钱多！人傻！速来！

    10月15日，在中共十七大开幕的当天，央行第八次提高存款准备金率（由9%逐步上调质13%）的消息也在这天使得上证指数平静地突破了6000点大关。三天后，大盘开始急转直下，直至10月22日。在之后的缓慢盘升后，沪深股市在10月25日又双双大跌，跌幅分别达到4.80%和3.13%,上证综指一度下跌近300点。两市出现普跌，跌停的个股超过400指，达到440指左右。在股市的剧烈震荡中，无论是机构投资者还是散户，开始惊恐了。中国股市这个绚丽的泡沫在飒爽的秋风中开始瑟瑟发抖。
    在股市奔上4000点的时候，关于股本市场泡沫的问题就已经被广泛地讨论，而这泡沫问题的根源又出在哪里呢？一般性的看法是与利息的相关度非常高。所谓资产有“泡沫”，一般地说是对资产的评估值远远超过了其合理值。在理想的状态下，对资产的合理估值就是其稳定的年利除以通行利率，亦即市盈率应是利息的倒数。所谓市盈率就是股票的市价与每股年盈利之比，这也是衡量一只股票是否值得去投资的最直观的指标之一。通常认为20倍的市盈率是比较适合于投资的门槛，这主要是基于比较常见的5%的年利率来说的。而对于上市公司来说，它可以通过发行股票来融资，也可以通过发行企业债券来进行融资，再就是向银行贷款。这三种方式都具有一定的替代行，所以这几种融资方式的成本也应大致相当。当企业以接近20倍的市盈率发行股票，大致就相当于以5%的利率借贷，这也是大致上是在剔除通胀因素之后，企业能从其他渠道融资的成本。当然，实际情况远较此复杂的多。首先是资产能带来得利润变动不居；其次是利率也会不断地变化：再就是通胀（银根紧缩）的因素：另外，在资本市场上对资产的供求关系也会极大地影响到对资产的估值。当下的蓝筹泡沫不正是市场自发抬高这些品种的高估值得再发挥吗？国际市场上的一般估值体系认为，15倍的市盈率是一个全球成熟市场的均值，除去日本市场以及纳斯达克，全球大型市场2007年的市盈率鲜有超过20倍的，而我们却做到了！中国股市泡沫的生成就是在其他国家以15倍的市盈率来进行估值得品种，在我们的A股市场就得需要乘以两倍到三倍！如此背离成熟市场市盈率的估值，焉能不产生泡沫？
     记得几年前，吴敬琏说过中国的股票市场连“赌场都不如”，正是这个“连赌场都不如”的市场，老百姓的血汗钱被虚高的市盈率“连哄带骗”拉了进来，既然通过多做才能赚钱，老百姓的钱成群结队地从银行向股票市场大量流动，其上涨就又是理所当然的，最终，泡沫产生了。股票市场门前摆明了写着六个字：钱多、人傻、速来！
     到这里，我们不禁要问一下：我们的监管部门在干什么?我们的监管制度到底合不合理？难道仅仅是专门下文要求“进一步加强投资者教育”、“防止不顾一切，盲目投资的非理性行为”。到底是投资人需要被教育还是教育者自身更需要反省和接受教育？试想一下，如果有一个好的监管部门和强力的监管制度，有谁胆敢肆意欺骗投资者，不论是中介机构还是上市公司，轻则罚他个倾家荡产，重则判他个牢狱之灾，这样或许杜绝不了欺骗现象，但是一定会比现在的股票欺诈要好很多。看看最近宣布的南方证券案，再想想几年前的亿安科技、庄家吕梁，这些案子哪个不是数以亿计，可对他们的惩罚呢？老百姓要是偷窃一万元，等待你的将是数年的牢狱之灾，如果你从股票市场通过一系列的暗箱操作、欺诈，“偷”了投资者的一个亿，你可能会啥事儿都没有。这就是中国的股市！不怕整不死你，就怕你死得不够惨！