亚洲可能陷入新一轮债务危机

　　欧洲的债务危机已经一拖再拖，拖到全球经济都难过，但伦敦的独立宏观经济研究机构Capital Economics又在向亚洲发出警告。他们认为，亚洲的私人部门负债正处于史上最高水平，可能酿成新的大规模债务危机。

　　中国大陆、中国香港和越南都给Capital Economics点了名。

　　总体来说，越南就奔着危机的方向去了，香港看起来还没有那么遭，中国大陆的房产、股市和消费者支出泡沫还不具有欧洲危机前的特征，但中国的银行业让人非常不安，可能会拖累中国经济。

　　1、越南可能面临经济下滑，根本问题是银行业。

　　Capital Economics称：“过去几年贷款迅速增长推动房地产业泡沫膨胀，现在已经足够大，确实在破灭。房产价格在下跌，不良贷款剧增，信贷增长已经下降，GDP急剧走弱。”

　　不良贷款正在限制越南的增长，但越南吸引着那些离开中国的制造商，成为他们投资的目的地。越南可能是IMF被迫采取行动解救的下一个危机国家。

　　2、中国大陆的银行看来不堪一击。

　　2009-2010年，在政府的指示下，为刺激经济增长，中国国有银行的贷款达到创纪录的人民币17.5万亿元。大部分债务用于融资既不可持续又不必要的面子工程项目。现在，这些银行在向散户投资者出售时投资产品玩把戏，以此拆分及隐瞒不良贷款，这样的手段看来就像庞氏骗局。

　　与英国、爱尔兰和拉脱维亚不同，这三国的消费者债台高筑，消费支出能力枯竭，当他们的房产变为负值时，银行就削减了他们的贷款额度。中国的国有银行向国有企业和地方政府放贷有限，甚至没有向一些中小企业贷款。因此，中国的债务并没有催生股市、房产和消费者贷款的泡沫。

　　Capital Economics指出：“虽然房产价格近几年飞速上涨，但收入的增加速度更快。”

　　Capital Economics还指出，2008年以来，上证综指的表现一直不及MSCI新型亚洲指数。

　　但中国的银行可能在其他方面拖累经济下滑。假如流动性耗尽，可能会抑制保证一些就业者工作的当前刺激项目。而假如中国政府需要救助银行，储户可能要以低存款利率的方式付出代价，可能会使消费者开支增长停滞。

　　3、香港有巨大的房产泡沫，但还没有迫在眉睫的危险。

　　在香港地区，过去几年快速膨胀的信贷规模看上去和爱尔兰、英国及拉脱维亚三国在本国金融系统崩溃以前的类似。

　　以下可见爱尔兰、英国及拉脱维亚曾经辉煌的信贷扩张

　　再看香港如今是否和他们当年相似

　　与此同时，香港目前的私人部门贷款占GDP比例已经超过了美国、英国和亚洲大部分地区。

　　由于香港利率低，人们大量借款购买房产，香港的房地产价值高估。此时大量海外热钱又涌入香港。

　　南华早报的报道称，香港家庭平均收入大约有43%用来付按揭，这实际上不是问题。“1998年房产泡沫以前……按揭在某种程度上吸收了几乎100%的家庭收入。”

　　Capital Economics估计，约半数的香港银行贷款属于房地产贷款。但香港的消费者并没有过度贷款。按揭买房的业主至少首付要相当于房产价值的30%。按揭拖欠率仅有0.01%。

　　当海外热钱撤离香港房产市场时，房产价格可能大崩盘。Capital Economics称房产价格需要下跌30%。届时，香港人可能承受得了房屋价值缩水，不会蜂拥抛售。

　　香港有土地短缺的长期问题，所以房价必然会再次回涨。但房产滑坡无疑会让消费者开支停滞不前。Capital Economics称：“如果房产价格急剧下跌，私人消费可能遭受重击，因为消费者会在自己财富缩水时减少开支。建筑业也可能受到房产价格下跌的极大影响，但也会使房地产代理、家具和其他家用商品等其他许多相关领域需求减少。”