升值，加息，泡沐--经济已陷入两难境地

最近论坛中，有几篇帖子由于贴近当前国内外的经济金融形势，所以比较火，我先谈谈个人看法，中国现在的经济是由中国特色的，单从哪方面理论，都应该不会解释清楚，试解如下：　　

一．中国特色　　

1、              国有企业在中国至少还占据半壁江山，特别是在金融、电信、资源等等关系国计民生领域，国有企业是绝对垄断的，这是与欧美的完全市场经济是截然不同，所以有些在西方国家导致经济危机的因素，至少在现阶段的中国是不会演化成危机，为什么？因为中国实行的市场经济是中国特色的，经济市场化程度不高，金融封闭不开放。至少人民币不是国际货币，资本项目下还不能完全兑换，其金融衍生品远不如欧美丰富，衍生品可以使风险扩散，利益最大化，但一旦产生危机，也可以产生连锁反应，尤其是在经济全球化的今天。美国的次贷危机，波及世界也是就是这个道理。由于中国金融系统风险敞口不大，收到的冲击也就小了很多，但为什么中国的货币、财政刺激速度如此之快？规模如此之大？值得深思，后面再系说。现在的希腊危机，是它本身的财政赤字导致的债务危机，如果它本身金融是封闭的，高盛也就无从对希腊债务的CDS“信用违约互换”发起攻击，也不会波及整个欧元区，当然了希腊本书欧元区的一员，连锁反应是必然的，其他的欧猪国也会扩大这种危机的恐慌。有企业另外的一个特点是，始终贯彻落实政府的行政指令的，特别是央企，对于他们来说，行政命令是高于经济规律的，也就是执行力相当高，对于央企一把手来说服从于政治命令高于一切，毕竟政治前途是最重要的，企业家与高官的身份转换也就顺当多了。08年的高通胀，在加息、提准备金率基础上，最后使用上了行政价格管制，来抑制CPI，平心而论，这种行政管制，是大错特错的，为什么？通货膨胀的原因最通俗的说法就是供求关系，货币滥发导致求大于供，产品供给加大，充分市场竞争，供大于求，价格自然下降。通货膨胀适度，对经济是好的，但要注意这个度，任何事情都不能过度，适度就是温和通胀。所以，尽管成本高升，亏损扩大，但终端产品却完全服从行政价格管制。08年中石化、中石油、五大发电集团的巨额亏损就是这么造成的。但从另一方面将，由于企业的这种政策性亏损，也导致了生产积极性不高，开工不足，当时有句话很通俗的说明了这点：议价饲料，平价猪，谁养猪，谁是猪。饲料成本上升，国家不管，卖猪肉又不能涨价，谁会养？这种人为加剧供求关系的恶化，虽然短时间对CPI有抑制作用，但一旦达到亏损极限，其后果是更加恐怖。设想一下，如果当时次贷危机没有发生，输入型通胀没有瞬加消散，以美元计价的石油、大豆、玉米、铜铝、煤炭一如既往的疯涨，在国内加息又加息、准备金率提高在提高、汇率升值再升值之下，内忧外困，现在之中国绝不是今天看到的模样。　　

2、              中央政府、地方政府与国有银行的关系就是一家亲。现今的地王，特别是央企无非是拿着国家滥发的人民币，不计成本的天价购买土地，地方政府随之笑纳，用于弥补不断扩大的、及其浪费的财政支出。即使这样，为了政绩、为了面子地方政府的财政赤字还在不断扩大，以政府的信用为担保，不计后果的进行借贷，导致了地方政府的天量债务黑洞。如果是在欧美，估计政府已经破产，银行会逼债的。但在中国，国企地王、政府和银行一如钱从左口袋放到右口袋，像是股市中对倒拉抬价格，吸引的散户，吃亏的是P民，获利的是机构。中国地方政府呢？至少现在还不会破产，尽管已负债累累，它仍然可以从银行获得资金，投入到那些诸如“60亿鬼城”的工程中，即使亏损，打了水漂，政府也不会有丝毫担心，一来国有银行可以拿着这些坏账到央行那销账处理，打包低价卖给四大资产管理公司。二来还有税收和卖地收入，何惧之有？所以，中国地方政府的债务问题，尽管以病入膏肓，所在地的银行只要还能借贷，是一定会给他的，一来都是国家的，二来当地政府是不能得罪的，何况本来就是一家呢！就是从经济角度讲，银行也不会允许这个大户倒下的，欠钱的是大爷嘛。但这种情况不会永远持续下去，只会积重难返，当银行无钱可借给时，税收和卖地无法保证时，也就资金链断裂之时，巨大的黑洞就会显露无遗，所以减税是地方政府不想干的，房地产也是需要好好呵护的。　　

