易宪容：外资正在逃离中国股市的意蕴

　　尽管在7月3日，高盛还有唱多中国股市，认为中国股市经过几个星期的暴跌与调整，一年内仍然会上升到5000点以上，升幅达29%。估计，这是政府7月6日全面救市之前，外国投资者普遍的看法。

　　比如，在政府救市之前，6月19日与6月23日两天外资就利用沪股通加码148.7亿元，其中23日当天沪股通的使用量达70.66亿，创历史第3高。

　　不过，向来反应灵敏的外资，经过几天的形势变化之后，尤其是经过三个星期股市暴跌达到近30%之后，立刻变脸由多翻空，掀起逃命潮，7月6日沪港通双向为净卖出。沪股通将卖出133.85亿元，港股通净卖出14.57亿元。国外资金纷纷都逃出中国股市。

　　因为，在国际市场看来，当前中国股市不仅会受希腊危机之影响，而且中国政府救市之后，市场对中国股市更是增加了一份担心与忧虑。因为，从7月6日的中国股市情况来看，尽管上海综合指数保证上涨，但创业板则是无力回天，继续大跌。

　　据彭博社报导，当前中国政府的救股市方案，好像是美国股市1929年大萧条剧本重现。虽然现在中国与过去的美国，时空相差了86年，距离相差了7300英里。但中国政府正在使用当年1929年大萧条前夕美国银行业所使用过的招数，以对抗这次规模空前的中国股市暴跌。至于结果如何，尽管文章没有说出，但已经暗示，结果会相同。

　　这里且不说外资是否正在逃出中国股市，外资正做空中国市场。但是这里有几个问题中国政府及投资者则应该正视。

　　一是外国投资者为何会短期内如此快的变盘，由对中国股市看多而立即看空。而且这种转换是在中国政府进入市场救市之后。这里可能有最近国际市场风云突变的问题。特别是希腊公投后，国际金融市场更是增添了许多的不确定性。比如7月6日整个国际市场一片惨然可能就是与希腊危机事件有关。在这种情况下，再加上中国政府救市，为了自保，外资逃出中国股市也是正常。

　　还有，为何中国政府救市成了外资逃出中国股市的一个理由。是不是外资认为政府的这种救市能够起到作用十分有限，反之过多的干预市场，是不是会增加中国股市不确定性。外资只好先退出为上。如果是这样，政府的救市应该先预先制定更多好的善后措施。

　　二是外国媒体为何会把这次中国的救市与86年前美国银行业救市相类比。这种类比暗示了什么?从1929年美国大萧条的情况来看，美国银行业的起初救市，尽管也让股市出现技术性反弹，但是以后股市跌得更深，跌得根本无法救起，最后引发全球经济大萧条。对此，中国政府思考过了吗?

　　可以说，就当前中国股市和经济形势来看，当然是与当年美国根本上不同，中国政府也一再重申政府有能力把中国股市风险控制住，有能力保证中国不发生系统性风险。当然这种信心是好的，但是政府有一点想过没有，任何系统性金融风险都是不可控制的，否则就不是系统性金融风险。系统性的金融风险只发生之后才知道。等系统性金融风险发生了，那么政府想控制这种风险可能吗?

　　所以，外资突然变盘逃出中国股市，有外国媒体把中国股市当前发生事情与1929年美国大萧条相比较，尽管这并不是什么好事，但是中国政府及国内投资者能否从中看到自己的意蕴呢?因为这里确实有许多值得深思的问题。