汇率变动对人民币投放量的影响

　　汇率一般是指一种货币兑换另一种货币的比率。在这里所说的汇率特指人民币与美元的兑换比率。因为美元是我国外汇储备的主要部分并且其他外汇储备也与美元紧密联系。在这里研究的问题是人民币与美元的兑换比率对我国国内人民币投放量的影响。

　　购进外汇是我国人民币投放的重要渠道。由于购进外汇的数量首先取决于企业和个人售出外汇的能力(有多少能够售出的外汇)和意愿(愿意售出多少外汇)，因此，购进外汇的数量不是国家能够自行确定的。相应地，国家由此而投放的人民币数量也不是国家能够自行确定的。所以有专家认为，通过购进外汇投放人民币是一种被动投放。因此，研究购进外汇对投放人民币的影响，首先需要研究有哪些因素影响企业和个人售出外汇的能力和意愿。总体上看主要有这样几个因素。

　　一是企业和个人的创汇能力。企业和个人在国际市场上赚取外汇的能力越强，其持有的外汇数量越多，在其他条件相同的情况下能够售出的外汇数量就越多。二是企业和个人必须使用和支付的外汇数量。为了满足生产经营和生活消费必不可少的需要所必须使用和支付的外汇数量越少，在其他情况相同的条件下企业和个人能够售出的外汇就越多;反之则相反。三是汇率的变动。当企业和个人预期人民币兑换美元的比率将会降低的时候，即预期人民币对美元贬值的时候，他们愿意更多地持有美元;当企业和个人预期人民币兑换美元的比率将会提高的时候，即预期人民币对美元升值的时候，他们愿意更多地售出美元。

　　但是，必须看到，汇率变动对企业和个人售出外汇的影响远不止上述的第三点的描述。以下几点或许更应当予以关注。

　　第一，汇率的变动能够影响企业和个人在国际市场上的创汇能力。如果人民币兑换美元的比率降低，也就是通常说的贬值，我国企业和个人在国际市场上赚取的美元就能兑换到更多的人民币，从而能够在国内买到更多的原材料，雇用更多的人工。这意味着我国企业和个人的成本降低，在国际市场上有更强的竞争力。这必然增强我国企业和个人的创汇能力，使之能够赚取更多的外汇。相反，如果人民币兑换美元的比率提高，也就是通常说的增值。我国企业和个人在国际市场上赚取的美元就只能兑换到较少的人民币，从而也就只能在国内买到较少的原材料，雇用较少的人工。这必然增加我国企业和个人的成本，降低其竞争力，减弱其赚取外汇的能力。

　　第二，汇率的变动能够影响企业和个人在国际市场上使用和支付的外汇数量。在人民币相对于美元贬值的时候，在国际市场上购买用美元支付和计价的产品价格相对较贵，因为相同数量的美元现在需要用较多的人民币才能兑换到。这时我国企业和个人在国内市场能满足需要的情况下，一般会用美元兑换人民币在国内购买。反之，在人民币相对于美元增值的时候，在国际市场上购买用美元支付和计价的产品价格相对便宜，因为相同数量的美元现在只需用较少的人民币就能换到。这时我国企业和个人在可能和方便的情况下会增加在国际市场上用外汇支付的购买。看来，汇率的变动在这方面对企业和个人售出外汇的影响与企业和个人创汇能力的影响在方向上是一致的。

　　第三，汇率的变动能够影响企业和个人对国内外投资机会的选择。在人民币相对于美元贬值的时候，把美元兑换成人民币，无论是投入国内证券市场还是投入国内实体经济市场，投资成本都相对较低。相反，在人民币相对于美元增值的时候，把人民币兑换成美元投入国际市场，投资成本相对较低。一般来说，汇率变动在这方面对企业和个人售出外汇的影响也与上述两个方面相同。当然，投资机会的选择归根结底取决于预期的赢利，投资成本不是决定性因素。但一般来说，成本降低对增加赢利是有益的，是投资选择的重要因素。

　　从上述分析可见，汇率的变动对企业和个人售出外汇不仅具有直接的影响，而且有间接的影响，并且这些间接影响起相当大的作用。这些影响通过改变企业和个人售出外汇的能力和意愿来改变国家购进外汇的数量，进而改变国家被动投放人民币的数量。

　　不仅如此，通过上述分析还可以看到，汇率的变动会影响出口、进口和对外投资，影响物价、就业和经济增长，影响国内和国际两个市场的开拓，等等。汇率在这里实质上是参与了资源配置，汇率变动也是市场配置资源的一个重要的具体形式，只不过其作用范围更为广阔。在经济全球化和我国坚持对外开放谋发展的条件下，汇率毫无疑问也是一个影响经济发展的极其重要的因素，必须高度重视汇率的作用。

　　理想的汇率应当是能够全面兼顾上述各个方面基本要求的汇率。虽然不能奢望这个理想的汇率能够使各个方面实现最佳的均衡，但它应当能够在现有条件下实现基本的均衡。另一方面，理想的汇率应当能够适应经济的发展变化自动进行适当的调整，使之虽然不能每时每刻但能大体上及时适应现实情况的不断变化。正像在市场经济条件下只有市场才能承担起资源配置的任务，恐怕也只有通过市场机制形成的汇率，也就是所谓市场化的汇率，才能最接近这个要求。事实上，也只有通过市场机制形成的汇率才最容易被各个利益主体所接受。应当说推动汇率市场化是市场经济的必然要求，是我国坚持对外开放参与世界市场经济的必然要求。

　　推动汇率市场化绝不是不要政府的作用。相反，需要更好地发挥政府的作用。比如，政府的发展规划、产业政策、投资导向、进出口税收优惠、宏观调控等等都是对市场化汇率形成和优化的重要因素。这些因素并不强制企业和个人的行为，也不强制汇率的确定，只是提供了汇率形成的市场环境。不同的主体可以根据各自的情况做出自己的选择，但这些选择要能够汇合成有利于整体利益的格局。再如，政府要努力防止对汇率的炒作，特别要防止为谋取暴利而抬高和打压汇率的投机活动，防止汇率的大起大落。说到底是要防止炒作扭曲市场化汇率，使汇率的变动背离国内外市场的现实情况和实际需要。在推动汇率市场化，更好地发挥政府作用方面，要发挥好社会主义市场经济的优势。