经济的连环套

经济的连环套

文/吕伟明

    8月份以来，消费者明显感受到了物价企稳上涨的迹象，尤其肉蛋鲜菜的价格在一些省份悄然上扬。统计数据似乎证明国内市场开始日趋活跃，经济复苏步伐加快，但是这一轮小幅物价波动究竟是不是内需增强的表现呢？众所周知，今年全年信贷增长在历史上是空前的，然而充实的信贷供应并没有大幅增加国内需求，还有一些领域仍然产能过剩。到7月为止，PPI、CPI仍然为负值，所以我们有理由相信，8月份的物价波动只不过是局部调整而已。

    可是，市场上因此出现了对未来通货膨胀的普遍担忧，究其原因，这种担忧主要基于两个方面的因素：一是今年上半年信贷扩张速度惊人，助长了通胀预期；二是大宗商品价格暴涨，再次引发了对输入型通胀的谨慎猜测。这两个因素固然有其合理性，但是中国的PPI毕竟没有随着国际大宗商品市场行情同步起飞，最近几个月PPI环比的上升趋势也十分迟缓。7月，PPI同比甚至下降了8.2%。为什么PPI会如此驯服？我想，阻止PPI快速上升惟一的力量便是普遍的产能过剩。目前，占GDP35%的出口依然以20%左右的幅度萎缩，造成了大量的过剩生产能力。在过去十年间，每当出口面临困难，国内就会出现通货紧缩，这次也不例外。

    因为过剩的产能无法通过内需拉动，因此只有依靠政府强力拉动内需，依靠天量信贷来刺激经济增长，其实在消费市场疲软、购买力停滞的条件下，这样拉动内需无异于抱薪救火。天量信贷不仅没有完全转化为实体经济，反而构成了股市与房市投机性的泡沫。7月29日，上证综指重挫5%。虽在随后的三个交易日强势反弹，并于8月4日创出3478.01点的年内反弹新高，但之后走出“五连阴”的走势，市场成交量随之大幅萎缩，大盘重心不断下移，市场更是缺乏引领市场反弹的热点板块。8月12日，沪深股指再遭重挫，跌幅均超过4%。7月以来，市场反弹基础发生改变，阶段性调整或已来临。从此股市的走向与实体经济态势趋向一致，而房市的飙高与成交量的下降形成鲜明对比，在消费疲软的局面下，房市也不可能永远一枝独秀。

    当前，国家主导投资规模过大的弊端已经若隐若现，投资低效率和对民间投资的冷淡抵消了可持续增长的动力。当大量的新开工项目使扩张政策在短期内难以退出，一旦全球经济复苏，有可能很快造成国内经济过热。中国经济竟然如此陷入两难境地：如果不加大投资规模就无法拉动内需，如果不拉动内需就不能促进经济复苏，如果经济不复苏就会形成大规模的失业，如果失业问题不能解决就会形成严峻的民生困境，这一大圈循环都是为了确保8%的国民经济增长目标，而加大投资规模的出发点还是为了维持民生。反之，如果确保不了8%的增长，那么会形成更多的社会问题，犹如印度死死盯住6%的增长速度一样，这是人口大国发展经济不得不走进的连环套。

    童谣唱道：癞痢背洋枪，洋枪打老虎，老虎吃小孩，小孩抱公鸡，公鸡捉蜜蜂，蜜蜂叮癞痢。时下的中国经济也与童谣相似，每一个经济要素都不是相对独立的，而是既依赖别人，又被别人依赖；既制约别人，又被别人制约。因此，所有投资都应以稳健为宜，直到出口慢慢恢复、国际市场重新兴旺之后才能松一口气。

             2009年9月14日19点17分