证券教父管金生 95年万国证券管金生案

95年万国证券管金生案  

国债327事件-简介： 中国国债期货交易始于1992年12月28日。

327是国债期货合约的代号，对应1992年发行1995年6月到期兑付的3年期国库券，该券发行总量是240亿元人民币。

1994年10月以后，中国人民银行提高了3年期以上储蓄存款利率和恢复存款保值贴补，国库券利率也同样保值贴补，保值贴补率的不确定性为炒作国债期货提供了空间，国债期货市场日渐火爆，与当时低迷的股票市场形成鲜明对照。

1995年2月，327合约的价格一直在147.80元至148.30元徘徊。

2月23日，财政部发布公告称，327国债将按148.50元兑付。

2月23日，中经开公司率领多方借利好掩杀过来，一直攻到151.98元。

随后万国的同盟军辽国发突然改做多头，327国债在1分钟内涨了2元，10分钟后涨了3.77元！ 327国债每涨1元，万国证券就要赔进十几亿元！下午4时22分，空方万国证券突然发难，先以50万口把价位从151.30元轰到150元，然后把价位打到148元，最后一个730万口的巨大卖单把价位打到147.40元。

这笔730万口卖单面值1.46万亿元，接近中国1994年国民生产总值的1/3！ 夜里11点，上交所正式下令宣布23日16时22分13秒之后的所有327品种的交易异常，是无效的，该部分不计入当日结算价、成交量和持仓量的范围，经过此调整当日国债成交额为5400亿元，当日327品种的收盘价为违规前最后签订的一笔交易价格151.30元。

这意味着万国证券的损失高达60亿元人民币。

鉴于327国债违规事件的恶劣影响，5月17日，中国证监会发出《关于暂停中国范围内国债期货交易试点的紧急通知》，开市仅两年零六个月的国债期货结束。

中国第一个金融期货品种宣告夭折. ———————————————————————————————————— 国债327事件-事件各方： 1、曾经代表中经开出战327一役的魏东 多头：中经开 1988年4月，由财政部和中国人民银行批准成立了中国农业开发信托投资公司。

这家小规模的信托公司一开始就有着浓厚的“政府背景”，它以接受财政部农业周转金委托管理起家，之后接受全部财政周转金和农综办资金的委托管理。

1992年1月，改名为中国经济开发信托投资公司，简称“中经信”或“中经开”。

其业务扩大至信贷、证券、实业投资等自营业务。

“中经开”以其进取与凶悍的风格闻名于业界，中经开最为风光的一仗是1995年327国债期货事件。

这场惊心动魄的战役以中经开为代表的多方大获全胜而告终。

经济学家韩志国说：“中经开是一个特殊企业。

财政府部掌管政府调控大权，按常理说，它是不能办企业的。

在办了企业的情况下，在327国债期货这样的交易品种中，中经开也理当不能参与，否则就有内幕交易的嫌疑。”中经开的判断左右着多方的判断，而当时保值贴补率与贴息的走势又恰恰与中经开的判断完全吻合，这不能不给中国的资本市场留下一个疑点。

此后使中经开“名声大嗓”的还有同年8月发生的长虹转配股事件和近期的银广夏事件。

327之后，中经开走了一个“下降通道”。

信托业务、房地产投资都不景气，而证券的承销业务又往往因为恶性竞争变得几乎无利可图。

1997年，中经开对外支付几次出现危机，78亿元债台高筑。

2000年6月，中经开经由国务院批准，成为清理整顿后首批确定保留并移交中央金融工委管理的中央级信托投资公司之一。

公司将实业投资剥离给中经投公司，信贷资产已“模拟委托”给资产管理总部继续清收。

2、管金生 空头：上海万国证券负责人管金生 1988年2月，管金生负责筹建上海第一家证券公司。

在他执掌期间，万国证券一级市场承销业务占中国总份额的60%，二级市场经纪业务占到全国总份额的40%。

美国、英国的权威机构评定万国证券为中国第一大证券公司。

管金生打起了“万国证券，证券王国”的旗号，声言要令万国成为中国的野村、美林。

1994年，提出万国证券“要在2000年进入世界十大券商”。

但国债327事件后，万国证券元气大伤，不久被重组。

1996年7月16日，申银与万国合并。

1995年4月，管金生辞职。

5月19日，管金生被捕，罪名为贪污、挪用公款40余万元，但没有违反期货交易规则的说辞。

1997年2月3日，管金生被判处有期徒刑17年。

3、由做空改为做多：辽国发 辽国发掌门人高岭兄弟是中国早期资本市场的大炒家之一，股票、期货、债券、资金拆借，哪里都有其身影。

1995年的“327国债事件”更让辽国发“一鸣惊人”。

1995年2月23日，抢先得知“327”贴息消息，立即由做空改为做多。

4、“全球交易所中最年轻的老总”尉文渊 1955年出生，山西孝义人，上海财经大学毕业。

1983-1989年，任国家审计署处长；1990年岁末，上海证券交易所成立，尉文渊成为上证所的创始人和第一任总经理。

“3.27”事件之后：1995年9月15日，上交所召开理事会免去了尉文渊上交所总经理一职；1996年，创办新盟集团，任董事长；2000年4月出任158海融证券网首席执行官. ———————————————————————————————————— 国债327事件-事件结局： 2月27日和28日，上交所开设期货协议平仓专场，暂停自由竞价交易。

