有关美联储QE3话题的讨论

美联储会不会推出QE3？这是一个问题。中国国内的媒体、网络对这个问题的议论莫衷一是，似乎谁说的都有些道理，但又无法肯定美联储近期究竟会不会推出QE3。美联储的相关人士也不时的出来放出一些QE3的风声。至于美联储如果推出QE3对中国究竟意味着什么？对中国是好是坏？这其实不是个问题，从最初级的常识上来说，美联储推QE3对中国当然是损害，根本不用讨论。然而，网络上还是有很多言论认为利好中国，盼望美联储推出QE3，也许这些人不是中国人吧！或者最少，他们长有一颗美国心。

这里简单解释一下QE（量化宽松）。所谓量化宽松(QE), 量化指的是扩大一定数量的货币发行，宽松就是减少银行储备必须注资的压力。美联储的发钞机制就是通过美联储印刷钞票的方式收购银行和金融机构的有价证券（国债、企业债甚至股票等），这样，新发行的钱币便被成功地投入到私有银行体系。所以，简单一点说，QE就是印钞，而且是没有任何资产注入的印钞行为。这里有个简单的类比——对于我们普通人来说，你如果要从银行贷款，你就必须用自己的资产进行抵押，银行才会贷款给你，你自有资产越多，你从银行能贷到的款越多。但现在有这么一件好事，那就是银行不要求你用任何资产作抵押你就可以从银行贷款，这很美吧？美联储实施的量化宽松（QE）就是这么干的，只不过，这里的贷款人变成了银行等金融机构，放贷人变成了美联储。

从字面上，我们怎么也无法将量化宽松与印钞联系到一起，如果没有搞清美联储的货币发行机制，对于量化宽松与印钞的关系也是绝对想不到的。就冲这一点，我们也可以推想到，为了忽悠世界，美日等国真是煞费苦心！

从常识上来说，如果美国增印钞票不会影响美元的币值和信用的话，美联储当然会毫不迟疑地开动印钞机大印美元了。退一步说，即使增发美钞导致美元价值下降，但只要世界各国仍然乐于使用美元，仍然将美元作为国际结算货币，或者仍然将美元作为避险储备货币，那么，美联储也是会毫不迟疑地加印美元的。比如，美国近期推行的扭转操作2（OT2）就是变相的QE（因为，美国名义上卖出短期国债，买入长期国债，这种买卖的具体数额是多少？局外人是很难知道的，在以上操作中，如他们浑水摸鱼，增发钞票又有谁知？）。

通常，我们总是单纯的认为，美联储发行美元应是为了经济目的，推行QE也是为了让实体经济获得急需的资金以促进经济发展。现在，经过两次QE后，从结果上来看，大量资金并没进入实体经济，反倒进入了股市，在经济基本面没有根本改善的情况下，股市却扶摇直上。另外，我们看到，QE的结果是推动了其他国家特别是新兴国家的通胀水平，而美国本土的通胀水平却得以保持低位，很明显，量化宽松增发的货币并没有多少进入美国国内资本市场而是被引导大量进入了新兴国家。

由此可以认为，美联储推QE的原因并不单纯，不单考虑美国本国的经济因素，还会考虑到世界其他经济体的情况。如果其他经济体的情况适合美国推行QE政策，美国就会毫不犹豫地实施QE，而不会考虑其他经济体是否受损。有理由推测，美联储正在将QE作为一种武器，利用QE向世界其他经济体进行经济金融战，以配合美国的政治需要、霸权需要。

理论上任何国家都可以实行QE政策，但事实上其他国家又不能实行这种政策，原因是其他国家的货币无法直接向外输出，增发的货币留在本国经济领域，必然导致恶性通胀。

影响美国推出QE3的最重要的国内经济因素是美国核心通胀率已达2%，如果继续推出QE3则势必会推高通胀。其次是美国现在根本不缺钱，推QE得不偿失。第三，QE的边际效应递减，对经济并无多少刺激作用。

影响美国推出QE3的国际因素首先自然会受到其他国家的强烈反对，特别是中国等新兴国家。美元是国际结算货币，美元增发自然引起世界范围的流动性泛滥，而中俄印巴南非金砖五国CPI最少都在5%以上，可以说已出现了恶性的通胀，如果美国现在再次推出QE政策，势必会被认为是对新兴经济体的攻击，很有可能就会被上升到政治层面，从而引起对抗。其次，滥发美元会极大的影响美元的信用，作为世界储备货币，这种信用的受损也是严重的问题。

而推出QE3的理由又有哪些呢？主要理由是美国经济持续低迷，失业率居高不下。近期，英国、澳大利亚持续实行宽松的货币政策，昨天欧洲央行又宣布降息25基点，同时，新任欧洲央行行长德拉基放言，欧洲央行将购买一定额度的欧洲债券（欧洲央行将在2011年11月至2012年10月期间购买400亿欧元有担保的欧元区债券，直接从一二级市场购买），再加上巴西的降息动作，形势似乎正在向有利于美联储实施QE3的方向转化。