3、              去年的M2是60万亿，严重的滥发，而且十几年来一直是超发，超过了GDP的增长速度，特别是过去国家外汇短缺，意识形态中出口创汇就是为国争光，直到今天这种意识还没有消除，中国的结售汇制度加剧了货币投放量，票子比商品多，通货膨胀是必须的。尽管输入型通胀起到了推波助澜的作用，但国内的这种结构性通胀才是主因。相信每一位对人民币购买力的下降感同身受。但是，只要始终滥发，不断维持这个脆弱的资金链，没有内外因的综合作用，短时间内是可以维持的。另一方面，美元其实也在超发，已十年为单位时间看，贬值也是长期趋势，符合国家利益。其中会因为政治、经济的一些因素成为为避险货币，而在一定时间段内升值（一年也好，三五年也好）。那么这种以美元计价的大宗商品，也会随着美元的贬值而上涨。对于中国来讲，输入型通胀永远是挥之不去的，这就形成了一个外因的永恒刺激，除非破除美元的世界货币地位，创造超主权货币，摆脱美元发行缺乏监管的现状，但这个过程任重道远，几无可能。在这两个滥发的货币中，挑选一个不太烂的，是要说的重要命题。看看几个例子：
　　1、现在的希腊危机。在美国次贷危机爆发前，美国一直奉行的是货币贬值政策，以美元计价的大宗商品价格飙升，石油甚至达到了147美元一桶，固然里面有炒作的因素，但其基础是美元贬值，其中还有一个最重要的炒作借口：中国经济的强劲增长和巨大需求以及人民币升值带来的购买力提高。包括中国内的很多国家，深受其害，一直想摆脱美元，建立一篮子货币储备，其首选就是欧元，美国出于自身考虑，是不可能也绝不会放弃美元为世界第一货币的地位的，控制了货币发行权，也就控制了世界。这次希腊危机，其真正利益获得者就是美元，消弱了欧元的竞争地位，巩固了美元是世界硬通货、储备货币、避险货币的地位，所以希腊危机其幕后人为痕迹很明显，尽管希腊有其本身问题，但高盛、索罗斯等还是死死盯住了这只有了裂缝的蛋，并把它扩大化。----------这说明了什么？2、次贷危机。按理说，源于美国的危机，美国经济受到很大冲击，美元应是巨幅贬值的，黄金作为首选避险品种应该大涨，而美元与黄金在次贷危机之前也一直是翘翘板。而事实是美元与黄金同涨，这在以前是很少出现的，尽管很多经济学家找出了很多理由来阐述这种现象，但其客观结果就是，美元升值，资金回流，缓解了美国国内资金流干涸的问题，帮助美国度过了危机，转嫁了危机，究其原因，还是美元，因为所有国家几乎以美元为储备货币，美国控制着美元的货币政策，而其他国家也就只能屈从于美国利益了。黄金交易是以美元计价，其价格掌控与美国之手，其他商品如，石油、煤炭、粮食等等莫不是如此。危机中高盛拉抬黄金价格，各国基于恐慌避险，纷纷买入黄金，黄金用什么来买，呵呵，。。。。。这说明了什么？也说明高盛对于美国的重要作用，现在的欺诈案只能是喊喊，不喊不行，最后40万美元和解。高盛控制着双汇、雨润，左右着中国CPI最大的权重------猪肉。　　

