美智库：每月借出四百亿 中国成美最大债主

1.7万亿 美国智库：中国是美国最大债主 

来源：星岛环球网 2009-02-02

 
    美国智库机构外交关系协会近日发表报告指出，中国的外汇储备在2008年年底已达到1.95万亿美元，而中国的美元资产估计高达1.7万亿美元，中国无疑是美国最大的债权主。中央社报道，在这份由金融学者塞泽尔（BradSetser）与潘迪（ArpanaPandey）执笔的报告指出，中国的外汇储备是日本的两倍有余，更超过俄罗斯外汇储备总值的4倍。
　　报告说，2008年底，中国国家外汇管理局所管理的外币资产接近2.1万亿美元，中国的官方银行及中国投资公司有2500亿美元。总值2.35万亿美元的外币资产相当于中国国内生产总值的50%，按人口平均每人有2000美元。根据两位学者的估算，到去年年底，中国在美国政府债券方面的投资总值接近9000亿美元，在房地美（FannieMae）及房利美（FreddieMac）等政府相关金融机构的债券投资在5500亿美元到6000亿美元之间，企业债券投资估计有1500亿美元，美国股票的投资有 400亿美元，短期存款有400亿美元。

　　中国的外币资产在2007年第4季到2008年第3季大幅增加，不过，在2008年第4季成长的速度趋缓。报告指出，中国是美国最大的债权主。在2007年第4季到2008年第3季，中国以不同形式借贷给美国的资金估计就高达4750亿美元（平均大约每个月400亿美元）。美国从来没有在财政上如此依赖一个外国政府。报告分析，巨额中国资金在国际流通其实是近几年的事，原因之一是基于人民币对美元汇率的考虑。1990年代，中国并没有必要大动作干预货币市场。紧钉美元的人民币自1995年开始微幅升值，不过，中国的外贸顺差仍未大幅扩张。大笔涌入的外来直接投资资金也因资金的流出而大半抵销。以2000年为例，中国的外汇储备只增加了150亿美元。

　　中国外汇储备的大幅增加也反映出近年来外资大幅涌进中国。自2003年起，由于美元贬值，市场上预期人民币可能与美元脱钩。大笔热钱在2007 年到2008年涌入中国。中国政府在通货膨胀的压力下让人民币升值，不过，升值的幅度比不上美国在2007年8月次贷风暴爆发之后的减息幅度。学者指出，只要中国的利率仍高于美国利率、人民币兑美元会升值、而中国的经济成长也高于美国经济成长，对市场存有预期心态的投资人就会认为握有人民币更有利可图。

　　2008年第4季中国政府的外币资产增加的速度趋缓，也是因为外汇市场预期人民币会对美元贬值，而且中国经济成长也趋缓。报告强调中国对于全球资金市场的影响力。全球经济的不振倒没有导致中国外贸顺差的减少。到目前为止，中国进口减缓的幅度甚于出口的下滑，而中国也受惠于商品价格的滑落。只要中国持续拥有巨幅贸易顺差，中国外汇储备就会继续累积。一旦因为市场预期心理而导致的资金外流减缓，中国的外汇储备又会增长。
 

美国最大债主的喜与忧

2008年11月24日 中华工商时报

余丰慧

　　美国财政部最新公布的国际资本流动报告穴TIC雪显示，截至9月末，中国持有的美国国债达到5850亿美元。中国取代日本成为美国国债最大持有国。

　　1—9月，中国共增持美国国债1074亿美元。7月以来，增持幅度大幅增长。然而，我们注意到，此前始终占据美国国债持有数量首位的日本，却连续两个月出现减持情况，持有量从上月的5860亿美元减少到5732亿美元。英国为第三大持有国，规模为3384亿美元。

　　虽然美国引发的全球金融危机还在蔓延，美国经济已陷入衰退，但是，近期，美元却不断走强，在美国国债利率不断下降的情况下，美国短期国债竟然重新获得国际投资者青睐。特别是美元外汇储备巨大的中国、日本等国，在目前情况下，购买美国国债是保值外汇资产的选择之一。同时，美国流动性严重匮乏，救市又需要巨额资金，中国大量增持美国国债无形中含有助美国一臂之力之意。

　　自金融危机爆发以来，美国经济持续下行，而对中国应增持还是减持美国国债的争论也十分热烈。有人士认为，美元的走弱将使得外汇资产缩水，因此抛售美国国债的声音一度高涨。但是，也必须清醒地认识到，中国是美国最大的债券持有国之一，一旦大量抛售美国国债必然导致美元加速贬值，将使得中国巨额外汇储备加速缩水。实际上，全世界特别是作为美国巨大债权国的中国，已经陷入了美元陷阱，处于两难选择之境地。日前，全国人大财经委副主任、央行前副行长吴晓灵表示，虽然当前美国经济危机相当严重，但是美国国债利率反而不断降低，这说明各国巨额外储没有去处，中国的外储也面临缩水风险，但目前尚找不出能替代美元的第二种货币，所以不合理的国际金融货币体系注定了全世界的人都要被美元欺负。

　　在日本等国减持美国国债的情况下，中国大幅增持美国国债不是没有风险，主要是汇率风险。美国经济已经陷入衰退，短期内出现复苏的可能较小。同时，美国为了提振经济继续降低利率的可能性很大。美元短时期内走强能否持续还有待观察。如果美元开始走弱，对中国持有的大量美国国债和不断增长的外汇储备来说十分不利。

　　这次金融危机告诉我们，与美国打交道必须十分小心和警惕。如果不出乎意料，这次金融危机告一段落进行评估时，将会出现美国危机、全球埋单，说不定美国还会从中受益的情况。这次危机与上世纪20年代末那次危机最大的区别在于，那时美国还没有登上世界霸主地位，美元还没有成为国际货币，因此，那次危机美国国内经济金融遭到了重创。而这次金融危机，就一个美元国际货币地位，就一个汇率问题，美国就足以撬动全世界经济金融，就能把危机转嫁给全世界特别是债权国。就如吴晓灵所说的，“全世界的人都要被美元欺负”。

　　因此，在目前国际金融危机还在的蔓延情况下，在汇率不确定性增大、风险不可测的情况下，中国宜多静少动，一方面保持现有美国国债水平，不随意增加和减少；另一方面尽量调整外汇资产结构，坚持不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里的原则。