房利美旧债未还又发新债 “两房”债券风险令人担忧

房利美旧债未还又发新债 “两房”债券风险令人担忧

 2010-07-12

来源：城市晚报

  [提要]本周四，美国房贷巨头房利美和房地美正式从纽约证交所退市并同时转板至场外市场交易。7日最后一个交易日，房利美收于0.25美元，房地美收于0.34美元，均低于纽交所设定的1美元门槛。中国拥有的数千亿美元“两房”债券，其安危再度令人挂心。

本周四，美国房贷巨头房利美和房地美正式从纽约证交所退市并同时转板至场外市场交易。7日最后一个交易日，房利美收于0.25美元，房地美收于0.34美元，均低于纽交所设定的1美元门槛。中国拥有的数千亿美元“两房”债券，其安危再度令人挂心。

“两房”退市场外交易

美国两大住房抵押贷款融资机构“房利美”和“房地美”股票于8日从纽约和芝加哥证券交易所退市,同日转至场外交易市场。据报道,纽约和芝加哥证券交易所于8日开市前停止“房利美”普通股和优先股交易。纽交所8日同样将摘牌“房地美”股票。

“房利美”和“房地美”将以新代码登陆店头交易市场。店头交易市场主要交易非上市股票、债券等证券,交易人经协议和议价达成证券买卖。

作为“两房”监管机构,联邦住房金融局称自愿让“两房”股票退市,因为不确定补救方案是否能把股价拉回1美元上方,以及拉升股价是否符合政府和股东利益。

上个月，两房的监管机构联邦住房金融局要求“两房”退市，此前，由于房利美普通股连续30个交易日平均收盘价低于1美元，纽约证券交易所已正式通知政府房利美不再符合上市标准。许多分析人士认为，美国“两房”普通股毫无价值，仅靠政府投入大量资金维持生存。在此之前，人们对“两房”尚存幻想，以为它们多少还有些价值。摘牌意味着它们现在一分不值。

房利美旧债未还又发新债

“房利美”7日宣布将发行三年期新债,到期日为2013年8月20日。

联邦住房金融局董事爱德华·德马科称,“两房”面临两条路,一是退出美国房地产市场,二是留在房地产市场但离开政府庇护。不过,只有在私人机构有能力接盘的情况下,改革才能成功。

他说,两条路都有可能,但都需要恰当过渡,“美国楼市依然脆弱”。

《货币战争》作者、环球财经研究院院长、曾在“两房”任职的宋鸿兵表示：“看到美国方面的新闻，拯救两房将耗费1万亿美元，我觉得这个数保守了，最终数字可能会高达1.5万亿-2万亿美元。美国的房地产价格下跌已超过30%，两房债券的规模约6万亿美元，从2004年-2008年的主要部分损失均远超30%，1万亿是挡不住的。”

“两房”成立于上世纪30年代“大萧条”时期,原本以集中并销售传统住房抵押贷款为主业。“两房”本质上不是政府机构,但在普通投资者眼中,它们似乎拥有政府“血统”。事实上,“两房”优先股从不受政府担保。

如今,总规模达11万亿美元的美国住房抵押市场过半归“两房”拥有或担保。

股价三年缩水高达99%

目前“两房”80%的股份为美国纳税人所有。退市将导致现有“两房”普通股股东血本无归，但优先股股东或许会有些追索权。16日纽约证交所的“两房”股价暴跌了40%。有媒体报道说，在2007年9月时，房利美的股价冲到历史峰顶，为每股99美元。3年间美国“两房”股价缩水高达99%，足以让每个投资者感到极度沮丧。

一些分析家说，“两房”退市势在必然。由于“两房”在退市之后，股票还能在场外交易，标准普尔维持了1.5美元的一年期目标价。标普的分析师说，他们判断的理由是美国政府还将为“两房”持续提供金融支持。

尽管有人猜测美国政府该买下所有流通股，但这种情况不会发生。“两房”掌握着5万亿美元的抵押贷款，美国政府虽然承诺鼎力支持，但还不愿背上那么一大笔债权。让“两房”股票继续在场外交易，能够让政府少些难堪。

美国或让“两房”安乐死

中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英表示，“两房”肯定以某种方式继续存在，但是美国政府退出的可能性还是比较大。她说：“‘两房’问题现在唯一的办法就是推向市场，用市场手段来解决。目前“两房”即使退市，依然属于美国政府托管，在走向市场之前，肯定要进行债务重组。只有解决好债务问题，才能推向市场。

中国社科院世界经济与政治研究所国际金融室副主任张明认为，美国政府不会坐视“两房”破产。“两房”发的债券，不但是被中国这样的外国投资者持有，美国的商业银行也大量持有。“两房”倒闭，马上会传导到美国商业银行，爆发新的危机，导致美国房地产金融市场彻底停摆。它在前年9月没倒闭，未来更不会倒闭。

宋鸿兵表示，他预言“美国政府很可能会让‘两房’安乐死”。安乐死的可能步骤是，首先托管，托管一年到两年的时间，短期时间内防止房地产市场崩盘。等过了这个危险期后，美国政府再将“两房”拆解使国家不必承担“两房”的债务。1年半之后，美国果然在朝这个方向行动。

“两房”债券风险令人担忧

尽管纽交所波澜不惊，“两房”退市的消息还是令国人心惊，中国政府拥有巨额两房债券，其安危再度令人挂心。退市前，“两房”总市值10亿美元，核心资产只有700多亿美元，但衍生债券总值高达5.2万亿美元。

复旦大学经济学院副院长孙立坚称，2008年中国持有“两房”债券3760亿美元，占我国官方外汇储备的近20%。而近年来，中国并未大规模减持“两房”债券。这次“两房”退市看上去没有对华构成直接影响，因为“两房”不存在倒闭的问题。尽管“两房”退市了，中国无法从二级市场上将所持有的“两房”债券卖掉，但“两房”终究还是要还钱给中国，只不过等待还清的时间更长，要看美国房地产市场何时才能恢复了。同时，我国外汇储备的流动性因此而大大下降，让中国的外汇储备只有账面上的资产，没有流动性就没办法换成美元买东西，这样影响还是很大的，难以让中国的外汇得到有效利用。

国家外管局7月6日表示，中国外汇储备未投资“两房”股票。“两房”退市也未对其债券产生负面影响。目前“两房”的债券还本付息正常，价格稳定。但同时强调将密切关注相关进展，保障中国外汇储备资产安全。外管局说，“两房”是经美国的政府支助机构，其承保和购买的房地产贷款约占美国居民房地产市场的一半，对美国房地产市场和美国经济至关重要。“两房”在金融危机期间获政府救助，目前情况稳定，美国政府是其最大股东。此外，外管局还称，“两房”债券规模大、流动性较好，一直是各国中央银行进行外汇储备投资的重要对象。此次“两房”根据交易所相关规定退市，对“两房”的债券未造成负面影响。