上市公司内在价值 怎样判断一个企业的内在价值？

怎样判断一个企业的内在价值？  

怎样判断一个企业的内在价值？

净资产收益率是反映上市公司盈利能力及经营管理水平的核心指标。该指标无论在定期报告，还是临时报告中，都时常出现，深刻理解其内涵，了解其功用，是投资者提升基本面分析能力的必由之路。
什么是净资产收益率
净资产收益率的计算公式是：净资产收益率＝净利润÷净资产
上市公司的资产中，除去负债，其余都属于全体股东，这部分资产称为净资产（所有者权益）。净资产就如同做生意当中的本金。如果有两家上市公司，A公司一年赚1亿，B公司一年赚2亿，仅从这个资料，无法判断哪家公司经营得更好。因为我们不知道，A、B两家公司赚这些钱时用的本金（净资产）是多少。如果A公司的净资产是5亿，B公司的净资产是20亿，可以肯定地说，A公司的盈利能力要比B公司强很多。因为A公司的净资产收益率是20%，而B公司则是10%。
如果不考虑股价因素，好公司的标准当然是那些很会赚钱的公司，而净资产收益率就是用来告诉投资者，一家上市公司赚钱的能力怎么样，赚钱效率高不高。
至少看三年
在所有评价上市公司的常用财务指标中，净资产收益率普遍被认为最重要。观察净资产收益率，至少要看过去三年的指标——年报正文开始部分的“报告期末公司前三年主要会计资料和财务指标”表格中，有连续三年的资料，看起来很方便。如果公司没有经过大的资产重组，最好看看自其上市以来，每一年的净资产收益率。
这是因为，由于融资、投资进度等原因，只看一两年净资产收益率，有可能无法全面反映上市公司的盈利能力，连续几年净资产收益率最能将上市公司的盈利能力暴露无遗。
越过隐形的坎
观察一家上市公司连续几年的净资产收益率表现，会发现一个有意思的现象：刚刚上市的几年中，上市公司都有不错的净资产收益率表现，但之后，这个指标会出现明显下滑。
这是因为，当一家企业随着规模扩大，净资产不断增加，必须开拓新的产品，新的市场，并辅之以新的管理模式，以保证净利润与净资产同步增长。这对于企业来说，是很大的挑战，它在考验一个企业领导者对行业发展的预测，对新的利润增长点的判断，以及他的管理能力是否可以不断提升。
有时候，上市公司看上去赚钱能力还不错，主要是因为领导者，熟悉某一种产品、某一项技术，某一种营销方式，或者是适合于管理某一种规模的人员、资金。当企业的发展对他提出更高要求时，他可能就捉襟见肘力不从心了。因此，当一家上市公司随着规模扩大，仍能够长期保持一个较好的净资产收益率，则说明这家公司的领导者具备了带领企业从一个胜利走向另一个胜利的潜力。
利率是下限
上市公司的净资产收益率多少合适呢？一般来说，上不封顶，越高越好，但下限还是有的——不能低于银行利率。
100元存在银行，一年定期的存款利率是2.75%（2010年底资料），那么这100元一年的净资产收益率就是约2.75%。如果一家上市公司的净资产收益率低于2.75%，说明这家公司经营得很一般，赚钱效率低。
投资者认购新股时，有没有想过，为什么一家上市公司的每股净资产是5元，而新股的发行价格会是15元。也就是说，为什么原来5元钱的东西能卖到15元，最重要原因，就是认购者预期，上市公司的净资产收益率可能会远远高于银行利率，于是溢价发行的新股才会被市场接受。
可以说，高于银行利率的净资产收益率是上市公司经营的及格线，偶尔一年低于银行利率，也许还可以原谅，若长年低于银行利率，这家公司上市的意义就要打一个问号。有鉴于此，证监会也对上市公司的净资产收益率保持特别关注，证监会明确规定：上市公司公开增发时，最近三年的加权平均净资产收益率平均不得低于6%

