利多于弊的意思 利大于弊，弊大于利是什么意思

利大于弊，弊大于利是什么意思  

利大于弊，弊大于利是什么意思

可以说任何事情，都各有利弊。利大于弊是有利的方面多于不利的方面；弊大于利是不利的方面多于有利的方面。通常分析事情只要利大于弊，就可以去做。

好处比坏处更多，坏处比好处更多。

读音：利大于弊，弊大于利[lì dà yú bì ，bì dà yú lì ]

来源：“利大于弊”和“利大于弊”一般用于辩论赛中对论点正反面的比较和陈述，辩手用这两个词来表示“有利的方面比不利的方面多”或“有害的方面大于有益的方面”，后引申出来用于平时生活中。

造句：

利大于弊：在上课时间当志愿者这件事，其实是利大于弊的。

弊大于利：你要想清楚，现在就攻读大学的课程，对于正准备高考的你，是弊大于利的。

利大于弊和弊大于利是什么意思?

利弊，就是好处坏处
利大于弊：好处多
弊大于利：坏处多
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希望采纳，你的支援是我们的动力！

利大于弊即某件事其带来的积极的影响或利益大于其消极的一面。弊大于利反之

弊大于利和利大于弊辩什么意思?

利弊是指正、反两个方面，也即好的方面与坏的方面。
利大于弊：好处多
弊大于利：坏处多

利大于弊 弊大于利

资讯就是资讯，资讯是物质、能量、资讯及其属性的标示。2006年,医学资讯(杂志).
资讯以物质介质为载体,传递和反映世界各种事物存在方式运动作态的表征。
资讯（Information）是物质运动规律总和,资讯不是物质，也不是能量!
资讯是客观事物状态和运动特征的一种普遍形式，客观世界中大量地存在、产生和传递著以这些方式表示出来的各种各样的资讯。
资讯的目的是用来“消除不确定的因素”。
资讯相关资料: 图片 资讯（又称作讯息），又称资讯，是一种讯息，通常以文字或声音、图象的形式来表现，是资料按有意义的关联排列的结果。资讯由意义和符号组成。 文献是资讯的一种，即通常讲到的文献资讯。 资讯就是指以声音、语言、文字、影象、动画、气味等方式所表示的实际内容。
资讯是抽象于物质的对映集合
编辑本段资讯的诸家之说

编辑本段1.资讯的经典定义：
1948年，美国数学家、资讯理论的创始人仙农在题为“通讯的数学理论”的论文中指出：“资讯是用来消除随机不定性的东西”。
1948年，美国著名数学家、控制论的创始人维纳在《控制论》一书中，指出：“资讯就是资讯，既非物质，也非能量。”
编辑本段2.资讯的现代定义：