在财政部发出贴息公告后，327国债价格上升5．4元，其他市场上327的价格在154元以上，而上交所前周末的收盘价为152元。

多空双方意向相差较大，协议平仓困难重重。

27日，协议平仓只成交了7000多口，而327持仓量高达300多万口。

2月28日，上交所再次强调：对超规定标准持仓的将采取强行平仓，平仓价将参照27、28日场内协议平仓的加权平均价来确定，大约在151元左右，致使平仓交易开始活跃，28日平仓140万口，327国债占85％以上。

3月1日又延期一天进行协议平仓，当天平仓量达到80万口。

3月2日虽然不设平仓专场，但327品种平仓仍达到25万口。

经过几天的平仓使持仓量有了较大的减少。

管金生的前任秘书说：327事发后，正值上海东广金融电台开播，还在台上的管金生也被列为邀请对象参加开播仪式。

管金生到达会场时，仪式已经开始了，宾客都已就座，竟然没有一人与他打招呼。

众目睽睽之下，管金生站了足足有5分钟，最后还是一位境外证券商的代表实在看不下去，站起来与他打了个招呼，并腾出一个位子让他坐下。

这种尴尬的局面没有维持多久。

3月，人大政协两会召开，火力骤起。

群情激愤，其中经济学家戴园晨言辞暴烈：英国最近发生了巴林银行的投机事件。

几乎同时，中国也发生了类似事件，上海万国证券公司经营证券搞投机，亏损了16亿元人民币。

按中国目前法律，贪污是要进监狱的，贪污4万元要判刑进监狱，贪污100万元以上要吃枪子儿的。

那么投机搞空手道，投机金额达1400亿元，应该得到什么样的惩处呢？ 上海证券交易所宣布交易无效，这就出现了万国原有亏损如何处理的问题，就是说万国必须破产。

这种情况下就有人提出来要保护国企，不能让万国破产。

此后，在地方财政的鼎力挽救之下，万国被并入上海另外一家地方性券商申银之中。

这就是后来的申银万国证券公司。

原上交所总经理尉文渊 “327事件”震憾了中国证券期货界。

在仲裁机关的调解下，2月27日、28日进行了协议平仓，但效果不甚理想，3月1日又进行了强行平仓。

局面刚刚明朗，又值两会召开，对“327事件”责任的追究成为人大代表、政协委员关注的焦点。

后来，中纪委、监察部会同中国证监会、财政部、中国人民银行、最高人民检察院等有关部门组成联合调查组，在上海市政府配合下进行了4个多月的调查，在此基础上作出了严肃处理。

万国证券公司进行了改组，董事长徐庆熊、副董事长兼总裁管金生同时辞去所任职务。

管金生锒铛入狱。

“327事件”的二号主角辽国发，由来自沈阳的高原、高岭兄弟主持。

“327事件”后，为了挽回巨额亏损，于3月份又试图翻本，继续在债市炒作“329”品种，结果再度亏损。

辽国发案不仅是证券期货违规问题，还有金融诈骗等严重犯罪，涉及金额数百亿元。

“327风波”之后，各交易所采取了提高保证金比例，设置涨跌停板等措施以抑制国债期货的投机气氛。

但因国债期货的特殊性和当时的经济形势，其交易中仍风波不断，并于当年5月10日酿出319风波。

5月17日，中国证监会鉴于中国当时不具备开展国债期货交易的基本条件，作出了暂停国债期货交易试点的决定。

至此，中国第一个金融期货品种宣告夭折。

“327风波”与引发亚洲金融风暴的巴林事件只相差两天时间，“327”事件同样明显暴露出中国对于高风险市场的内外监控能力相当不足。

酿成“327事件”的具体原因有三点：其一，期货业务的推出相当仓促，不仅缺乏经验，也缺乏相应的监管法规，更重要的是对市场风险缺乏必要的认识。

其二，国债期货市场投机风气极浓，违规造市、超额持仓、内幕交易现象相当严重。

个别券商恶性投机，蓄意违规，对此却缺乏监督，甚至可以在没有相应保证金的情况下短时间内进行上千万口的交易，也没有即时预警机制。

其三，有关327券分段计息加息及贴息消息的泄漏，是触发此次事件的导火线。

从历史的角度来看，“327事件”未象巴林事件一样引爆金融危机，可谓不幸之中的万幸. 参考文献： baike.baidu/view/2243126.