本文所指的公司价值指公司内在价值，外延止于股东权益，亦可称之为公司权益资本价值。

依据公司内在价值的定义，评估方法应是现金流量折现法。

但是，在实际操作中，人们评估企业价值的方法有十几种，但总的说来，可以把这十几种方法划分为三大类：成本法、市场法和折现法。

成本法也称重置成本法，使用这种方法所获得的公司价值实际上是对公司账面价值的调整数值。

市场法 当未来自由现金流量实在难以计算时，分析家经常转向市场。

折现法（即收益法）是计算公司的内在价值是最妥当的方法。

什么是内在价值，如何估价企业的内在价值？

内在价值(Intrinsic Value) 又称为:非使用价值(Non Use Value, NUV)定义为一家企业在其余下的寿命之中可以产生的现金的折现值.内在价值是一个非常重要的概念，为评估投资和企业的相对吸引力提供了惟一的逻辑手段.
企业的内在价值：
第一点. 在当今世界节能减排的大趋势下，如果还是生产高耗能产品，在技术整合化、模组化、规模化的阶段下，还在使用传统技术，小打小闹，显然这样的公司是没有发展前途的，当然也谈不上内在价值。
第二点，公司是企业，是经营单位，是创造财富的，它要有利润才能生存。或者说，它要有资金来源，要让股东愿意为它投资，保证它的基本生存条件，也才有发展的可能，也才谈得上内在价值。
内在价值又称为非使用价值（Non Use Value, NUV） 就是事物本身内在固有的、不因外在于它的其他相关事物而存在或改变的价值。存在价值（Existence value, EV）是非使用价值的一种最主要的形式。存在价值是指从仅仅知道这个资产存在的满意中获得的。

到底怎样把握企业的内在价值？

提到价值，我们首先要分清楚内在价值，市场价值（市场定价），账面价值（净资产）等不同“价值类别”的区别。简单来说，投资者寻求的是通过衡量内在价值与市场价值之间的“差”来确定安全边际，并通过内在价值的不断释放来获取收益的。对于内在价值，巴菲特给出了经典的定义：企业未来创造现金流的折现。 ?? 我们不卷入让人昏头脑涨的数学模型或者形而上的学术讨论里去，我们还是沿着上述定义的逻辑来思考问题。在《高价值企业的奥祕》中提出过以DCF视角来看，必须符合下述条件的企业才有可能是个好企业： 第一，企业的经营的存续期间足够的长（否则当前现金创造能力再强，3年后over了，总共能创造多少？） 第二，企业在存续期内的经营结果以赚取并保留到了大量现金为标志（否则虽然存在了100年，但是每年赚的钱都要投入到下一年的扩张或者经营必须的现金支出里，100年后手里也留不下几个子儿） 第三，对于企业的上述预期必须辅以较高的确定性因素支援（否则到时候神马都是浮云）?? 其实从上面的叙述和标准来看，解释一个企业内在价值的大框架已经构建起来，而且是很简单和清晰的。从这三大指标延伸出去，可以各自展开一些更详细的观察视角： 存续期方面：企业所处行业的空间与稳定性，企业外部需求的持续性，企业面临的经营环境，企业在此行业中的相对低位和当前的绝对规模等等 再进一步，上述的每一个观察视角都可以进一步的进行拆分并开始进行资讯蒐集和分析了，比如：“企业所处行业的空间和稳定性”，那么这个行业到底能有多大？这个行业的产业链上下游关系是怎样的？产业链中的强势者和利润掠夺环节是哪个？这个行业存在短期内被别的行业取代或者自行没落的因素吗？这个行业的竞争要想胜出主要靠的什么？这个行业是否容易很快的被颠覆格局？等等......?? 是的，这些并不容易，需要蒐集大量的资讯并且予以合理的分类和综合分析。但投资本来就是“不容易”的，没有这个觉悟就不必再进行下一步了。重要的是，通过这种分解，所有的努力都有了具体的方向和着眼点。在这样一种严密思维引导下的“资讯蒐集和分析”才不会湮没在资讯的汪洋大海中，才不会被各种“正确但片面”的资讯蒙蔽，才可能形成高度逻辑性的推理、系统性的观点和一针见血的结论。 ?? 当一个企业的内在价值以“经营的存续期、生意本质中的现金存量、结果的可确定性”3个方面和其后续的分解要素展现的时候，“内在价值就不再是个充满学术味儿的让人昏昏欲睡的名词，而是一个生动而充满细节的企业运营生态！当然，理解这个逻辑并不带来认知，认知需要自己真正去做功课，这个神仙也代替不了，再明白但不做那能咋办？?? 所以把握一个企业的内在价值，简单来讲就是去把握其商业的本质。上述的分解充分体现了DCF的内在实质，他不需要你去设定过多的变数和代入复杂的公式，他需要的就是你对于一个生意的感觉和理解。当然，这里还有一个“折现”的问题。但这个问题在你理解了这个企业拥有非常好的行业成长空间，又属于一个本质上的好生意，又拥有比较好的确定性，排除了财务上的隐患和治理结构或者管理层方面的缺陷因素后，还难吗？简单的逻辑告诉我们，越是贴近上述3条的则越应该享受相对高的估值，再结合其历史估值区间的中枢以及同业对比，真的还困难吗？?? 这个时候才谈得到所谓的“估值”问题，这个问题理解和得出结论之前所有的估值都只不过是主观意义上的刻舟求剑--不管你用多复杂的公式，或者设定多么低廉的目标价格，都是如此。相反，在对于一个企业的内在价值有了上述这种“丰满而具体”的认知后，即便大致上用pe,pb的历史区间和中枢等因素来设定买入的安全边际，也不会差到哪里去了。?? 再精益求精一点儿的，就需要对于估值溢价现象的本质有更进一步的理解（以后还会谈这个问题），并结合一些中期的风险机会比（很多博文中都有具体借用此思维模式考虑问题的案例，比如中铁二局，泸州老窖，2400以下介入的案例等等）的估算，最多在交易的时候再把握一下技术上的一些明显态势，已经足足够了。??

