货币战争硝烟四起

货币战争硝烟四起

2010年10月12日  东亚经贸新闻

　　编前

　　上世纪80年代中期，时任美国财政部长的贝克向时任日本首相的中曾根施压，要求下调日元利率。自1985年《广场协议》之后，在以美国为首的利益集团的货币战争攻势下，日元被迫大幅升值，日本也由此进入了长达10年的经济衰退期。而在这之前，日本在国际上已经积累了巨额财富，美国则欠下了空前的债务。

　　如今，面对一直在经济复苏中领跑的中国，美国及其盟友再度联手，以猛烈的攻势逼迫人民币升值。在这场货币战争中，日本、韩国、巴西、澳大利亚政府各自为战、推波助澜，人民币仿佛置身于惊涛骇浪的大海之中。

　　有人曾担忧地指出，中国恐将步日本后尘。是危言耸听？还是苗头已确实出现？战争到底因何而起？谁将成为最后的胜利者？谁又将为此付出沉重的代价？为此，本报采访了国内多位权威专家，共同探讨、解析这场新的货币战争。今日，本报将推出《货币战争硝烟四起》上篇。

　　25年前，美国及其盟友对日本进行“攻击”，导致日元大幅升值。事情发生在1985年9月22日，新上任的美国财政部长詹姆斯·贝克和西德、日本、法国、英国的财政部长在纽约广场饭店举行了秘密会议，五国财政部长决定同意美元贬值，共同签订了所谓《广场协议》。此后，美元一路走低，使得从日本流入美国的、以美元计价的资产价值暴跌。此后，日本陷入长达10年的衰退期。

　　25年后，几乎相同的故事正在上演，但这一次，被攻击的对象是中国的人民币。自今年6月以来，美元指数连连下跌，10月7日，美元指数盘中最低为76.92，创下近9个月来的新低，而人民币却在逐步升值。一时间，由于美元贬值，其他国家升值压力增大，为了自己的利益，各国再次挥舞起贸易保护主义的大棒，而货币贬值是贸易保护主义势力最常用的政策选择。可以说在这场硝烟四起的货币战争中，各国货币不是相互“争强”，而是相互“示弱”。

　　世界银行集团国际金融公司东亚太平洋(12.05,-0.16,-1.31%)局高级投资官员李耀分析，之所以会出现各国货币竞贬值的现状，首先由于美国经济复苏迟缓，为急于转变这样的状态，为了增加出口，吸引投资而大打货币战，美联储实行更加宽松的货币政策。其他各国为缓解货币被动升值的压力也纷纷大打货币牌，具体采取的方法有很多种：或降低利率，或不加息。

　　人民币4个月升值逾1.45%

　　今年6月19日，中国人民银行新闻发言人称，要进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性，此后，人民币步入了逐渐升值的道路。

　　从中国人民银行人民币汇率中间价对美元走势图可以看到，自5月24日到6月21日，人民币兑美元汇率汇率一直为6.8277，此后便逐渐升值，至10月11日，来自中国外汇交易中心的最新数据显示，人民币对美元汇率中间价报6.6732，较前一交易日走高98个基点，连续第二个交易日创下汇改以来新高。自6月19日人民币汇改重启以来，人民币对美元的升值幅度超过1.45%，并在近期连创新高，突破“6.7”，进入“6.6”时代。

　　与人民币的走势相反，美元指数则“跌跌不休”。

　　美国会众议院9月29日以348比79的投票结果通过《汇率改革促进公平贸易法案》(以下简称《法案》)，旨在对所谓低估本币汇率的国家征收特别关税。这一做法被认为是近期美国贸易保护主义升温的体现。

　　事实上，10月7日盘中美元指数为76.92，创下了近9个月以来新低，也就是说美元贬值并不是从9月底才开始实施的政策，只是9月29日美国会众议院通过的《法案》令美元贬值的预期更加明晰，市场将采取新一轮量化宽松的预期有所增强，令国际汇市美元维持低位盘整态势。

　　多国卷入货币战争

　　如果说是美国率先对中国发动了货币战争，那么，日本、韩国、巴西、澳大利亚等国也难以安于事外。

　　在美元连连贬值后，其他各国为自保，也纷纷贬值，都想在危机中抓住救命的稻草，所以各国主权货币都是“八仙过海，各显神通”，共同上演了这场跌宕起伏的货币大战。10月5日，日本央行宣布，将基准利率从现行的0.1%降至0-0.1%。这是日本央行时隔四年多再次实施零利率政策，意在阻止日元进一步升值以及经济下滑。此前的10月4日，韩国企划财政部称最近主要国家围绕汇率问题相继采取实质性措施，这必将导致近期韩国汇率市场大幅波动。而一旦这种情况出现，韩国政府将会介入汇率市场，实施稳定汇率的措施。10月5日，巴西增加针对外国投资者在巴西固定收益投资的金融操作税，税率从2%增加到4%。原本一直在加息的澳大利亚也停止了加息的脚步。