编辑本段2.1夏农资讯定义逆
逆仙农（Shannon）资讯定义：资讯是确定性的增加。
资讯是确认肯定性（确定性）的东西。 或 资讯是肯定性的确认。 对应公式
Ir=-logPi+1
或 Ir‘=log((N-ni)/N)＝log(nq/N)＝logPq
即仙农资讯，由形式上的负熵——不确定度，变换成形式上的正熵补——确定度。见原否定式的Shannon资讯定义：资讯是消除随机不定性的东西。公式
I=-logPi=-log((ni)/N) =-(logni-logN)=logN-log ni
=-log((N-nq)/N)=1-1- logPi=1-(1+ logPi)=(1- logPi) –1
编辑本段2.2逆维纳资讯定义
Wiener资讯定义的逆：资讯就是资讯，资讯是物质、能量、资讯及其属性的标示。
编辑本段2.3邓宇等普适的资讯定义
邓宇们2002年,提出的”资讯”概念与定义：“资讯是事物现象及其属性标识的集合”。[4]
“资讯是物质存在的一种方式、形态或运动形态，也是事物的一种普遍属性，一般指资料、讯息中所包含的意义，可以使讯息中所描述事件中的不定性减少”
……《科学技术资讯系统标准与使用指南----术语标准》
编辑本段二, 资讯的特性
• 可传输性：资讯需要依附于某种载体进行传输。
• 可识别性：资讯能够以一定的方式予以识别。
• 可处理性：资讯可以通过一定的手段进行处理。
• 可还原再现性：资讯能够以不同的形式进行传递、还原再现。
• 扩散性和可共享性：同一信源可以供给多个信宿，因此资讯是可以共享的。
• 时效性和时滞性：资讯在一定的时间内是有效的资讯，在此时间之外就是无效资讯。而且任何资讯从信源传播到信宿都需要经过一定的时间，都有其时滞性。
• 可重复利用性：信源传送的资讯不论传送给多少个信宿，都不会因信宿的多少而减少，并且一种资讯是可以多次被反复利用的。
• 储存性：资讯可以用不同的方式储存在不同的介质上。
• 资讯是可以转换的：资讯可以从一种形态转换为另一种形态。
• 资讯是有价值的：资讯是一种资源，因而是有价值的。
三 资讯的形态
资讯一般有4种形态：资料、文字、声音、影象。这4种形态可以相互转化，例如，照片被传送到计算机，就把影象转化成了数字。
（四 资讯型别
资讯可以从不同角度来分类。
① 按照其重要性程度可分为：战略资讯、战术资讯和作业资讯。
② 按照其应用领域可分为：管理资讯、社会资讯、科技资讯和军事资讯。
③ 按照资讯的加工顺序可分为：一次资讯、二次资讯和三次资讯等。
④ 按照资讯的反映形式可分为：数字资讯、影象资讯和声音资讯等。
四、资讯构成
资讯构成他是由资讯源：
（1）内容；
（2）载体；
（3）传输；
（4）接受者。
编辑本段二、资讯的通俗哲学表达
通俗哲学表达就是资讯是物质世界的运动状态与转换方式，是物质的本质属性。在这里，物质泛指一切人类和动物可以识别的可能的研究物件，包括人类不断的增进认识的外部宇宙世界的物质客体，也包括主观世界的精神现象；“运动”泛指一切意义上的变化，包括机械运动、化学运动、思维运动和社会运动；“运动方式”是指事物运动在时间上所呈现的多种复合复杂过程；“运动状态”则是事物运动在空间上所展示的形态。
举例说明：人们有时间就是生命，质量就是企业的生命，资讯就是指令，资讯就是商机，这在某种层面上，充分地揭示了资讯是物质世界的内在规律。而人们掌握的某种资讯只不过是无视表现规律的一部分内容！
中国的古代成语：乐极生悲、否极泰来，等等无不表现日常生活的通俗哲学，都是规律性的解释和表达！
编辑本段三、资讯的具体表现
1、定义来源
们都知道，任何资讯必须经过资讯标准专家，按照"定义"界定的通行标准,合理科学地解释和揭示物质世界的多种复杂表现，内部的某些可识别规律；并且经过阶段性的科学技术定义。
2、资讯表现
