刘姝威二度炮轰乐视：涉嫌隐瞒公司盈亏

　　6月29日消息，继6月23日发文炮轰乐视“烧钱模式难以持续”之后，28日凌晨，刘姝威再次发文， 直指“乐视网(300104,股吧)涉嫌违规隐瞒公司盈亏信息”“贾跃亭巨额套现动机可疑”。

　　刘姝威在微博中对乐视提出两点质疑：一是乐视网涉嫌隐瞒公司盈亏信息。乐视网2014年度报告违反了《中华人民共和国证券法》第六十三条、财政部《企业会计准则第30号》等规定，没有披露主营业务利润的构成情况，没有说明营业利润来源。

　　二是贾跃亭巨额减持乐视网股票对股市的影响。刘姝威提出担忧，如果在乐视网违规隐瞒公司盈亏信息的条件下，公司实际控制人巨额减持套现的行为得到默许，那么，其他上市公司便极有可能相继模仿这种行为。

　　以下为刘姝威二度质疑乐视微博原文：

　　乐视网涉嫌违规隐瞒公司盈亏信息

　　2015年6月23日20点36分，我发表了《乐视网分析报告》，文中指出：乐视网2014年度报告披露了主营业务收入结构，但是没有像其他上市公司那样，披露各项业务的盈利情况(见表2)。

　　查《中华人民共和国证券法》第六十三条规定，发行人、上市公司依法披露的信息，必须真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。第六十六条规定，上市公司和公司债券上市交易的公司，应当在每一会计年度结束之日起四个月内，向证监会和证券交易所报送包括公司财务会计报告和经营情况在内的年度报告，并予公告。《上市公司信息披露管理办法》更是明确要求信息披露义务人应当真实、准确、完整、及时地披露信息，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏;在内幕信息依法披露前，任何知情人不得公开或者泄露该信息，不得利用该信息进行内幕交易。

　　财政部《企业会计准则第30号》—财务报表列报(2014)第六章“附注”第三十七条规定: “附注是对在资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表等报表中列示项目的文字描述或明细资料，以及对未能在这些报表中列示项目的说明等。”

　　《企业会计准则第30号》—财务报表列报(2014)第六章“附注”第三十九条规定：“附注一般应当按照下列顺序至少披露：……(六)报表重要项目的说明。企业应当按照资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表及其项目列示的顺序，对报表重要项目的说明采用文字和数字描述相结合的方式进行披露。报表重要项目的明细金额合计，应当与报表项目金额相衔接。”

　　同时，中国证监会发布的“公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则”第二号《年度报告的内容与格式》第一章第三条规定:“本准则的规定是对公司年度报告信息披露的最低要求。”

　　前述准则第二章(年度报告正文)第八节(董事会报告)第三十三条规定：“公司董事会应介绍报告期内的经营情况，包括：(一)主营业务的范围及其经营状况。

　　1.分别按行业、产品、地区说明报告期内公司主营业务收入、主营业务利润的构成情况。

　　2.介绍生产经营的主要产品或提供服务及其市场占有率情况。应说明占公司主营业务收入或主营业务利润10%以上的业务经营活动及其所属行业。对占主营业务收入或主营业务利润总额10%以上的主要产品，应分项列示其产品销售收入、产品销售成本、毛利率。”

　　乐视网2014年度报告显然违反了上述规定，没有披露主营业务利润的构成情况，没有说明营业利润来源。

　　2015年6月1日和6月3日，乐视网的实际控制人、董事长兼总经理贾跃亭先生减持套现约25亿元，无息借给乐视网。

　　作为乐视网的实际控制人、董事长兼总经理，贾跃亭掌握乐视网的经营决策权和完整的公司信息。股票的收益是不确定的，风险较高;债券的收益是固定的，风险较低。贾跃亭将大量的高风险资产(乐视网股权)转化为低风险资产(乐视网债权)，不知是否意味着贾跃亭自己不看好乐视网的发展前景?

　　乐视网涉嫌违规隐瞒公司最基本的盈亏信息，而贾跃亭掌握乐视网的完整信息。在信息不对称的条件下，上市公司的实际控制人、董事长兼总经理巨额减持套现，这种行为动机是否颇为可疑?

　　二、贾跃亭巨额减持乐视网股票对股市的影响

　　本轮牛市不同于以往的牛市，将引起我国金融业格局发生质的变化，银行将主要从事零售业务和企业短期融资业务，企业的长期融资转移到股市和债市，企业由通过银行进行间接融资转变到证券市场进行直接投资。

　　这轮牛市刚刚启动一年，目前，大量的居民存款还在从银行流向股市，居民资产正在进行重新配置。据媒体报道，2015年5月上市公司高管的减持交易1167笔，套现金额高达202亿元，约为4月份的三倍多。6月份刚过半个月，上市公司高管减持市值已达1600亿元，与5月份合计将超过2014年全年。

　　如果在乐视网违规隐瞒公司盈亏信息的条件下，公司实际控制人巨额减持套现的行为得到默许，那么，其他上市公司便极有可能相继模仿这种行为。当越来越多的上市公司都如此做的时候，中国股市还具有直接融资功能吗?广大股民会否感觉受到了欺诈?

　　查《证券法》第七十一条规定：“国务院证券监督管理机构对上市公司年度报告、中期报告、临时报告以及公告的情况进行监督，对上市公司分派或者配售新股的情况进行监督，对上市公司控股股东和信息披露义务人的行为进行监督。”证监会按理应该早就发现乐视网违规隐瞒公司盈亏信息，应该早就对其进行调查。

　　如果证券监管部门允许违规隐瞒公司盈亏基本信息的上市公司实际控制人巨额减持套现，那么，居民的存款还会大量流向股市吗?股民是否会迅速离开股市，“饿熊”是否会驱逐“疯牛”，终结牛市?

