如何正确地评估当前中国经济

如何正确地评估当前中国经济

近日参加某券商中期报告会。会上传达的观点是，国际金融危机以来，世界经济探底回升正在经历第二次去庫存的阶段，中国经济增速也会继续下行，第四季度增速会下行至8%，因而上证指数可能会下行至前期低点2319点稍高一些的位置。因此，分析师不看好第三季度行情。但今至明年一月后中国经济将有个三年至五年比较平稳而适度的发展，股市超前作用，看好第四季后。对中国经济增速会在第三、四季度继续下行，此在一些学者与研究机构有一定的代表性。

上述分析师主要使用的是历史类比的方法。通过企业库存来考察过剩的程度来预估企业利润，在证券分析中是一种较好的方法。但完全的时间类比却缺乏根据。简要地说，我比这些人的看法稍好。从世界经济的角度看，由于中国经济的弹性较好，二次去库存阶段已为尾声，此从近月里原油、有色金属、铁矿石等库存减少价格已开始回升可以看出来。因此，从时间上不能完全与上一次的危机时间周期完全的类比。

如何正确地评估中国当前阶段的经济，持不同的理论体系的人会有完全不同的评价。例如，持西方货币主义的一些学者反对四万亿剌激经济政策，认为去年的四万亿剌激政策必然会引起今年的恶性通货膨胀，或是滞胀，结果今年四月以来不仅没有产生通胀，反而显示了通货紧缩之势。经济增速也仍在9%以上。没有正确的理论，不了解货币的运行机制的的中国经济的特点，是不可能看清中国经济的。有了正确的理论也不能读死书对结论照抄照搬。

客观地说，我国经济当前问题确实是很多，但其中最主要的矛盾是产能过剩，内生的有效消费不足。解决不有再用扩大外需的方法，既使没有发生金融危机也是如此，对此一点在多数人中已形成共识。关键是在如何扩展内需上。现实是至今以来仍是沿用外延式的扩内需政策为主，消费需求矛盾仍在继续扩大而不是缩小。由此一些人对中国经济作出相对悲观的预测。但是，很多人所不了解的现实是，我国经济是个相对独立大而全的经济体，正处于发展阶段而发展又极不平衡。在当前阶段，仍有巨大的凱恩斯政策的行使空间。例如，西部大开发，农村的城镇化深化过程。这些都需要大量的投资去填充而并不会产生相对的投资过剩，而且，这个过程在我国最少还可持续十年。正在形成的新能源这个新的产业群也会对投资产生拉动作用。因此，实际情况是在未来数年仅靠外延的投资拉动，中国经济也会维持一个好看的发展速度，不是说不能发展。

但是，我一直以来的理论是，中国经济的发展潜力并不止这些。如果依照我在《货币迷局－当代信用货币论》中所提供的理论和宏观调控方法，在平衡的投资与消费基础上的中国经济发展增速达到16%是不成问题的。之所以能达到这种速度与我们有与别国不同的条件有关：一是占经济总量达30%多的国有经济体会成为国家调节投资与消费平衡的有力而且有效的工具（这种制度优势当前不仅没发挥，反而成为盲目扩展的产能过剩之源、企业自肥的分配不公之源）；二是我国从低福利社会向高福利社会转变中也有巨大的发展空间。

　我是最早喊出中国经济的投资与消费严重失衡的学者之一，但并不是象一些人那样总是将问题绝对化，耸人听闻。失衡是在一种度与量的变化中的定性。其实，凡是看过我的《货币迷局－当代信用货币论》一书者都会懂得，在宏观经济中投资与消费的比例失衡，是一个从0到1的无限数列，各种状态下对应着不同的发展增速，书中第七章就对投资与消费失衡的不同比例进行过模拟演示。只有在量变到引起质变时才会引发危机。象目前我国仍存在凱恩斯政策的巨大行使空间的情况下，既使是目前这种情况下的投资与消费失衡，名义经济增速维持在10%左右也并不是难事。发生经济下行，往往是我们自已不正确的紧缩货币政策、不正确的股市政策所造成的，用不着去夸大欧洲债务危机、美国次贷危对我国的影响做替罪羊。

关于房地产调控方面，很多人都在担心由此会引起经济下行。房地产价格泡沫必将严重的影响中国经济发展，这一点已形成共识，因为它实际上使房产的有效需求减少。看似刚性的调控政策其实有很大的弹性。大家要注意到，地方政府对经济适用房，特别是限价房的建设并不需要政府财政开支的，在建立地方触资平台的情况下，这部份资金周转是可自负盈亏的。此为宏观调控带来很大的弹性，政府只要调节这部份的投资，就会达到即调控房价而又能不影响经济增速。

其实，中国经济正在经历发展战略转型。过去的三十年里从理论到政策都是保证出口导向，现在提出国民收入倍增计划，扩大消费内需，虽然这种转型对资本来说有一个痛苦的艰难过程，但必须要认清这种转型必竟已经开始了；如果实现了这个转型，中国经济就又可获得二十年的高速增长。如果能应用我在《货币迷局－当代信用货币论》所提供的理论，我预计中国经济用十年时间，约可增长4倍（即投资与消费平衡条件下实现年增长16%）。因此，用不着妄自菲薄，更不能听信一些人耸人听闻的预测而认为天马上要掉下来。

作为一个证券投资者，正确地评估当前经济状态是投资的开始，只要管理层不紧缩货币胡乱调控，不在股市拚命注水，股市就有一定的可投资性。