漫长的人类历史发展进化，不断的积累的科学技术实践过程中，资讯一开始都是表现为真伪难辨的讯息群，由于物质世界的内部规律对于人类来说，需要借助五官和思维以及识别监测技术手段，并且这些技术不断的与时俱进，动态发展；而讯息只是资讯的外壳，资讯则是讯息的核心；资讯不同于讯号，讯号是资讯的载体，资讯则是讯号所载荷的内容；资讯不同于资料，资料是记录资讯的一种形式，同样的资讯也可以用文字或影象来表述。资讯还不同于情报和知识。总之，“资讯即事物运动的状态与方式”这个定义具有最大的普遍性(该定义可能只是取了区域性来说明整体)，不仅能涵盖所有其它的资讯定义，还可以通过引入约束条件转换为所有其它的资讯定义。吴渝认为资讯是抽象于物质的对映集合,既然资讯是对映，则物质和资讯不存在转换之说,而这样的对映和世界、模型有关，资讯的转换，无非就是这个对映世界之间的转换,钟教授的定义可能只是取了区域性来说明整体。例如，引入认识主体这一约束条件，可以转化为认识论意义上的资讯定义，即资讯是认识主体所感知或所表述的事物运动的状态与方式。换一个约束条件，以主体的认识能力和观察过程为依据，则可将认识论意义上的资讯进一步分为先验资讯（认识主体具有的记忆能力）、实得资讯（认识主体具有的学习能力）和实在资讯（在理想观察条件下认识主体所获得的关于事物的全部资讯）。 层层引入的约束条件越多，资讯的内涵就越丰富，适用范围也越小，由此构成相互间有一定联络的资讯概念体系。
比如：人类的最初的语言交流，咿呀学语，都是互动交流的资讯动态表达。分别表示食物寻找、安全警告、求偶繁衍、睡眠疲劳等。
编辑本段四、资讯高度发展——资讯科技
资讯与人类认识物质世界和自身成长的历史息息相关。
人类社会之所以如此丰富多彩，都是因为资讯和资讯科技一直持续进步的必然结果！
资讯科技是研究资讯的获取、传输和处理的技术，由计算机技术、通讯技术、微电子技术结合而成，有时也叫做“现代资讯科技”。也就是说，资讯科技是利用计算机进行资讯处理，利用现代电子通讯技术从事资讯采集、储存、加工、利用以及相关产品制造、技术开发、资讯服务的新学科
五：人类资讯活动经历1。语言的获得2。文字的创造3。印刷术的发明4。摩尔斯电报技术的应用5。计算机网路的应用
附录参考
1、000版ISO9000族标准概论
资讯 information
有意义的资料
2、通讯经济学中的定义：
资讯是世界上一切事物的状态、特征和变化的反映，其最高形式是人类的思想理论。
3、传递资讯的方法：
资讯是通过媒介传播的.包括网路、电视、海报、报纸等。
未来资讯科技
21世纪将是资讯时代。资讯科技将在资讯资源、资讯处理和资讯传递方面实现微电子与光电子结合。智慧计算与认知、脑科学结合等，其应用领域将更加广泛和多样给人类带来全新的工作方式和生活方式。
目前，INTERNET在中国的发展还处于起步阶段，21世纪，它的发展将呈现突飞猛进的态势。在我国，因特网使用者1999年从年初的210万增长到年终的600万至800万之间。在这样一个增速下，有人预测明年将达到近千万。到那时，整个行业就将发生质变。这个质变就是因网际网路渗透到各行各业而产生出大规模社会效益。其实，网际网路目前在国内已经开始慢慢向各个行业渗透。从长远来看，这种渗透还将蔓延到零售业、生产制造业及传统商业领域。
今后，网际网路经济将体现两大核心价值。一是规模化、普及性。对网际网路的认识从少部分人的先行一步逐步普及进入百姓生活，成为百姓生活的一个重要组成部分。另一个就是与传统行业的结合和渗透。网际网路事业将从单纯集中于IT产业，逐渐渗透到所有的传统行业，成为各行各业本身进步的一部分，甚至是助推器。这两大核心是网际网路价值的真正发挥，又是未来整个网际网路发展的一个趋势。
编辑本段六、传播学中的资讯
从哲学的角度说，资讯是事物运动的存在或表达形式，是一切物质的普遍属性，实际上包括了一切物质运动的表征。传播学研究的资讯是在一种情况下能够减少或消除不确定性的任何事物，它是人的精神创造物。
资讯的特征：客观性和普遍性、表达性、流动性。
资讯的功能：认识功能、社会功能。
资讯社会：又称为后工业社会，指的是资讯化社会，就是整个社会的广度和深度上，以运用资讯化的理论方法和技术处理实践问题为主要特征的社会
资讯化：可以理解为在经济和社会活动中通过普遍地采用资讯科技和电子资讯装置，更有效地开发和利用资讯资源，推动经济发展和社会进步，使由于利用了资讯资源，而创造的劳动价值（资讯经济增加值）在国民生产总值中的比重逐步上升直到占主导地位的过程；可以理解为相对工业化而言的一种新的经济与社会格局，在这个新格局中，资讯作为管理的基础、决策的依据，竞争的第一要素，成为比物质、能源更重要的资源；可以理解为文化发展的新阶段
资讯化最直接的形成者便是资讯科技：