企业的内在价值怎么计算？

要真真正正了解公司才行，计算的结果都不准的，只能作为一个参考。
现在大多为未来自由现金流量折现法，还有市盈率法，市净率法

怎样分析一个企业的内在价值和成长性

高垄断,高成长.
还有就是企业领导的素质.
看会计报告基本都是假的.人为可以改变的.

如何评估企业的内在价值？

看它未来5年产生现金流的能力

怎样计算一个企业的内在价值和安全边际？

在格兰姆的《有价证券分析》中虽然有对价值投资的详细阐述，但对于我们中小投资者来说，最重要的掌握其核心：复利、安全边际、内在价值和实质价值、特许经营权。投资者须明白两个概念：安全边际与内在价值。 一种常见的投资方式，专门寻找价格低估的证券。不同于成长型投资人，价值型投资人偏好本益比、帐面价值或其他价值衡量基准偏低的股票。 安全边际：和内在价值一样也是个模糊的概念。值得一提的是它被格兰姆视为价值投资的核心概念，在整个价值投资的体系中这一概念处于至高无上的地位。安全边际就是价值与价格相比被低估的程度或幅度。简言之，就是低估的时候在洼地，高估的时候在风险，只有在洼地和企业的内在价值之间才是操作股票的最佳时机。还有一点，安全边际总是基于价值与价格的相对变化之中，其中价格的变化更敏感也更频繁而复杂，对一个漫长的熊市而言就是一个不断加大安全边际的过程，常见的程式是：安全边际从洼地到内在价值，只有当安全边际足够大时总有勇敢而理性的投资者在熊市中投资---这才是没有“永远的熊市”的真正原因。对于现在来说，很多股票都在其内在价值之下，也就是处在洼地价格。 内在价值是一个非常重要的概念,它为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段.内在价值在理论上的定义很简单:它是一家企业在其余下的寿命史中可以产生的现金的折现值.虽然内在价值的理论定义非常简单也非常明确,都知道，按照这买入股票，哪有不赚钱的道理呢，是非常之好，但是问题在于怎么知道呢？让普通投资者失望的是它的评估到目前为止，还没有见到一种明确的计算方法，连把价值投资运用到极致的巴菲特都没有给出，所以说，说它是个模糊的概念真不为过并且股票价格总是变化莫测的,而股票的内在价值似乎也是变化莫测的?

