欧洲的时间不多了——欧洲巨头走向分裂 西班牙问题接踵而至

每经记者 杨可瞻 实习记者 石磊

　　本周二，英、德就金融交易税产生巨大分歧。一天后，德、法又就是否让欧洲央行参与救助发生分歧。欧洲的政治三巨头似乎正走向分裂。

　　但你最好忘了这些争执。因继意大利告急后，市场正担心西班牙成为下一个“风暴眼”。

　　欧央行救赎之争

　　欧债危机由谁来埋单？很可能是欧洲央行。在最近意大利10年期国债收益率两度突破7%的情况下，都是欧央行用购债来阻击收益率上涨，从而维持债市平稳。但由于欧盟公约的限制，欧央行在二级市场购债名不正言不顺，购债行动断断续续，仅限于制止市场急剧抛售。对此，市场急需一个明确的声音，即确立欧央行购债的合法性。但欧央行作为最后借贷者出现的提议，最近竟遭到德国公然拒绝，欧元区正不断走向分裂深渊。

　　据悉，德国总理默克尔表示，由于欧盟相关法律禁止大规模购债，反对欧央行在解决危机中扮演更大角色。唯一的办法是推行经济改革，同时修改欧盟宪章以建立一个欧洲政治联盟。相比之下，法国却倾向于，欧央行应该强势干预以稳定金融系统。

　　《每日经济新闻》记者了解到，德国的提议意味着该国将在新的政治联盟中占据主导，部分欧元区国家则将被逐渐边缘化。据德意志银行发表报告显示，意大利和西班牙分别要在2012年发行3000亿欧元和1200亿欧元的主权债务，接下来3年，两国还要发行总额高达9300亿欧元的主权债券。而欧洲各银行去杠杆化的过程，也很可能在未来18个月内需要2万亿欧元。但目前这些资金完全没有着落，唯一可行的方法就是欧洲央行宣布更大规模的、目的更明确的购买计划。

　　事实上，不管是各国领导人还是投资机构，都对德国提议颇有微词。据悉，葡萄牙总统AnibalCavacoSilva在接受外电采访时表示，欧洲央行必须超越狭隘解读自身使命的范畴，它必须成为最后的借贷者，必须做出可预见到的无限量干预。此外，俄罗斯总理普京在11日的俄罗斯专家年度会议上也指出，他相信如果没有欧央行的直接干预，欧债危机就无法解决。上周，英国首相卡梅伦在伦敦演讲中也称，欧洲央行作为最后贷款人现在应该行动。欧洲领导人拖延的时间越长，危险越大。

　　下一个倒下：西班牙

　　西班牙背后巨大的风险，让我们清楚，时间也许所剩无几。

　　昨日，西班牙和法国完成债券拍卖，但结果令人失望。资料显示，西班牙标售10年期国债的最高收益率达到7.088%，创欧元历史纪录，拍卖所得35.63亿欧元，低于原计划募资40亿欧元；法国方面，2013年9月到期的2年期国债平均收益率由上一次1.31%涨至1.85%，2015年7月到期的4年期国债平均收益率由上一次的1.96%涨至2.44%。

　　值得警惕的是，伦敦清算所(LCH.ClearnetGroup)规定，若政府债券回购交易的收益率连续5个交易日比一篮子AAA评级欧洲主权债券高4.5%，需增加抵押。这意味着，已接近危险边缘的西班牙国债，一旦面临提高抵押金需求，或遭遇新一轮抛售潮。

　　鲁比尼全球经济研究院高级研究员MeganGreene表示由于10年期国债利率飙升，西班牙也受到了市场的关注。MeganGreene指出欧盟的整体预算赤字目标是占GDP的3%，而去年西班牙的赤字占GDP比率达到9.2%，市场普遍担忧今年这一比率将继续超过6%。更为糟糕的是，政府很难再靠削减福利来缩减赤字。目前西班牙年轻人的失业率高达近50%，如果进一步减少福利将会引发危机。