1、带来产业结构的巨大变化，表现在：在现代资讯科技基础上产生了一大批以往产业革命时期所没有的新兴产业；传统产业体系步入衰退，利用资讯科技对其改造，成为传统产业获得尊重的出路；服务业的发展使其越来越在国民经济中占主导地位；
2、带来生产要素结构与管理形式的变化，现代社会中，生产要素结构中的知识与技术的作用大大增强，已经成为第一生产力，而物质资料与资本的作用相对减弱
3、加速经济国际化程序，一方面表现在现代资讯科技本身发展的国际化，另一方面表现在现代资讯科技对整个经济国际化的推动；4、导致社会结构的变化，表现在城市化的分散趋向，家庭社会职能的强化，职业结构中知识与高技术化职业增多，工作方式与生活方式的变化等。
在管理资讯系统中 资讯的定义为：资讯是关于客观事实的可通讯的知识。
资讯的最新定义：资讯是指物质运动偶然性的排除(Shannon定义的拷贝,旧定义)；其特征有：传递性,共享性,依附性和可处理性,价值相对性,时效性,真假性；资料即是资讯的载体。
资讯看不见也摸不著，它似乎与一切实有的存在都不同。例如，不同于拿在手上的工具，不同于吃入嘴中的食物。但是人们却越来越意识到资讯的重要性，它的价值甚至远远超过了许多看得见摸得着的东西。如果把人类发展的历史看作一条轨迹，按照一定的目的向前延伸，那么就会发现它是沿着资讯不断膨胀的方向前进的。资讯量小、传播效率低的社会，发展速度缓慢，资讯增长的停滞，就是社会的停滞，甚至可以千年万年不变；而资讯量大、传播效率高的社会，发展速度就快，它可以一日千里，一年的发展超过以往的百年。资讯的爆炸，使人类社会加速度地向前迈进，达到了不可思议的程度。人类正在迈入资讯化社会的大门。资讯是推动社会进步的巨大推动力。传统的资讯传播形式正在发生变化，这种变化是深刻的。人们每天都从电视、收音机、报纸、电话、图书、杂志、电脑等到各种媒体上接收大量的资讯，而我们的祖先一生中所获得的资讯可能也不如我们在一天当中所获得的多。资讯的传播已经不再受到时间、地域的限制。人类的能力因资讯的增加而扩大。资讯的高速传播导致科技的发展，而科技的发展又为资讯的传播提供了崭新的手段。电脑的出现，光导纤维的出现，最终导致了一个全球网路化时代的到来，从而使资讯的传播从自然王国进入了自由王国。今天的中学生利用电脑，只需几分钟就能完成年前全世界历代数学家都难以完成的工作。在没有全球计算机网际网路络之前，即使利用现代邮政，一封信跨越太平洋，也需要一个月左右的时间，而电子邮件几乎只需数秒时间。今天的计算机通讯技术，可以使在地球上任何一个角落的人们在同一时刻“面对面”地工作。
现代社会正在从后工业化社会向资讯化社会过渡。过去的人们已经不能想象我们今天的社会是什么样子，而我们今天也无法想象明天的社会是什么样子。资讯正在从渺茫的人类文明背景中凸现出来，成为一种最真实可感的东西。资讯是文明的血液，因为它的涌动，人类才具有无限的活力.
什么是资讯?(什么都没说,还是不知道什么是资讯)
人们到处在谈论资讯，我们越来越多地听到资讯这个词汇。我们听说：我们现在进入了一个资讯化社会，我们正在迈向资讯高速公路，我们将要迎接一个资讯爆炸的新时代。
那么什么是资讯？(逻辑回圈,没解释清楚,如:资讯就是讯息,讯息就是资讯.什么是资讯还是不知道!)
广义地说，资讯就是讯息。一切存在都有资讯。对人类而言，人的五官生来就是为了感受资讯的，它们是资讯的接收器，它们所感受到的一切，都是资讯。然而，大量的资讯是我们的五官不能直接感受的，人类正通过各种手段，发明各种仪器来感知它们，发现它们。
人类今天已进入一个资讯化时代资讯的传播极大地改变着人们的生活面貌人类社会的发展令人眩目
不过，人们一般说到的资讯多指资讯的交流。资讯本来就是可以交流的，如果不能交流，资讯就没有用处了。资讯还以被储存和使用。你所读过的书，你所听到的音乐，你所看到的事物，你所想到或者做过的事情，这些都是资讯。
资讯是人类文明赖以发展的基础
人类所有的知识、所有的故事都是资讯。
资讯，就是人类的一切生存活动和自然存在所传达出来的资讯和讯息。资讯的积累和传播，是人类文明进步的基础。[/font]
[font face="宋体" size="3"] 人类社会赖以生存、发展的三大基础，是物质、能量和资讯。世界是由物质组成的，能量是一切物质运动的动力，资讯是人类了解自然及人类社会的凭据.