二、中国经济
　　1、从国内看。中国经济是由三驾马车构成：出口、内需及投资。09年经济的复苏很大是依靠投资的巨大推动，而出口、消费所占比重远远小于投资。不及时加强出口、刺激内需，依然依靠以政府为投资主体，不及时刺激民间资本投入，那么在保GDP保就业的目标下，宽松货币政策是不敢轻言推出的，除非通胀高企，民怨沸腾。一直到目前来看出口、刺激内需、刺激民间资本投入依然是困难重重。为什么出口不行，下面会将到，而内需由于中国社会保障体系的不健全，医疗、养老、教育，以及高税收极大的抑制了内需。刺激民间资本更是难上加难，甚至出现了国进民退的现象。看来唯一目前可行的只有政府投资了，但是政府财力有限，那唯一的途径就是继续增发货币，继续造就经济的虚假繁荣和畸形，固定资产投资独大，内需和出口一再萎缩，要维持一定的GDP、维持就业、和谐，就需要不断的供给人民币，维持这个脆弱的资金链，但其后果是不可想象的，增发货币又导致通胀，最后陷入死胡同，现在中国的经济结构已经相当的畸形，已经不起风雨了。次贷危机当时是一个机会，借用美国的危机，积极调整经济结构，淘汰落后产能，虽然会导致失业，但不至于造成社会混论，毕竟危机的始作俑者是美国，但这个机会错过了，关键还是保8的理念占了上风，这也是08年中国的货币、财政刺激速度如此之快，规模如此之大的原因，　　

2、中国的意识形态、制度与欧美不同，形成一种与生俱来的对立，现在的中国国力增强了，军事上有很大进步，美欧绝不会站在一种兴高采烈的立场上来看待，所以有很多政治经济上的问题，即使不是阴谋也是故意为之，落井下石，即是利益使然，也是亡我之心使然。呼喊着人民币升值，即是选票政治，博得中低阶层美国人的支持，因为有群众基础，毕竟在表面上，中国的廉价出口使一部分美国人失去了工作，可悲的是中国公关较弱，辩解了也是驴唇不对马嘴，轮胎特保案就是例子。更重要的是在经济金融领域中国没有战略思维，甚至连战术都没有，只能是见招拆招，小小的澳大利亚铁矿石多少年都拿不下，怎么对付美国？记住了中国是澳大利亚最大的买家，铁矿石又是澳大利亚的支柱，按理说中国是澳大利亚经济的衣食父母，现在的情况中国却成了鱼肉，连印度都跟着一起来剁。
　　从客观上分析，中国对于世界经济来说是个后来者，欧美已经站好位置等你了，美元、商品定价权、资源全部掌握在美国手里，本身就输在了起跑线上。　　

三、人民币升值对中国经济的影响。
　　1、先从日本说起，现在的主流观点是，日元升值热钱掏空日本是导致日本失落的十年的主因。那么我们对比一下德国的情况来说明一下，看看这个主流观点是否正确。
　　先看看日德两个国家的情况，二战后，同属战败国的两国，经济开始腾飞，马克和日元都开始了升值之路，从70年代石油危机开始至90年，马克走上了近3倍的升值之路，甚至比日元“广场协议”后的升值幅度还要多，但日本却出现了失落的十年，而德国却没有出现这种现象，马克对内对外均升值，货币购买力不断加强，值得称道的是房屋价格常年保持平稳，没有出现大涨大落的现象，值得研究。在升值前，两国均实行与中国相似的限制资本自由流动机制，即中国的结售汇制度，由于战后经济复苏，两国均积累了巨量外汇储备，均面临巨大升值压力，开始升值后，两国都放开了资本自由流动，热钱进出没了限制，坏处是一旦经济出现漏洞和缺陷，热钱会盯住这个裂缝蛰伏下来进行布局，一旦条件成熟，就会在其他因素配合下，兴风作浪，东南亚金融危机就是这道理，希腊危机也是如此。好处是，取消结售汇制度外汇占款便不会存在，降低货币投放，部分抑制了由于超额货币投放引起的通货膨胀。德国的央行是以管理通货膨胀为唯一目的的，而不是以保GDP、保就业为头等大事，始终把CPI控制在3-4%之间，高了加息，低了减息，也没有实行宽松货币政策和积极的财政政策，来刺激GDP，酷似汉朝时的无为而治。所以德国GDP增长常年维持在4.5%左右，其稳定性甚至高于美国。日本在货币升值前和升值中，始终实行的是宽松货币政策，导致钱太多，利率低，信贷投放太大，固定资产投资大，另一个原因是升值太快，极大的诱惑了热钱的套利冲动，也就国际热钱盯住了这个有裂缝的蛋。
　　另外值得注意的是，两国在升值过程中，极端注重产业升级，技术更新，结构调整，注意保护知识产权，经济体制和制度相对透明，减少了经济外因素对经济发展的干扰，所以在升值过程中均培育了一大批耳熟能详技术领先的大企业，索尼、松下、东芝、三菱、丰田、西门子、大众、拜耳、博世，他们由于出口产品技术含量高、品牌附加值高、质量过硬，大大对冲了升值带来的出口下降。　　