我们可以来推演一下，如果中国这时也跟着放水，比如，为了保经济增长而再次宣布N万亿经济刺激计划，这时，美国实施QE3的条件就自然成熟了，原因是美国增发的美元可以顺理成章的流入中国，而不会进入美国资本市场，因此，美国的CPI不会因美元的增发而被推高，中国的资产泡沫则会再一次膨胀。可见，是否推出QE3政策实际上决定于中国的经济政策，中国不放水，美联储是不会推出QE3的。

今日世界经济情况与08年的时候有很大不同。08年的时候，美国的次贷危机已爆发并在走入深化，很多美国的大型企业、金融机构面临资金链断裂，处于破产的边缘，急等着应急资金救命。今天的美国虽仍然处于经济萧条、失业率居高不下的环境，但美国的大多数企业、金融机构手中却拿着大把的现金，虎视眈眈地正等着抄底世界其他国家的资本市场。这种情况下如果美联储再出台QE3政策那是不可想象的。当然，如果象前面说的条件允许，也不能排除美联储拿QE当作一件武器向中国等新兴国家进攻。

说实话，今天的局面对中国等新兴国家极为不利，推本朔源，一切都源于中国的四万亿经济刺激政策。美国人玩得很漂亮，当时大部分的国人都不明白美国人推出QE政策跟中国的关系，只看到美国的很多大金融机构被破产清算的表象，却不知美国正是使用这一自残的招式，忽悠得中国人糊里糊涂地出台了四万亿经济刺激计划。

历史往往惊人的相似。今日的美国老招式重玩，只是手法稍微变动了一下。这一次，美国对欧元区国家进行了一顿暴揍，打出了一个欧债危机，然后又迫使中国等新兴国家去救助，就象当年“救美国就是救中国”一样。当年的美国利用美国次贷等危机将世界经济拖下衰退的深渊，今天则利用欧元区的欧债危机，同样要将世界经济拖入萧条，目的都是要将中国等经济体拖垮，以便美国等西方资本抄底，收割中国等新兴国家的经济成果。如果中国顶不住，再次出台新的经济刺激计划，则肯定重蹈08年以来的覆辙，继续吹大本已十分巨大的资产泡沫。如果中国顶住压力坚决不放水，则美国会想法刺破中国的房地产泡沫，打爆中国的股市，促使中国经济崩溃，同样要收割中国的经济成果。

中国怎么办？老实说，现在的这种两难的局面中国基本上是无解的，只能是两害相权取其轻，因此，中国最首要的任务是确保民生，控制通胀水平。目前CPI虽较前几个月有所下降，但还远没到放松的时候，唯有顶住压力，坚决不放水。在确保了民生的同时再大力扶持股市，保持房地产价格平缓有序地降下来，这样才能最大限度地确保损失减到最小，确保国内的政局稳定。虽说中国存在较严重的资产泡沫，特别是房地产泡沫，但只要我们国内保持安定团结，我们还是有办法顶住外来的压力的。另外，针对美国的打压，我们应尽量团结一切反美力量，争取能够废掉美元本位制，削弱美元霸权，最少要做到对美元本位制的有效制约。美国的最大的弱点是：美国是全世界的敌人。我们要紧紧的抓住这一点来做文章。

今天，G20峰会传来了好消息——中国国家主席胡锦涛3日在法国戛纳表示，我们应该稳妥推进国际货币体系改革，扩大国际货币基金组织特别提款权的使用，改革其货币组成篮子，建立币值稳定、供应有序、总量可调的国际储备货币体系。我们应该继续高举自由贸易旗帜，反对贸易和投资保护主义，坚定推动多哈回合谈判，重申不采取新的贸易保护主义措施的承诺，致力于建立公平、合理、非歧视的国际贸易体系。我们应该推动形成更加合理透明的大宗商品定价和调控机制，扩大产能、稳定供求、加强监管、抑制投机，实现和保持大宗商品价格合理稳定，着力保障全球能源安全和粮食安全，尤其是要保障发展中国家能源和粮食消费需求。我们应该坚持推进改革的决心不动摇，朝着更加公正合理的全球经济治理体系不断迈进。

胡锦涛主席的讲话核心在于要求改革国际货币体系、改革国际贸易体系、改革国际大宗商品定价体系，直指要害。应当说，中央高层已清醒的认识到了现在国际经济环境存在的问题，努力的方向是完全正确的。只要我们策略得当，团结全世界各国共同努力，我们肯定可以顶住美国的压力，取得胜利。

       杨大公子

       2011/11/05