中国黄金投资：戴着镣铐跳舞

中国黄金投资：戴着镣铐跳舞

英国《金融时报》中文网经济事务评论员陈旭敏
2008年1月9日 星期三

无论是全球，还是中国，投资黄金现在都是件很时髦的话题。

是的，目前盘旋于历史新高的价位，足以让大量的投资者前仆后继，而且从种种迹象来看，目前国际黄金的价格还远远没有见顶。

将于周三登陆上海期货交易所的黄金期货，再次搅动中国黄金投资的热潮，至此，从纸黄金、实物黄金、到黄金期货，中国的黄金投资品种逐渐齐全，据相关数据显示，随着黄金期货开炒，投资者到期货公司开户人数也水涨船高，据中国黄金协会统计数据显示，目前中国投资黄金的人数已经超过100万。

不过，对于还处于资本管制的中国来说，黄金投资，实际上就是戴着“镣铐”跳舞，一旦黄金投资引起中国的币值稳定，结局很有可能象上世纪九十年代的国债期货一样，半路夭折。

众所周知，黄金不仅仅是商品，而且还是全世界的“硬通货”。黄金投资的推出，将对中国的外汇管制制度和金融系统提出严重的挑战，这意味着人民币已经可以借道进入国际金融市场，而黄金实际上就是中国居民和企业通往国际金融市场的一个“桥梁”。

很显然，在中国目前经济运行平稳、人民币存在升值压力的情况下，黄金投资的推出，或许并无大碍，甚至有助于缓解人民币升值压力，但一旦出现相反的情况，即中国出现恶性的通货膨胀和人民币贬值预期，在目前中国存在外汇管制的情况下，居民和企业回避风险的唯一办法就是减持人民币资产，同时抢购黄金。

这对于中国绝对是灭顶之灾，一个简单的数据或许可以一目了然：截止2007年11月末，广义货币供应量(M2)余额为39.98万亿元，金融机构本外币各项存款余额为39.75万亿元，而且中国居民储蓄也高达17万亿元，想想吧，只要M2和所有存款的的五分之一、居民储蓄的一半去购买黄金，就相当于中国外汇储备的全部，亦即中国几乎所有的外汇储备全部流到境外进口黄金，毫无疑问，接踵而至的将是中国的银行体系和金融市场的全面崩盘，当然，这是极端的假设，事实上，只要M2的很少一部分或居民储蓄的一部分去购买黄金，中国的外汇储蓄也将大量流失，从而引起中国的金融市场动荡和货币危机。

当然，黄金投资对于目前缺少投资渠道的中国居民和企业来说，或许是雪中送炭。目前全球通胀蠢蠢欲动，中央银行家外强中干，居民储蓄购买力明升暗贬，中国黄金投资的推出，无疑是给中国居民提供了一个资产保值的重要渠道。

但是，在目前实行资本管制、人民币存在升值压力、居民缺少投资渠道的情况下，黄金投资的推出，其交易币种则值得商榷。显然，人民币作为交易币种，从长远看有诸多漏洞，但如果选择外币交易，或许对中国经济有利无弊。这样既给中国百姓增加了一个投资渠道，同时也回避了可能出现的经济风险，而且黄金外币交易的推出，可以抑制居民结售汇的压力，从而可以帮人民币减压。

也许，随着中国宏观管理部门驾驭经济手段的逐步提高，以及防范经济系统风险的能力日益增强，或许恶性通胀或货币贬值在中国永远不会发生，但这只是一个美好的愿景，尤其是在目前国际金融和经济形势瞬息万变的情况下，因此中国相关利益部门和管理部门在开放黄金投资的相关政策上，应该立足于长远，未雨绸缪，防患于未然。