这是远古时期留下来的一幅巖画画中的人物穿着肥大的长袍、戴着碗似的钢盔，向上竖着天线，怎么看都像是宇宙人。这种带有神祕色彩的资讯，令今天的人类遐想不已。
这是中国唐代去西天取经的唐玄奘。他历尽艰辛，走过漫漫长途，就是为了要获取某种未知的东西。人类对资讯的需求往往超过一切。
用照相机记录影像，这是近多年来的事情。在这之前，除了通过绘画，我们无法看到过去人们的真实面目。
资讯分三大类
资讯有许多种分类方法。人们一般把它分为宇宙资讯、地球自然资讯和人类社会资讯类。
宇宙资讯是指在宇宙空间，恒星不断发出的各种电磁波资讯和行星通过反射发出的资讯，形成了直接传播的资讯和反射传播的资讯。
地球自然资讯是指地球上的生物为繁衍生存而表现出来的各种行动和形态，生物运动的各种资讯以及无生命物质运动的资讯。
人类社会资讯是指人类通过手势、眼神、语言、文字、图表、图形和影象等所表示的关于客观世界的间接资讯。
资讯的十大特征
资讯有个基本特征：
可量度。资讯可采用某种度量单位进行度量，并进行资讯编码。如现代计算机使用的二进位制。
可识别。资讯可采取直观识别、比较识别和间接识别等多种方式来把握。
可转换。资讯可以从一种形态转换为另一种形态。如自然资讯可转换为语言、文字和影象等形态，也可转换为电磁波讯号或计算机程式码
可储存。资讯可以储存。大脑就是一个天然资讯储存器。人类发明的文字、摄影、录音、录影以及计算机储存器等都可以进行资讯储存
可处理。人脑就是最佳的资讯处理器。人脑的思维功能可以进行决策、设计、研究、写作、改进、发明、创造等多种资讯处理活动。计算机也具有资讯处理功能。
可传递。资讯的传递是与物质和能量的传递同时进行的。语言、表情、动作、报刊、书籍、广播、电视、电话等是人类常用的资讯传递方式。
可再生。资讯经过处理后，可以其他形式再生。如自然资讯经过人工处理后，可用语言或图形等方式再生成资讯。输入计算机的各种资料文字等资讯，可用显示、列印、绘图等方式再生成资讯。
可压缩。资讯可以进行压缩，可以用不同的资讯量来描述同一事物。人们常常用尽可能少的资讯量描述一件事物的主要特征。
可利用。资讯具有一定的实效性和可利用性。
可共享。资讯具有扩散性，因此可共享。
资讯的传播
资讯需要传播。资讯如果不能传播，资讯的存在就失去了意义。那么什么是传播呢？
发出资讯与接受资讯就是资讯的传播。我们说话、写文章、做事情，就是在进行传播；我们听别人讲话，看别人写的文章，了解别人所从事的工作，就是在接受传播。我们所以有知识，是因为我们生活在一个资讯传播的社会里。
在人类社会中，传播似乎是一个幽灵，它无时不在，无处不在。因此，没有传播，也就没有社会，人类也就无法生存下去。
当一个人独处时，传播其实也在进行。沉思冥想是一种内心的传播；思考是自己和自己进行讨论，并传达某种资讯；写日记或者阅读书籍，那就更是一种传播了。在人类社会中，传播是普遍存在的。
资讯传播的3种主要形式
当人类有了语言、文字和绘画等传递资讯的手段之后，人类就脱离了动物的蒙昧状态，进入到文明社会。因为资讯的交流使人类可以掌握更多的经验和知识，从而向前发展。
语言用声音来传递资讯，文字用书写符号来传递资讯，绘画用影象来传递资讯。声音、符号、影象就成为人类传播资讯的主要形式。人类只有通过这种表达才能够互相沟通和理解。因此我们可以说，声音、符号和影象是人类所特有的3种资讯形式
人类资讯活动经历了5次巨大变革
整个人类的进化史，同时也是一部人类资讯活动的演进史。在人类的整个历史发展中，经历了次巨大的资讯变革。每一次资讯变革都对人类社会的发展产生巨大的推动力，带来飞跃式的进步。这次资讯革命依次为：语言的诞生、文字的诞生、印刷术的诞生、利用电磁波和计算机技术。它们将人类历史划分成种资讯时代。
语言的产生标志着人类资讯活动的范围和效率的飞跃性提高人类的资讯活动从具体走向抽象。文字打破了时间和空间的限制，使资讯可以传得更久，传得更远。印刷术的发明使人类资讯传递的速度和范围急剧地扩充套件，人类资讯的储存能力进一步加强，并初步实现了广泛的资讯共享。电信革命的实现，是人类划时代的进步。现代意义上的资讯科技，是在电信革命之后才产生和发展起来的。新型计算机的出现，以及与通讯技术的结合，使资讯处理第一次达到了一体化和自动化，从而实现了人类历史上第五次资讯变革。
人类社会在向前演进，不同的时代将面临不同的问题，而与之相关的资讯，就成为人们特别予以关注的题目。