　　因为工作安排的原因，《股指万点不是梦(21)》将推迟到2015年8月31日发表。

　　附言：

　　6月16日百度百家编辑来电话约稿，6月17日百度百家首发我的文章《严格控制上市公司实际控制人减持套现》，文中具体提到贾跃亭减持套现约25亿元。

　　此后，朋友转来下面这个帖子：

　　“不过，也有人在微博上梳理了刘姝威近年来的文章标题并提出质疑—2013年10月22日，《中国经济转型升级缺什么?最缺雷军!》;2014年6月30日，《刘姝威：假如汉王科技(002362,股吧)与小米联姻》;2015年6月8日《刘姝威：超图软件(300036,股吧)如何实现利润爆发式增长》;2015年6月17日，乐视网和小米大战的第三天，《刘姝威：严格控制上市公司实际控制人减持套现》…人们不禁要问，刘姝威是中央财经大学中国企业研究中心的独立学者，还是小米公司的战略发展顾问?”

　　我和雷军在央视年度经济人物活动现场见过两次面，我确实赞赏他。我国经济发展需要像雷军这样的企业家。

　　我在《乐视网分析报告》中，还提到北京乐布奶酪坊创始人刘阳。欧美同学会负责人介绍我认识刘阳，我见过刘阳两次，买过他做的奶酪。布乐奶酪获得世界奶酪大赛金奖，国内媒体鲜有报道。我在文中以布乐奶酪坊为例，还有两个目的，一是广而告之中国奶酪第一次获得世界大赛金奖，二是赞赏刘阳的创业、敬业和踏实。

　　我在《乐视网分析报告》中，提到MP3。我曾经研究我国政府财政支出用于研发的部分如何选择项目。我阅读了美国政府的一份报告，报告中提到美国政府财政支出用于研发的部分选择项目的原则，其中举例：美国政府为实现一篇科幻小说提出的设想：把留声机的功能变成一个“随身听”，投入巨额政府财政支出，用于超薄材料、磁性材料……等基础研究。这些基础研究完成后，企业才可能将MP3商业化。

　　附文 乐视盈利大幅下降 烧钱模式难以持续

　　2015年06月24日 来源：经济参考报

　　23日，中央财经大学中国企业研究中心主任刘姝威发布乐视网财务分析报告，认为乐视网现行的“烧钱”模式难以持续。

　　刘姝威指出，2014年乐视网实现营业收入约68亿元，比2013年增长近2倍;2014年乐视网的营业利润约4787万元，2013年营业利润为2.37亿元，营业利润同比下降80%;2014年营业利润率是0.7%，2013年营业利润率是10.02%。2015年第一季度，乐视网实现营业收入21.33亿元，比上年同比增加108%;实现营业利润2310.80万元，比上年同期降低47%。由此可见，乐视网在营业收入大幅度提高的同时，盈利能力却大幅度下降。

　　报告称，根据乐视网财报，其盈利能力下降的主因是“乐视TV销量大规模增长所致”，这致使其成本激增。2014年，乐视网销售乐视TV150万台，其70%主营业务成本是终端成本。可见，销售乐视TV是乐视网盈利能力下降的重要原因之一。

　　对于乐视网2014年度财报给出的“依照公司的整体运营策略，当前阶段并不依赖智能终端产品的销售快速产生利润，更多是扩大用户规模，抢占市场份额，所以对公司当期的利润造成了一定影响”的解释，刘姝威认为，乐视网的这一模式难以继续。她表示：“乐视网继续实施‘通过销售乐视TV，扩大用户规模’的策略，那么，这种‘烧钱’模式能够持续多久?乐视网的投资者们愿意为乐视网‘烧钱’继续提供资金吗?在国内外，被‘烧钱’模式烧死的公司已经不少了。”

　　此外，刘姝威还对乐视网的扩张策略提出质疑：“如果乐视网想要通过销售乐视TV，扩大用户规模，那么，乐视TV能够跟得上电子行业的技术更新速度吗?”在报告中，刘姝威还对乐视网能否制作出低成本高利润的内容产品，以及乐视网购买影视作品版权能否从中回收成本和创造利润提出疑问。

　　对于刘姝威的财务分析报告，截至发稿，乐视网尚未做出回应。此前，乐视网曾表示，感谢刘姝威对乐视网的关注，将诚挚邀请刘姝威来公司考察指导，了解一个真实的乐视网;希望和刘姝威就互联网+时代下的新商业模式、经营管理理念，以及对公司发展和价值判断等课题，进行深入交流和探讨。

　　有市场人士表示，刘姝威此次发布的乐视网财务分析报告，并没有此前外界预想的具有巨大的杀伤力，她对乐视网提出的诸多质疑，从去年下半年开始，已经有众多市场人士和投资者反复提出，而乐视网也通过各种途径做出了解释。

　　目前各界对乐视网的争议，主要围绕“乐视网的发展模式是否具有可持续性”“能否在未来实现应有的回报”等问题。有分析认为，乐视网是新型的互联网公司，其商业模式和传统公司不同，因此不能用传统的公司财务分析理念来判断其未来发展。但也有众多投资者认为，乐视网不能以“互联网公司”作为借口，来隐藏经营上存在的风险，更不能因此损害投资者的利益。

　　相关阅读：刘姝威乐视网分析报告原文