综合以上所述，比较日德，既有相同又有不同，而不同点导致了日德两国的不同结局：
　　相同点：都是本币升值，开放资本自由流动、注重经济转型结构升级。
　　不同点：日本升值太快、日本的宽松货币政策，以及紧缩政策的不及时，当泡沫很大时，才开始紧缩，这反倒成了泡沫破裂的催化剂。
　　所以日本经济的衰退宽松的货币政策是主因，而日元升值只不过是这种经济泡沫破裂的导火索，，即使没有升值过快，宽松的货币政策导致的泡沫也会自己破裂。而德国由于没有经济裂缝，热钱也就无法下手。但值得注意的是，产业升级两国都做得很好，部分或全部抵消了升值带来的出口下降。　　

综合以上所述，比较日德，既有相同又有不同，而不同点导致了日德两国的不同结局：
　　相同点：都是本币升值，开放资本自由流动、注重经济转型结构升级。
　　不同点：日本升值太快、日本的宽松货币政策，以及紧缩政策的不及时，当泡沫很大时，才开始紧缩，这反倒成了泡沫破裂的催化剂。
　　所以日本经济的衰退宽松的货币政策是主因，而日元升值只不过是这种经济泡沫破裂的导火索，，即使没有升值过快，宽松的货币政策导致的泡沫也会自己破裂。而德国由于没有经济裂缝，热钱也就无法下手。但值得注意的是，产业升级两国都做得很好，部分或全部抵消了升值带来的出口下降。　　

2、比较一下，先说中国国内。
　　（1）中国现在实行的是结售汇制度，实行外汇管制，改革开放后外资的不断进入加大了M2，使货币超发严重，而这种超发已维持了近15年，为了保GDP、保就业，09年实行的宽松货币政策和积极的财政政策，更进一步加剧了这种情况，形成了严重的结构性通胀，一句话：钱太多太多了，超过了商品的供给，客观导致人民币购买力的不断下降。也就是说，中国实行资本自由流动限制，一方面遏制了热钱快速巨大的冲击，但也造成了货币超发，加剧了通胀。（2）结构转型，技术升级难度很大。中国的大部分出口企业人停留在劳动密集型阶段，以低廉的劳动力成本、资源的丧失维持制造业的低成本，现在通胀预期形成普遍共识，生产材料的持续上涨，劳动力成本的提高，压缩了企业利润空间。另外知识产权保护不够，地方政府已GDP为纲，纵容假冒伪劣和高耗能低产出企业，小企业融资难，技术升级，结构调整难上加难，同时由于税收高企，行政摊派的存在，额外的生产成本支出加大，中小企业步履维艰。垄断企业沉迷于垄断资源的享用，不思进取，技术更新缺乏动力。所以在品牌培育方面与日德两国相距甚远，改革开放三十年，拿的出手的国际品牌几乎没有，也就是说抵御本币升值带来的出口下降几乎不可能，而人民币升值会对众多中小企业以致命打击，由其引起的倒闭、失业、消费下降、银行坏账增加，房贷断供不可小窥。升值杀死了大部分已在盈亏平衡线附近挣扎着的出口企业，特别是劳动密集型、低技术含量但吸收众多就业的企业，这里不仅仅包含出口企业，还包含千千万小型制造业和手工作坊，因为相当一部分出口订单是以层层发包的形式，到达了这些只出卖血汗的企业手里的，前些日子组织的升值压力测试，结果大家都知道了。升值杀死了大部分已在盈亏平衡线附近挣扎着的出口企业，特别是劳动密集型、低技术含量但吸收众多就业的企业，这里不仅仅包含出口企业，还包含千千万小型制造业和手工作坊，因为相当一部分出口订单是以层层发包的形式，到达了这些只出卖血汗的企业手里的，前些日子组织的升值压力测试，结果大家都知道。现在国内对经济形势的判断，观点林立，正反方无论怎么热烈PK，但有一点是一致的，M2超发，通胀预期形成，我想手握重金、研究透彻的金融大鳄应该比我等P民懂得多一些吧，看得远一些吧？当今中国经济之复杂之畸形是不可能用单一理论来解释的，也不可能用简单方式就能解决的，完全照搬完全西方的市场经济实行不通的，他有中国特色的，上边已简略阐述，各位自有各自的心得。你相信中国的管控驾驭经济的本领吗？仁者见仁智者见智。另外多说一句，比尔盖茨发明WINDOWS，成为首富，那是在保护知识产权做得比较好的美国，换到中国，比尔盖茨还是穷人一枚，为什么？今天发明了WINDOWS，明天就会出现盗版、山寨版、俄罗斯解密版。。。所以中国的制度没有发明创造的土壤，不会有诺贝尔获得者，现在社会上抄袭剽窃作假成风，连小学作文都是如此，典型的劣币驱逐良币。　　