题目不完整，不知道你要具体谈的是什么事情，它的利和弊的大小关系也就无从判断。

利大于弊还是弊大于利？

很长时间以来,股票增发问题一直是市场热点之一,其利弊众说纷纭。本文就股票增发对上市公司业绩的影响、股票增发对股价行为的影响和股票增发倾向性等三个方面进行了实证检验。
股票增发趋势分析
沪深证券市场从1998年6月开始正式试点实施增发新股融资方式,1998和1999年只有为数不多的几家上市公司实施了增发。在2000年4月30日证监会发布《上市公司向社会公开募集股份暂行办法》后,许多上市公司纷纷"弃配改增",增发数量迅速增加。从1998年至2002年6月30日,共有203家公司提出并公告了拟增发预案。从2001年开始,提出拟增发预案的公司在急剧增多,特别是2001年达到了创纪录的127家。
上市公司提出的股票增发预案只有在得到证监会的批准之后才能实施。因此,实施的增发数量要远远小于公布的增发预案。从1998至2002年间,共有77家公司实施了股票增发,其中13家系原有A股和B股公司增发A股,55家系原有A股公司增发A股,8家系原有B股公司增发A股,1家系原有B股公司增发B股。考虑到A、B股市场之间股票价格的关系,本文只研究原有A股公司(包括同时发行B股的A股)增发A股的情况,这样共有68家A股公司增发了新股。
由根据发行日统计的股票增发资料看出,从1998年开始,股票增发数量呈不断增长之趋势。
增发对股价的影响
从我国股票增发的市场实践来看,增发一般对市场股价产生负面影响,表现为增发意向书公告日股价有不同程度的下跌。本文尝试采用事件研究方法,用事件前后股价行为的变化来考察股票增发对股价的影响。本文定义增发意向书公告日为基准日(如果增发意向书公告日是非交易日,则以公告日后一个交易日为基准日)。本文随后以公告日(基准日)前40个交易日、后80个交易日为计算超额收益率的事件期。考虑到我国股票市场的实际情况,本文采用市场调整超额收益率(股票收益率与对应A股指数收益率的差额)来表示股票在事件期的超额收益率(这实际上意味着假设所有股票的β系数都等于1),通过计算增发股票的平均超额收益率和累积超额收益率来考察增发对股价行为的影响。
本文选取了基准日前40个、后20个共61个交易日的情况。由结果可以看出,在股票增发意向书公告日或者是次日,超额收益率显著小于零,平均达-3.52%,显示在股票增发公告时,股价有迅速的反映。在增发公告前后的61个交易日内,只有一个交易日的平均超额收益率显著大于零,而10个交易日的平均超额收益率是显著小于零,其余交易日的平均超额收益率没有显著异于零,显示在股票增发公告前后超额收益率并没有显著异于零。换句话说,在公告日后并没有一致的超额收益率为负的情况出现。对各年度基准日前后平均超额收益率的检验也说明,绝大多数的超额收益率都没有显著小于零,因此,可以认为,在股票增发意向书公告日或者次一交易日,股价迅速反映了增发对股票价格的利空效应。
增发动机分析
实施增发公司的货币资金数量没有显著小于市场平均水平,即实施增发公司的平均货币资金数量并没有低于市场平均水平,因此,很难认为上市公司因为缺乏货币资金才进行增发。它从侧面说明了上市公司并非因为缺钱才进行增发,而往往是因为它满足了增发的条件,所以不愿意放弃通过增发"圈钱"的机会。
我们计算了在1999年至2001年实施增发的61家公司的流通股股数占总股数的比重发现,在这61家公司中,比重超过50%的公司只有两家,比例为3.23%+。我们比较了各年度市场平均流通股比重,发现实施增发公司的平均流通股比重要小于市场平均水平。