求问如何评估企业的内在价值

价值投资就是在一家公司的市场价格相对于它的内在价值大打折扣时买入其股份。内在价值是一个非常重要的概念，它为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段。内在价值在理论上的定义很简单:它是一家企业在其余下的寿命史中可以产生的现金的折现值。
虽然内在价值的理论定义非常简单也非常明确，但要精确或甚至大概的计算一家公司的内在价值都是很困难的:
(2)影响折现值的另一个重要因素就是折现率，在不同的时点、征对不同的投资人会有相差悬殊的选择---这也是一个不确定的因素。
股票价格总是变化莫测的，而股票的内在价值似乎也是变化莫测的。
如果不能解决对所谓内在价值的评估问题，那么价值投资的理论基础又何在呢?我曾追随着前辈大师们的足迹企图对此问题的困惑寻求突破但收获寥寥无几。翻尽所有关于巴菲特的书籍及伯克希尔·哈萨维公司大量的年报资料，虽然关于“内在价值”的字眼随处可见，但他却从未告诉我们该如何去计算它。 巴菲特最主要的合伙人查利·芒格还曾耐人寻味的说过这样的话:巴菲特常常提到现金流量但我却从未看到他做过什么计算。对此巴菲特解释说:一切的数字与资料都存在于他的脑子里，若某些投资需要经过复杂的运算那它就不值得投资。看来要指望巴菲特来帮助我们解决内在价值的评估问题是没希望了。虽然也曾有人建立过计算公司内在价值或实质价值的完美公式，但却无法为公式里的变数提供准确的资料，它除了能满足理论家的个人偏好外毫无实际意义。
关于内在价值的评估始终是一个模糊的问题，但以巴菲特为代表的前辈大师们还是提供了一些“定性”的评估指标:
(1)没有公式能计算公司的真正价值，唯一的方法是彻底的了解这家公司;
(2)应该去偏爱那些产生现金而非消化现金的公司(不需一再投入大量现金却能持续产生稳定现金流);
(3)目标公司就是以一个合理的价格买进一家容易了解且其未来5年10年乃至20年的获利都很稳定的公司;
即便如此，面对“内在价值”我们依然一筹莫展，也许“内在价值”是个很个性的东西，对它的评估一半取决于其本身另一半则取决于评估它的投资者。
也许正是因为如此，巴菲特从不明确他自己的计算方式以免形成误导，况且巴菲特本人也不能保证他的计算方式是正确的更不能保证是唯一正确的。在巴菲特的意识里“内在价值”也始终是个模糊的大概值。
显然所谓的模糊性就是不确定性，就是风险，对此巴菲特们有他们的应对之道----“安全空间”:它的内涵就是投资的目标不仅仅是价值，而是被低估的价值。市场价格相对于它的内在价值(一个模糊值)大打折扣的公司才有吸引力，简而言之这个被加大的折扣就是安全空间，它让我们在对内在价值的评估中如果犯错误也不会有重大的损失。
价值型投资者认为,任何企业均有一个内在价值,价格围绕价值波动:当股票价格低于公司内在价值时买进,而当股票价格高于公司内在价值时卖出,由此获得投资收益。但事实并非如此简单:由于多种相关因素的共同作用,股票价格经常大幅度、乃至长时期地偏离内在价值。对于价值型投资者来说,需要经常承担更多的时间成本和机会成本。
另外一种理论则认为:判断公司的内在价值无关紧要,股票价格变动完全是一种群体心理行为,决定股票价格高低的关键是大多数人的想法和预期,因此采取趋势性交易策略是获利的最佳途径。笔者认为,价值型交易策略和趋势型交易策略是一枚硬币的两面:企业估值的复杂性和不确定性决定了对公司内在价值的判断存在较大的主观色彩；而股票价格波动的相对性和自反射性(指价格越上涨买的人越多,买的人越多价格越上涨),则经常使市场陷入一种集体无意识的偏激状态,但在公司内在价值的牵引力下必然引发股价泡沫的破灭。因此,对于投资者而言,掌握企业内在价值评估方法,是确定长期基本仓位的前提；而掌握趋势性交易策略,则是降低等待时间成本的捷径。
如何对公司的内在价值进行评估呢?现代财务理论认为:公司的内在价值是公司资产未来预期现金流的现值。由于公司内在价值是客观存在、动态变化的价值,并不存在一个能够精确计算出公司内在价值的公式,人们往往通过不同的估价方法和模型来衡量公司的内在价值。现有的估价方法包括现值法、可比公司比率法、期权估价法等。其中现值法又可分为现金流贴现法和会计收益贴现法；可比公司比率法又可分为市盈率法、股票价格/销售收入法、股票价格/帐面价值法和股票价格/每股现金流法等。投资者可以根据行业发展及公司竞争地位等因素,构造出不同成长阶段和增长水平的多种估价模型；也可以根据股票市场可比公司的价格分布和构成,通过综合比较得出内在价值的评估值。由于各种估价方法各有利弊,评估结果往往呈现出一定的差异性。因此,投资者通常只能得到一个内在价值的分布区间,将公司的内在价值与公司的帐面价值、清算价值和市场价值相比较,就可以基本确定公司股价的合理程度。
对于中小投资者而言,直接运用复杂的财务模型进行公司估值既花费精力,又常常达不到预想的效果。因此,在市场中广泛流传着的一些独具特色的感性估值方法值得中小投资者密切关注:譬如经常逛商店,了解该公司产品的价格和畅销程度；参加公司的新闻释出会,了解公司业务最新进展等。通过广泛的接触和了解,中小投资者虽然无法彻底了解公司运作的全部内容,但也已经基本可以对上市公司的内在价值有了相对独立的判断。"购买自己熟悉的公司的股票",应该说是基于内在价值作出感性投资判断的最好诠释。
在确定了公司的内在价值后,下一步工作就是如何判断相应股票的合理价格变动空间。由于趋势型交易者的大量存在,股票价格的短期波动存在较大的随机性特征:图形分析者通常根据历史股价图形推测股价执行趋势和股价上升过程中的阻力位、支撑位；而模型分析者则根据历史交易资料构造不同时期的投资模型,通过不同股票群之间的相对价格变化来推测未来风险-收益比。对于中小投资者而言,由于其资金量相对较小,完全可以根据交易量变化,在一个相对宽松的时间范围内作出投资判断,并在极短的时间内选择进出。因此,中小投资者在判断股价运动时,无须像专业机构投资者那样采用复杂的金融工具或模型,而完全通过对主流机构资金动向的判断来选择进出。