　　紧盯着西班牙的还不只是国债投资者。据记者了解，国际三大评级机构都将西班牙列入负面观察名单。如果西班牙不能有效地减少赤字，降级将在所难免。而西班牙、意大利两国加起来的规模将使整个欧元区陷入崩溃。花旗首席经济学家WillemBuiter就表示欧洲央行必须马上行动避免意、西违约，否则欧元区将走向终结。

　　为此，《每日经济新闻》记者采访了华创证券宏观研究员蔡小虎。蔡小虎称，德国现在拒绝将债务货币化的行为是一场赌博。德国认为欧洲问题国家将能依靠自己的专家型政府减赤自己渡过难关，但实际情况却不是这样，欧洲现在需要在广度和深度上进行改革。

　　另一位不愿透露姓名的分析师向记者表示，欧元区危机确实在向西班牙、法国和中欧国家扩散。目前西班牙政局变动有可能给市场带来新的风险。西班牙与意大利的情况更为类似，都是政府流动性问题。他还指出，目前由于德国判断还没有到最后关头，所以更愿意搏一搏市场信心，但它应该看到如果欧债危机继续蔓延，德国也难幸免，这个赌注实在是很大。
西债收益率创14年新高 欧债风险扩散威胁银行业
　　⊙记者 王宙洁○编辑 朱贤佳

　　最新一轮西班牙国债标售结果令人失望，17日该国36亿欧元2022年到期的10年期国债，平均收益率飙升至6.975%，创1997年以来新高；而且标售仅卖出35.6亿欧元的国债，未能达到40亿欧元的目标上限。这说明市场对该国国债极度缺乏兴趣。市场大惊失色，截至北京时间17日21时05分，英德法股市分别跌1.82%、1.42%及1.33%。

　　在欧债危机风险大肆扩散的背景下，银行业震感最强。评级机构穆迪16日宣布下调德国12家国有银行评级，同日惠誉警告称，欧洲方面的危机将会对美国银行业构成“严重威胁”。金融业的寒冬似乎提前来临。据海外媒体报道，今年迄今全球金融服务业已裁员近20万人。

　　危机或全面扩散

　　据西班牙政府17日发布的标售结果，这批36亿欧元2022年到期的10年期国债，平均收益率飙升至6.975%，创1997年以来的新高，且未达到40亿欧元的目标上限。此外，同一日标售的法国国债情况相对理想，多批被标售的国债收益率显著低于欧元区二线国家的国债收益率。

　　当日盘中，法国10年期国债较可比德国国债的利差升至欧元面世以来的新高——近200个基点。意大利10年期国债收益率则再度突破7%的危险水平。

　　世界银行行长佐立克16日表示，协助意大利和西班牙进行债务展期是当前欧洲政府的第一要务，并再次将欧洲大陆称为“危险区”。佐立克指出，到目前为止，欧洲只是在拖延时间，欧元区现在必须拟定增长策略。

　　花旗集团首席经济学家威廉·比特表示，欧洲可能只有几周甚至几天时间来采取切实行动，避免欧元区国家出现债务违约。“时间正在迅速耗尽，”他称，“我认为(不采取措施的话)西班牙或意大利短时间内就会陷入违约，这将拖垮整个欧元区的银行系统，甚至连累北美的同业，所以欧洲必须立即行动起来。”

　　但现在在欧元区内部，仍对如何救助问题国家存在巨大分歧。16日，法国和爱尔兰的政界人士呼吁欧洲央行果断干预市场，以支撑债券价格，重塑投资者信心。但德国领导人依然反对欧洲央行发行更多货币并加大债券购买规模，坚称“只有靠自己才能化解债务危机”。

　　不过，也有一些好消息传来。德国总理默克尔日前表态称，德国准备牺牲部分主权，来提振欧元区并重建市场对欧元的信心。

　　此外，马里奥·蒙蒂16日宣誓就任意大利总理，并兼任财长，至此一个新政府开始起航。意大利政府负债总额为1.9万亿欧元，超过西班牙、希腊、葡萄牙和爱尔兰的总量。

　　此外，由帕帕季莫斯领导的希腊三党联合政府16日晚以极大优势赢得议会信任投票，这为议会批准新救援协议扫清了障碍。帕帕季莫斯16日晚开始就债务减记问题与银行业举行谈判，以便落实欧元区领导人今年10月27日达成的新救援协议。

