下半年经济可望复苏？

下半年经济可望复苏？
（《信报》专栏文章）

赵景伦

乐观人士早就发现“绿芽”。最近的数据似乎表明下半年经济可望复苏。但是一些因素警告人们不宜过份乐观。

第二季度经济萎缩幅度收窄，仅仅百分之一。比第一季度的百分之六点四幅度小得多。奥巴马政府的七千八百七十亿美元刺激经济一揽子计划似乎开始起作用，尽管到六月为止，只注入经济一千亿美元，但估计提升第二季度经济活动至少一个百分点(奥巴马的经济顾问委员会主席娄莫说至少两个百分点。)。美国经济不再呈自由降落态势。今后几个月，刺激经济计划还可能提高经济两三个百分点。

分析家指出，起作用的不仅是政府的刺激经济计划。联储会印了大量钞票，提供了廉价流动性，并且正在购买一万二千五百亿美元问题证券，为华尔街企业抒困。联邦存款保险公司也为那些企业和银行发行债券提供担保，降低了他们的融资成本。

其他“好消息”包括六月份房屋销售量增加了百分之十一，失业救济申请下降了百分之一点五。企业的新工厂和办公室投资第二季度下降了百分之八点九，比第一季度的百分之四十幅度要小；设备和软件投资下降百分之九，也比第一季度的百分之三十六幅度要小。企业利润和股市有所回升。存货第二季度减少了一千四百一十亿美元。重新建立存货，有可能在下半年推动经济成长。

但是政府于七月底发布的报告对过去数据的修改表明，经济衰退比过去的估计更深，至今已经延续了十八个月，是大萧条以来，最长的衰退。2008年经济成长年率是百分之零点四，而不是过去报告的百分之一点一。今年第一季度经济萎缩幅度是百分之六点四，而不是过去报告的百分之五点五。

最严重的是失业。尽管上个月的新增失业人数二十四万七千人，比前几个月每月损失职位六七十万个要少很多，七月份失业率略降到百分之九点四。但是总失业人数已达一千四百五十万。有些长期失业者已经失掉领取失业金的资格。在失业率最高的州，失业福利七十九个星期；其他州只有七十二个星期；最短的州只有五十九个星期。失业金平均每周三百美元，根本不够养家。国会正在酝酿再度延长领取失业金的期限。

决定经济走势的重要因素是占经济活动七成的消费者支出。但是担心失业和收入减少的美国消费者，继续增加储蓄，减少消费，储蓄率从接近零上升到百分之五点二，达到1998年以来的最高水平。

美国家庭损失的财富高达十四万亿美元。他们把积蓄用来投资，损失了将近百分之二十。更大的损失是住房价格的大幅下降，幅度在百分之二十至百分之八十。许多人的住房价格已经降到所欠抵押贷款数目以下。而2008年以前，许多美国消费者靠了住房举债消费。现在这个来源已经消失。

消费者要举债，而银行不放款。因为尽管有“绿芽”，衰退如果继续发展，他们将无法收回贷款。发行信用卡的公司不仅收取迟交费，而且提高了利率，例如美国运通，提高利率到百分之二十八，即月利率超过百分之二。奥巴马救市，希望银行恢复放款。但是银行却频频取消给个人和企业的最高放款额度。

房屋销售增加，也是因为被放款人收回法拍的房屋大量上市。所以奥巴马的经济顾问们也只是审慎地乐观，即使是复苏在即，也会是缓慢而艰难的。不是U型，也不是V性，而很可能是L型。不完全排除经济再次下降的可能性。

从长期观点来看，也很难令人乐观。我们在评论奥巴马政府的金融监管改革文章（见六月二十九日本栏）中说，所谓的改革没有解决根本性的问题，种下了危机再度恶性爆发的根。最近奥巴马又提名高盛副主席罗伯特.霍马茨出任经济，商业和农业事务副部长。至此，奥巴马政府的一些重要部门已经成了华尔街的天下：副国务卿杰克布. 陆，最近还是花旗集团另类投资集团（他们专搞“奥秘”投资，如投资私人公路）的首席财务官。这个集团仅在2008年第一季度，就亏损了五亿零九百万美元。

这个集团的另一名成员麦克.弗罗曼现在是奥巴马负责国际经济事务的副国家安全顾问。他的副手戴维.李普顿前不久也在花旗负责管理全球国家风险。

在财政部，也有花旗的人，财长盖特纳的顾问刘易斯.亚历山大原来是花旗银行的首席经济师。

副财长尼尔.沃林原来是哈特福保险公司一个部门的总裁。财政部根据“问题资产抒困计划”，刚给了哈特福保险公司三十四亿美元纳税人的钱。

商品与期货交易委员会主席盖瑞.干思乐原是高盛的合伙人。他在克林顿政府助理财政部长任内，大力推动通过如今已经臭名昭著的2000年商品期货现代化法，大大便利了信用违约互换兴风作浪。

财政部幕僚长马克.派特森原是高盛的游说客。

如今高盛报告它的第二季度利润三十四亿四千万美元，创它一百四十年历史的新纪录。接着，摩根大通报告它的第二季度利润也高达二十七亿美元。甚至花旗和美国银行也报出赢利。高盛要拿出一百十四亿美元奖赏它的雇员。保罗克鲁格曼在《纽约时报》上写道：高盛善于干它那一行。不幸的是它干的那一行对美国不利。高盛冒大风险，赚高额利润，它的交易员拿巨额花红。它失败了，有纳税人付帐。这就是说：利润私有化；亏损社会化。它实际上享受政府的无偿担保。

时报说，华尔街上出现了“新秩序”，两三家胜利者高高在上，超过了曾经主导行业的少数金融巨头。

高盛Goldman Sachs,成为Government Sachs. 对美国来说，是祸是福还不清楚吗！？