　　今年以来，美元贬值，欧元则对美元升值，随之日元对美元创15年新高，人民币更是连创新高。一组数据显示，今年4月份以来，日元对美元已升值10.2%，日元对其他发达国家和主要新兴市场货币均大幅升值。大幅升值对日本出口的负面影响日益凸显。自今年2月以来，出口连续5个月收缩，净出口对GDP的贡献从一季度的0.7%下降到二季度的0.5%。同时，其他新兴市场货币也面临较大升值压力，今年二季度美元对巴西货币雷亚尔的贬值幅度高达15.7%，创历史最高水平；近期马来西亚林吉特与泰铢对美元也分别升至13年高位；澳元兑美元汇价7日升至1澳元兑98.71美分，创下1983年汇率管控结束后最高水平。

　　天富期货赵国玉博士认为，各国主权货币竞相贬值除去自保的因素，也有趁火打劫的因素。当然，美国这样做也是为了尽量保住美元领头羊的地位，美国从不放弃任何一个进攻的机会，它用无数战争和经济危机告诉世人——只有一美元才是一美元。而美元强烈的贬值意愿，带来的就是其他采用浮动汇率机制货币的“被升值”。

　　经济衰退中急寻货币“稻草”

　　各国主权货币纷争的复杂性就在于参与演出的角色众多，这就像一座大花园一样，简单的一个货币符号不能够引发智慧的博弈、政治的斗争、经济的争夺，在表象后重重叠叠的复杂性，也使得这场货币战争硝烟四起。虽然这是一次无声的货币战争，各国实力较量在货币走向中若隐若现，李耀为这次货币战争理出了一条脉络。

　　李耀认为主要是由于当前美国经济复苏乏力，以及为转移中期选举或内矛盾而令美元持续贬值的，当然这是美国所操纵的。由于经济衰退，货币成为了解决问题的众矢之的。美国为自保，故意操纵美元贬值，必然会引起全球的恐慌，各国主权货币纷纷采取保护自身的措施，竞相降低汇率，令本国货币贬值。

　　李耀分析，美元贬值以保全其国内经济的如意算盘牺牲的是他国利益，爆发汇率战以至贸易战的可能性在不断增加，全球经济复苏蒙上一层阴影。美元大跌，不仅直接导致全球外汇储备缩水，更易导致美元套息交易泛滥，大量热钱将涌向全球投资市场，大肆炒作。

　　他还告诉记者，“经济危机爆发，全球通过调整宽松的货币政策来刺激经济，这种方法治标不治本，现在看来这个方法确实延迟了复苏时间，并且根本没有解决根本问题。”美国实施量化宽松货币政策已两年，包括开动印钞机大举向市场注资，通过美联储在市场购买两房债券及国债。不过，量化宽松政策收效甚微，并未提振实体经济，而失业率仍然高企，美国经济迟迟没有从金融危机的阴影中恢复。在超低利率政策持续失灵的情况下，各国把经济增长的动力维系到出口的增长上，而汇率成了拉动出口带动经济增长唯一的“救命稻草”。

　　汇率问题已经成为政治博弈

　　而在赵国玉的眼里，货币战争的起因是美国经济复苏缓慢，与新兴国家之间差距巨大。为了增加出口，吸引投资，而大打货币牌，美联储将实行更加宽松的货币政策。由于美国大量发行货币而只是美元快速贬值，日本、欧洲等收到货币升值的压力。日本为了对抗通缩再度实行零利率政策政策。原本一直在加息的澳大利亚也停止了加息的脚步。全球展开了发行货币的竞赛。这样全球的流动性将继续走向超常的宽松。

　　美国为了缩减贸易逆差，压迫人民币升值。但中国考虑企业的承受能力，没有按照美国的希望升值。美元对欧元、日元贬值，欧元、日元对人民币实际在升值，这样欧洲和日本对中国贸易可能进一步不平衡，人民币的升值压力由单纯的美国施压变成全球施压。赵国玉认为，汇率问题已经成为政治博弈，“全球竞发货币从长远来看肯定是有害的，但是就当前来讲，谁也不想吃亏，典型的囚徒困境。如果不能够尽快取得协调，将可能引发已成新的货币危机。”

　　北京科技大学管理学院教授赵晓也认为，这一次的货币战争已经不再是单纯的经济争夺、贸易纷争，而是上升到了政治层面。6日温家宝在布鲁塞尔出席第六届中欧工商峰会并发表演讲时表示，如果人民币汇率不稳定，企业就会不稳定，就业就会不稳定，社会就会不稳定，如果中国经济和社会出现问题，将会给世界带来灾难。并且，欧洲的领导人和工商界不要参与压迫人民币升值。贸易不平衡是全球化条件下的结构性问题，不要把它政治化。我们的目标是追求平衡、可持续的贸易，绝不追求顺差。

　　赵晓接受记者采访时表示，其实目前人民币也可能是被低估的，但具体被低估多少很难判断，但既便如此，人民币也不会轻易妥协，草率升值的。

　　(记者 吴丽娟)