美国大选过后——特朗普向华尔街“投降”与悬而未决的未来

　　换汤不换药，川普仍然只是个替大资本集团来剥削压迫老百姓的站台卒子。特朗普上台带给大家的承诺，让人联想到奥巴马总统当选之初的信心满满之“变革”宣言。未来悬而未决，一切都尘埃未定。美股的大涨，恰恰说明不是华尔街“缴械”，而是特朗普“投降”了。。

　　★这真是又一只黑天鹅么？——悬而未决的未来

　　⊙　莫尼塔-写在美国总统大选后：这真是又一只黑天鹅么-161109

　　美国大选尘埃落定，今年第二只“黑天鹅”犀利飞出。资本市场已极尽“上窜下跳”，但这只黑天鹅未见得就那么黑，其背后彰显的民众的失落感，精英的疏离感，未来的无序感，更加令人不安。

　　特朗普的胜选，是共和党的胜利，但谈不上是民主选举优越性的体现。选民们“捏着鼻子”投下选票，可能不是因为他们有多支持特朗普，而是他们期待着有所改变。他们也许揣摩着：如果希拉里上台，那么我的阴郁生活还将照旧，这些冠冕堂皇的人不总是说得多做得少么?如果特朗普上台，他若真能做点什么，那我就看到久违的曙光乍现了;他若也是“行动的矮子”，我生活本已糟糕，还能差到哪去?!联想到民主党奥巴马总统当选之初信心满满的“变革”（Yes，we can change）宣言，你难道不觉得这就是历史冰冷的吊诡么？美国往何处去？世界往何处去？现在难下定论。但英国退欧公投后400万民众发起的再公投请愿已经成为一个笑话。贫富分化至今未见收敛，民粹主义正在迅速发展，孤立主义似乎接踵而至，这些仍是孕育“黑天鹅”的最佳土壤;接下来的意大利修宪公投就将继续考验民众智慧。在英国和美国“坏孩子”的言传身教下，我们可能还会有幸更多见证历史的机会。但也许，我们并不希望拥有这样的“幸运”。

　　对比英国退欧公投之前，我们看到此次美国大选无论是民意调查的结果，还是资本市场的走势都与之惊人相似。未来资本市场的走势是否也与英国退欧公投后相似呢?我们无从得知，但可以肯定的是：特朗普是个非典型的政客，其行为的“方差”太大，对其预测的难度太大，全球市场除了诚惶诚恐地屏息观望，似乎别无他法。

　　⊙　平安证券-宏观周报：悬而未决的未来-161113

　　大选之后美国金融市场强势反弹，出现短期狂欢。

　　美国当地时间11 月8 日美国大选开始，随着各州逐步开票，特朗普胜选概率激增，金融市场一片哀嚎，美国三大期指、日经、富时期指均出现暴跌，黄金价格暴涨。然而恐慌情绪仅持续四个小时，黄金价格和期指开始回调。随着特朗普团队的财政政策刺激经济、放松金融监管、促使海外资本回流等政策倾向逐步透露，市场情绪得到进一步提振，美股开始进一步上攻，道指创下新高;11月11日，特朗普竞选官网公布了初步政策框架，政策立场进一步明确，包括：承诺投资5500 亿美元进行基础设施建设、通过减税和贸易保护来增加就业刺激经济、撤销“多德-弗兰兊金融法案”放松金融监管。美国大选从黑天鹅突变白天鹅，股市创下新高，美元指数随之上升，资本市场的过快恢复和短期的欢愉氛围似乎一定程度掩盖了人民对未来可能出现的动荡的担忧。

　　未来悬而未决，一切都尘埃未定。

　　首先，特朗普的减税政策可能会进一步剥削底层民众，导致社会分化、长期经济走坏。特朗普的减税理念属于涓滴经济学范畴。上一轮的“涓滴经济学”(Trickle-down economics)是三十多年前的里根改革，同样属于共和党的里根政府认为政府救济不是救助穷人最好的斱法，应该经济上放任自由，让富人首先受惠，最终带动贫困阶层的发展和富裕。众多经济学家对涓滴经济学提出强烈质疑，诺奖得主斯蒂格利茨指出新自由市场原教旨主义理论存在严重误导性，撒切尔-里根改革带来的GDP 增长是以不平等状况的恶化为代价，仸何无视这一教训的美国和他国政治家，将为此付出代价。同时他指出特朗普所宣扬的贸易战和孤立主义最终也将令所有美国人更加贫穷。

　　其次，特朗普财政刺激的可实现性存疑。特朗普同时提出了5500 亿的基建投资和减税政策，而这意味着美国国债发行量将进一步加大，而由于2008 年的次贷危机，当前美国政府的债务负担率已经超过100%，远超过60%的国际警戒线;参考80 年代里根政府的一系列减税和财政刺激政策导致政府债务负担率不断攀升，这次美国政府在次贷危机的基础上进一步进行政府加杠杆刺激经济的行为着实引人担忧;同时，加大国债发行能否获得美联储的支持配合也尚待进一步观察。目前美国政坛不仅两党之间产生矛盾甚多，共和党内部也有明显的分裂迹象，日后特朗普总统工作能否得到顺利推进备受怀疑。

　　另外，当前民粹主义大肆关起，美国社会分裂严重。这次美国大选的结果可以说体现了民粹主义的大胜。在这场选举中不仅底层人民民粹情绪浓重，精英层也同样出现了“多数人的暴力”倾向，美国多年崇尚的多元价值观的民主氛围陡然泯灭，而这也凸显了当前美国社会严重的分裂迹象。民粹的兴起和社会的分裂是当前全球经济疲软、贫富差距加大的经济状况所导致的，而分裂的社会、民粹主义的胜利和对精英的排斥与摈弃势必将进一步影响经济的复苏。可以说当前全球的发展到达了又一个关键的转折，未来何去何从，悬而未决。