FT：中国新一轮国企改革注重国家控股

　　上海电气集团股份有限公司(Shanghai Electric Group)成为最新一家响应“改革效率低下的国企”这一号召的中国公司。该公司宣布一项重组，拟接收其国有母公司的资产。

　　作为中国最大的电力设备生产商之一，上海电气将把未上市母公司的资产转移至上市子公司，这个方案类似于去年中国最大国有企业之一中信集团(Citic Group)的重组。尽管在香港和上海两地上市，上海电气63%的股份仍握在国家手中。

　　如果上海电气沿用中信的重组模式，中国政府将保持对重组后公司的多数控制权——这一结果进一步表明，私有化不会构成中共在2013年推出的国企改革计划的重要组成部分。

　　中国对扩大“混合所有制”和私有化的承诺，在公布之初曾让国际投资者和外国银行家垂涎。但此后出台的政策和官方声明显示，在提高国企效率的整体努力中，私有化最多只会扮演一个辅助角色。

　　在去年中信的交易中，370亿美元资产被注入该集团在香港上市的子公司。虽然中信随后向外部投资者出售170亿美元股票，但香港子公司60%的股份仍由国有母公司拥有。

　　官方数据显示，国有集团的资产回报率远远落后于民营同行。中共号召重振效率低下的国有企业，目的就是要缩小这一差距。

　　“电气总公司(Shanghai Electric (Group) Corp.)正在积极深化和推进国资国企改革，”隐含市值达185亿美元的上海电气在一份公告中表示。该公司补充说，最终目标是把母公司的所有非上市资产注入上市子公司。

　　分析师表示，中国其他国有企业及其主管部门很可能会欣然接受这样的理念，即此类资产转让可提高国有集团的效率，即使国家仍持有多数股权。

　　“本轮国企改革与(15年前的)上一轮改革有所不同，上一轮改革主要是基于私有化。”北京方正证券(Founder Securities)分析师刘武表示，“这一次的重点是保持国家控制。但是，把未上市的资产注入(上市公司)可以改善资产结构。”

　　虽然私有化将较少被采用，但分析师预计，进一步改革国有企业将是中国今年政策制定的一大主题。一名高级官员上周在北京举行的政协会议上表示，中国国务院最近建立了一个致力于国企改革的“领导小组”。

　　预计中国国务院还将在未来几周里出台一份国企改革“总体规划”，聚焦于公司治理，内容可能包括面向高管的股票期权和其他基于激励的薪酬。

　　政策制定者还赞成设立资本管理公司，由其组织国有资产、力求实现财务回报最大化——目标是使国有集团免受政治干预影响。

　　Ma Nan上海补充报道

　　译者/何黎