　　银行业震感强烈

　　在这场波及全球的债务风暴下，最不堪重负的或许就是银行业了。16日，评级机构惠誉及穆迪对美国和德国的银行业发出警告。惠誉表示，“美国银行对欧洲的直接风险敞口尚在可控范围内，但如果欧洲国家进一步进行财政紧缩，美国银行业或难以继续抵御负面影响。”穆迪则宣布下调12家德国地区国有银行的优先债务和存款评级，称这些银行在必要时获得外部支持的可能性正在降低。

　　据海外媒体17日报道，今年以来，全球金融服务业裁员近20万人，以削减成本。报道称，花旗可能裁员最多达3000人，巴黎银行的投行部门将裁员约1400人，美国银行也表示将缩减欧洲的股票部门。据彭博资讯的数据显示，在此之前，银行、保险和资产管理公司今年以来宣布的裁员人数达19.5万人，超过2009年的17.4万人。

　　分析公司Coalition在16日发布的报告中表示，全球十大投资银行或将加速裁员，速度或与2008年金融危机时相当。报告预测，全球银行业今年的营收可能下滑15%，这项指标今年迄今已经下跌10%，并在三季度加速下滑。

　　此外，巴塞尔银行监管委员会表示，将对全球银行业实施现场检查，以确保这些银行能达到法律规定的资本和流动性要求，以防止新一轮金融危机爆发。巴塞尔银行监管委员会主席斯特凡·英韦斯16日表示，监管当局将公布未达标银行的具体信息。

　　避险资产大行其道

　　17日欧洲交易时段，美国指标10年期国债收益率降至2%下方，三周前的收益率为2.4%。“这说明美国国债受到追捧，市场上的一些投资者正在采取规避风险的做法。”管理着427亿美元资产的瑞穗资产管理公司驻东京国际固定收益部主管明武井表示，“我们十分看好美国国债，因为其具有相当强的避险功能。”

　　如果欧债危机发展到令欧元区解体的地步，那么对整个金融市场而言将是百年一遇的灾难，因此在这种背景下，美国国债等具有对冲风险的避险资产又开始大行其道。

　　但股票市场却表现得截然相反。17日亚太股市及当日的欧洲早盘，主要股指全线大跌。新加坡及印度等股市跌幅超过1%。北京时间17日19时20分，英德法股市跌幅分别为1.23%、0.82%及1.49%。分析认为，市场表现说明投资者对欧洲政府对危机的控制能力十分担忧。

　　“目前市场的倾向十分明显，投资者预计欧元将进一步贬值，风险资产价格整体将进入下行通道。”网上外汇交易公司FOREX.com首席策略师布莱恩·多兰表示，“我们预计下一步的新债发行会遇冷，这对已经深陷信任危机的欧元区主权信用而言又是一大负面冲击。”

欧洲央行购债引爆德法矛盾http://www.sina.com.cn  2011年11月18日 00:38  中国证券报
　　□本报记者 陈听雨

　　本周以来，随着市场对欧元区第三和第四大经济体意大利和西班牙债务问题的担忧与日俱增，甚至欧元区成员国债收益率几呈全线飙升之势。

　　针对这一局面，欧洲央行再度购买成员国债以安抚市场紧张情绪。然而，意大利10年期国债收益率16日“应激”跌至6.83%附近后再度重回7%上方；西班牙同期国债收益率则在17日继续接近7%的“生死线”，并创下6.775%的欧元诞生以来新高。分析机构认为，干预债市是欧央行迫于欧债危机严峻形势的无奈之举，能否从根本上挽救欧债危局值得怀疑。

　　与此同时，欧元区两大核心成员法国和德国也针对欧央行干预债市的举动产生了尖锐分歧。已掀起“AAA保级战”的法国希望欧央行发挥更大作用稳定市场，德国却批评欧央行干预债市违反欧盟条约规定。

