路透社：境外机构已逐渐成为中国债券市场活跃的参与者

　　(本文由洪巍、孟睿为路透中文特别提供，仅代表本人观点。作者供职于中国银行上海人民币交易业务总部)

　　中国金融市场历经三十余年的变化，产品从单一到丰富，市场从闭塞到逐步开放，投资者群体不断扩大。由于多元投资者不断参与市场竞争，市场深度愈发深化，市场效率不断增强。

　　尤其在近年，在人民币国际化不断推进的大背景下，境内债券市场对外开放成为了境外机构参与中国金融市场的最大亮点。总体来说，申请进入银行间债券市场的境外机构投资者呈现出数量增加、覆盖面广、交易量大的特点。境外机构已经逐渐成为活跃的境内市场参与者。

　　一、先来看看境外机构投资者的变化。截止至2014年9月底，已有125家包括港澳清算行、境外参加行、境外保险机构、RQFII和QFII等境外机构获准进入银行间债券市场，境外机构投资者数量较2013年底增长23%。其中共有87家境外参加行以及清算行，投资者数量较去年年底增长近9%;共有30家RQFII已经获得到人民银行批复，比2013年底增加了43%;8家QFII成为首批参与到银行间债券市场的合格境外机构投资者。

　　从境外机构在境内金融市场的开户数量来看，考虑到境外央行，截止至2014年9月底，在中债登的开户数量已经达到164家，比2013年底111家增加了47.7%。从历年新增的境外机构投资者数量来看，今年投资者新增数量比以往有了明显的提升。

　　二、这些机构尽管在债券存量中的占比小，但对增量的影响却较大。从中债登提供的数据中显示，2014年9月底，境外机构投资者参与银行间债券市场所持有的债券总面额达到了4,910.19亿，比2013年底的3，141.39亿元，增长了56.3%。持有债券的数据保持着强劲的增长势头。

　　从境外机构投资债券的角度看，截止到2014年9月境外机构持有的债券总面额占全市场债券持有量比重仅为1.74%左右，即便是境外机构接受程度最高的国债，占比也仅为2.42%左右。虽然境外机构投资者所持有的各种债券占全部银行间债券市场的份额不断增大，但从存量看对整个债券市场影响较小，但由于诸如被限定只能参与二级市场交易、额度集中批复和开户时间较为一致导致建仓期重叠等因素，导致在一些境外机构集中建仓的月份，银行间债券市场深度不足的问题会被放大，境外机构的投资方向成为影响当时市场的重要标杆。

　　三、另一个显着的特点，就是境外机构的投资偏好较为一致，由于对中国信用市场缺乏足够的了解，境外机构普遍将国债和政策性金融债作为首选的投资工具。

　　表格：境外机构投资者持有各券种占全部CIBM债券存量比重(数据来源：中债信息网 中国银行)

　　国债 金融债 信用债

　　2011年 0.22% 0.34% 0.32%

　　2012年 0.63% 0.60% 0.67%