同时,我们发现,资讯科技业中的上市公司提出股票增发预案的概率相对来说比较高一些；净资产收益率和资产负债比率越高的公司越倾向于提出股票增发预案。从这个角度看,中国证监会提高股票增发的净资产收益率和资产负债率要求是有道理的。
另外,每股收益越高,股票增发预案获批准的概率越大。这说明中国证监会在进行股票增发预案审批时对于拟增发新股的每股收益指标比较重视,每股收益高的公司所提出的股票增发预案较容易获批准。从股票增发条件的变化历史看,2000年之前对增发公司基本没有明确的财务指标要求,2000年4月30日释出的《上市公司向社会公开募集股份暂行办法》所提出的股票增发条件较低,并且所有提出股票增发预案的公司基本都符合这一条件。因此,实证结果表明,每股收益对股票增发预案获批准的概率有一定的影响。
但是,从历史演变过程看,监管机构对上市公司净资产收益率而不是每股收益更加重视。在2002年7月24日释出的《关于上市公司增发新股有关条件的通知》中,明确提高了净资产收益率的标准,但并没有涉及每股收益。每股收益率而不是净资产收益率对股票增发预案获批准的概率有影响的原因有待于做进一步的分析。
增发并未有效改善业绩
对股票增发的主要批评之一是,股票增发并没有实质性地改善上市公司的经营业绩。
为了比较股票增发对公司业绩的影响,我们考察了实施增发公司在实施增发前后五年财务资料的变化情况。我们分别计算了1998年至2002年上半年实施增发的68家上市公司在1997年至2001年的主要财务指标的加权平均值,其中年度股票增发家数是根据新股发行日确定的。作为对照,我们计算了1997至2001年主要财务指标市场平均值的变化情况。
就1998年实施增发的7家上市公司而言,由于在增发新股的同时进行了大规模注入优质资产等重组活动,因此,这些公司在增发后实现了公司经营情况和业绩的大幅度改善。在重组当年,净利润和主营业务收入两项指标的增长幅度非常高:平均净利润从2192万元上升到13985万元,平均主营业务收入从67965万元上升到225778万元。此外,每股收益、净资产收益率等也有非常大的改善,每股净资产也呈显著上升。这说明,增发所导致的摊薄作用在1998年实施增发的这7家公司中并不明显。但是,考虑到1998年实施增发的7家公司当年还实施了重大重组,即在增发的同时往往伴随着大规模的重组活动,因此业绩的大幅度改善可能是由于大规模重组所导致的。相应地,下面进行的分析中我们基本上剔除了这7家公司。
就1999年实施增发的5家公司而言,在重组当年,除净资产收益率外,各项指标都有了一定幅度的改善,但改变的幅度并未远远大于市场平均指标的改善程度。在实施增发后的两年之内,净利润、主营业务收入都有了大幅度的下降,每股收益、净资产收益率等指标都下降并且下降幅度远远大于市场所有上市公司平均指标的下降程度。这说明,1999年实施增发的公司的业绩在实施增发后非但没有提高,反而有了急剧的下降。
2000年实施增发的19家公司的业绩变化情况要比1999年实施增发的公司更差:公司业绩在增发当年就有非常明显的下降。在2000年,除了主营业务收入有所增长外,净利润、每股收益和净资产收益率这三个指标的下降幅度更大。这说明,2000年实施增发公司的业绩恶化程度要大于1999年实施增发的公司。
对于2002年实施增发的18家公司,我们只能比较它们在增发实施之前的平均业绩和市场平均业绩之间的关系。比较结果显示,2002年实施增发公司的平均业绩要大大优于市场平均水平,即实行增发的上市公司是所有上市公司中优秀的群体,其经营业绩在上市公司中处于较高水平。这是提高增发条件之后的必然结果。但是,这些公司在增发新股当年及以后能否继续保持优良的业绩则更引人注目。