　　相比欧洲央行短期措施的优先效果和争议，欧盟委员会在应对欧债危机“长线战场”上的努力看上去目标明确且信心坚定。欧盟委员会主席巴罗佐16日在欧洲议会全会上表示，将“继续推进欧元债券实施”。他说，欧盟委员会将于11月23日公布有关欧元债券的绿皮书，“当我们实现了强化监管和财政纪律及欧元区进一步整合后，欧元债券将会水到渠成”，“欧元是欧盟的核心，而且是密不可分的。”

　　德国：坚决反对欧央行买债

　　17日，德政府和央行官员对欧央行16日干预债市作出回应，称该国反对由央行安抚市场的计划。

　　德国总理默克尔在与来访的爱尔兰总理肯尼会谈后称，德国反对欧央行通过大规模购买债券在解决欧债危机中发挥更大作用，欧盟相关规定禁止此类(央行购买成员国债)举动。默克尔称，“从欧盟条约看，欧洲央行没有解决这些问题的可能性。”她表示，“德国将顶住要求欧央行在应对债务危机方面发挥更大作用的压力，恢复市场信心的唯一办法，是落实已达成的经济改革措施，并建立一个更加紧密的欧洲政治联盟。”德国财长朔伊布勒也表示，利用欧央行解决欧债危机是一个“错误方案”，欧洲将在长期付出高昂代价。

　　对于欧央行参与救助欧债危机，德国央行一直是最严厉的批评者之一。德国央行执行理事会理事鲁道夫·邦穆勒同日发表讲话称，欧央行购买成员国债的计划，会将更多私营部门风险转移给各经济体政府及纳税人。

　　法国：呼吁欧央行加大干预力度

　　由于欧洲债券市场动荡加剧，法国借贷成本不断上升，AAA评级受到严重威胁，该国倾向于欧央行加大对债券市场的干预力度。

　　法国预算部长兼政府发言人佩克雷斯16日表示：“欧央行职责是确保欧元和欧元区金融系统稳定。我们相信，欧央行将采取必要措施确保欧洲金融稳定，就像2008年帮助支撑欧洲银行体系那样。”对于德国和德国央行主张欧央行的唯一使命是抑制通胀的观点，他表示质疑称，欧央行除维持欧元币值稳定外也要维护欧元区的金融系统稳定。2010年以来，法国一直推动欧央行果断干预债券市场并支持欧央行直接向欧洲金融稳定机制(EFSF)提供资金。

　　16日，10年期法国国债收益率涨至3.711%，与德国同期国债收益率差扩大至195个基点，创欧元区成立以来最高纪录。截至北京时间17日22时，法国10年期国债收益率3.597%。

　　欧央行买债效果存疑

　　2010年5月以来，欧洲央行已累计购买超过1870亿欧元成员国债。近期各界对欧央行扩大购债规模的呼声越来越高。部分分析人士认为，为保持欧元区完整，成员不至于出现破产或违约，当前欧央行别无选择，只能被迫扮演“最终付款人”角色。

　　花旗集团首席经济学家威廉姆·比特16日在接受彭博社采访时称，“时间已快用完，欧元区必须行动。现在只有两个办法：一是立即将EFSF资金规模增至3万亿欧元，但由于政治难度空前，这一设想难以成为现实；第二也是仅有的办法，就是欧央行加大市场干预力度，如果欧央行不行动，欧元区将走向终结。”

　　不过，欧央行大举干预债市的可能性也值得怀疑。分析人士认为，受制于自身职责、传统以及德国政府的反对，欧央行不愿也无法拿出更多资金干预市场。

　　此外，欧央行的干预只能暂时缓解债市压力，终归无法帮助重债国恢复经济增长，随着欧元区成员国债收益率在欧央行干预后的快速反弹，人们不由得担心，央行的干预还能支撑多久？

　　截至北京时间17日20时05分，意大利10年期国债收益率由前日收盘的6.996%小幅升至7.038%；而西班牙同期国债收益率则攀升至6.748%。