宁：中国股市变盘已成事实！

侯宁：中国股市变盘已成事实！

新京报 特约评论

随着大盘走势的三连阴，股市又迎来了久违的“黑色星期一”。

之所以说“久违”，首先凸显的便是一直以来中国股指的强势，即便是股市已经虚弱不堪，此前的国庆节后我们的股指照样能够攻城拔寨；其次，“久违”发生了股市已经出现三连阴之后，所以这次的“久违”便值得投资者警惕了。

我的判断是，中国股市在经历了两年多的剧烈上涨后，现在已经进入变盘周期。

首先，世界上没有只涨不跌的股市，中国股市也不能例外，尤其是当沪深沪、深A股平均市盈率分别高达70多倍的时候，变盘便已经不可避免。这一点，不是单单靠几只权重指标股及其畸形的流通结构所能长期维持的，因为最终，市场还是要选择价值作为投资的标尺，而我早已说过，世界通行的那几个硬指标终究是要起作用的，现在只有疯子和傻子才谈什么“价值投资”；

其次，一个投机的市场终究是要“还债”的。且不要再谈论中国股市那些高得吓人的市盈率、市净率指标吧，看看港股牛市我们便知道，人家炒到极致市盈率也才24倍，对应股价才是我们的1/3，而我们呢，一个中国神华回归大陆股市后股价就是人家的2倍且董事长还声称涨得“不满意”!

当然，如果这样的疯狂还不足以表现目前市场的投机，那么我们还可以回忆一下今年以来市场出现的怪相，比如上蹿下跳的杭萧钢构，比如高价上市后马上疯狂圈钱的中国远洋，比如一个消息便涨40个停板的ST金泰，比如改了名便飞涨至300元/股的中国船舶，比如一次次谣言见诸报端以及一次次辟谣，比如歌曲“死了都不卖”，比如散文“泡沫颂”，比如小学生炒股的报道，比如巴菲特在减持中石油后遭受的质疑，比如李嘉诚先生抛掉南方航空后遭受的嘲讽……面对这些，理性的朋友都该想到，这些现象在当年的日本和台湾等地都出现过，就在日本股市崩盘前夕，还有27位日本著名企业家向记者表示，日本股市绝对还会继续涨！但后来呢，它崩盘了，这一跌可就是十多年。

再次，随着股指的推高，市场不安情绪会导致股指一触即溃。多数国人都做过接鼓传花的游戏，鼓声响起，大家开始一个个往下传花，但谁都知道，鼓声越长则“花”落自家的可能便越大，于是，游戏中小小的不安情绪会让花传得越来越快。股市也一样，只不过，股市游戏涉及身家幸福，那种不安便更是恐怖性的了。所以，随着股指的推高，不安情绪便会成倍地放大，其中表现之一便是市场中的“包打听”会越来越多，流言蜚语会越来越盛，最终，便会“奇迹”般地出现拿传说中压垮骆驼的“最后一根稻草”。这是不以人的意志为转移的，就像本次证监会主席屠光绍先生的“口误”一样。事实上，股市跌了能怨得了屠先生的一句话么？是怨记者理解能力不够还是怨屠先生表达能力有限？而事后我们便知道，所有这些，都不过是为泡沫破裂找一个借口而已。

第四，本次中国股市的风险既在于自身的特有风险，还在于全球资本泡沫可能同步破裂。中国股市有风险的事实众所周知，否则，近期的大小人物便不会总把投资者风险教育挂在嘴上了。但一般而言，人们讲的还是股指相比于998点涨了6倍多的风险。事实上，中国股市的风险远不止如此，更大的风险其实藏在后面，那便是，

1，由于对“大小非”减持的政策限制，中国股市的流通盘并未因为股改而扩大多少，相比于美国股市乃至临近的港股，我们的流通市值依旧是“迷你盘”。这样的股本结构以及指数计数方法不仅带来筹码供给不足的事实，也同样虚化了股指，直接的后果便是“繁荣是虚假的”，除了方便了企业融资，就是给投资者吃迷魂药；

2，大家知道，如今，不仅美国股市、香港股市股指高企，正在剧烈震荡，连俄罗斯股市、印度股市等等也都牛气逼人，“繁荣”一片，但结果是，震荡不已，动辄暴涨暴跌，印度股市甚至因为跌幅巨大而不得不盘中休市，因此，A股市场不仅会因为自己被高估而面临价值回归，而且还极可能与周边市场产生“情绪共振”。试想，一旦发生这类情况，A股的风险又怎能不必被成倍放大呢？

总之，从盘面看，机构都在争相“卖票”，股市大戏要“掉价”是肯定的了，尽管价值是跌出来的，尽管后市可能还会有所反复，但从中期看，投资者“金盆洗手”或“见好就收”的策略不能变，股指期货推出前坚决做空的策略不能变，而且，不论是股票还是基金，你最好都奉行这一策略，因为熊市一来，机构比散户还跑得坚决。