综上所述,对于股票增发对上市公司业绩影响的比较结果表明:(1)股票增发并没有像想象的那样改善上市公司的业绩。除1998年实施增发的公司因同时实施大规模重组而改善业绩之外,绝大部分的上市公司在实施增发之后业绩反而下降,部分公司在实施增发当年业绩就有大幅度的下降。因此,认为增发能够改善业绩的结论是得不到充分支援的。(2)较低的上市公司增发条件一定程度上导致增发公司在实施增发后业绩急剧变坏,即所谓的"变脸"。2000年实施增发公司的业绩变化情况说明了这一点。(3)在提高增发条件后,2001年、2002年实施增发公司在增发前的平均业绩水平有了很大的提高,并且2001年实施增发的公司在增发当年的业绩没有表现出明显的下降。
结论
1、实施股票增发的公司在股票增发完成后并没有显著地改善业绩,有些甚至在实施增发后业绩有很大的下降；由于股本扩大,因此导致了每股收益的下降,损害了长期持股老股东的利益。从1998年以后增发案例的结果来看,增发这种再融资行为并非提高上市公司业绩的有效手段。
2、从增发对股价的影响来看,增发的确是对股票价格的"利空"讯息:在增发意向书公告日前的超额收益率显著为负,显示市场提前就对这一利空讯息作出反映,投资者通过用脚投票来表示对增发行为的否定。
3、增发价格折扣率对公告日前后11个交易日累积超额收益率有一定的解释能力,并且不同年份对该累积超额收益率的影响也有差异。这显示出市场对股票增发的看法将很大程度上影响价格的下降程度。
4、1999年和2000年实施增发股票在增发新股上市后股价的累积超额收益率曾经出现了上升的趋势,所以参与增发的投资者在增发前后可以获得了较大的价格差,存在着明显的套利机会。但是从2001年开始,在增发后的超额收益率没有显著为正,即这种套利机会开始逐步消失。
5、关于增发公司存量资金的分析表明,增发公司拥有的平均货币资金没有明显低于市场平均水平:即上市公司并不是因为缺乏货币资金才要进行增发。实际上由于增发条件的限制,往往可以进行增发的公司其业绩和财务状况都比较好,所以增发公司的平均闲置资金高于市场平均水平也是必然的。分析其增发动机,可能有两种情况:一是为了公司业务和规模的扩张,通过增发募集资金投入新专案；二是由于增发融资的门槛越来越高,成功难度越来越大,为了不"浪费"宝贵的增发机会而进行增发。
6、有关实施股票增发和提出股票增发预案公司的流通股比例的分析表明,提出股票增发预案和实施增发公司的流通股比例要小于没有实施增发或没有提出股票增发预案的公司,说明上市公司不合理的股权结构会影响到上市公司进行股票增发的倾向性。虽然流通股比例较小的公司通过增发来改善股权结构无可厚非,但要注意在这过程中,应充分考虑流通股东的利益而不仅仅是大股东的利益,增发应以提高公司股票的内在价值为主要目的。尤其在增发过程中,股票价格的市场风险完全由流通股东承担,因此流通股东应在增发决策中拥有较大的发言权。
7、有关提出股票增发预案倾向性的二元选择回归分析结果表明,提出股票增发预案倾向性在不同行业有差异:资讯科技行业更倾向于提出股票增发预案；而且重要的三个指标,净资产收益率、资产负债率和流通股比例会影响上市公司提出股票增发预案的概率:净资产收益率和资产负债率越高、流通股比例越低,上市公司越倾向于提出股票增发预案。
8、股票增发预案获批准情况的二元选择回归分析结果表明,每股收益高的公司所提出的股票增发预案更容易获得中国证监会的批准。这说明盈利能力较高公司的股票增发预案更能够得到发行稽核部门的认可。
不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里

利大于弊。利大于弊。看你站在什么角度正常的人是弊大于利会自我麻痺的人会觉得利大于弊当然是利大于弊