3、国际对中国出口的抑制
　　现在人民币与美元挂钩，对非美货币共涨同落，被动升值，欧元的贬值，极大的抑制了中国对欧出口，其不良后果已开始显现。而在美国方面，即使始终钩住美元，美国仍能高举贸易保护大旗，实施反倾销制裁，抑制中国出口，升不升值均是如此，不升值加关税，升值会说你升值不够，欧盟更是随着美国亦步亦趋，提醒大家，欧盟和美国是中国前两位的出口国。　　

4、升值会使国际大宗商品采购成本降低，但不见得降低企业成本。从国际来说，这种可能微乎其微，07年国际大综商品的暴涨，其主要炒作理由就是：基于中国经济强劲上升，人民币升值而导致的购买力上升，和庞大人口带来的巨大需求。澳大利亚的铁矿石上涨一倍的理由是：基于人民币升值带来的购买力增强和经济复苏的强劲需求。欧美通过操纵商品价格迅速抹平人民币升值带来的价格空间。从国内来说：由于宽松货币政策，导致的通涨预期形成，生产材料采购成本不断上升，这也能从PPI中得到验证，还有一点就是各种利益集团的盘剥，各个环节的加价，使得真正到达制造企业手中原料价格以大大抵消了升值带来好处。而对于出口企业来说，升值带来的坏处却会快速反映到出口订单上。　　

综合以上所述，1、中国实行资本自由流动限制，一方面遏制了热钱快速巨大的冲击，但也造成了货币超发，加剧了通胀。2、相较于日本，中国的货币之宽松，真是云泥之别。3、中小企业经营环境持续恶化，由于通胀预期，逐步形成了经营会进一步困难的预期，其中包括外资企业，也就是说，当经营恶化预期形成，关厂兑现形成了预期，特别是房地产暴涨而得来的暴力，加剧了这种预期，一个小业主拼死拼活干几年，还不如一个老大妈炒房的利润高，形成了财富不劳而获的巨大落差，所以社会千千万万的炒房大军也就不足为奇了。相较于日德，中国企业产品出口的抗风险能力远远低于日德，稍微的风吹草动都会极大影响出口企业的生存。　　

. 这造就了中国现象-----物价通胀、生产通缩----即滞涨，也就是说当时的日本比中国强很多，尚且如此，中国呢？唯一的区别在于，由于放开资本管制，日本快速实现了经济衰退，而中国由于资本管制，泡沫破裂、经济衰退是一个渐进过程，但后果会比日本严重得多。在不进行结构转型，技术升级的前提下，人民币的升值会加速这种衰退进程，升值越多出口下降就越多。　　

比较了日中德三国的情况，可见升值对中国的影响有多大，升值意味着出口的死亡，意味着基于悲观经济预期、经营环境恶化、竞争激烈、成本提高以及很多经济外的因素导致的看空中国的资本缓慢出逃，特别是谷歌的推出，无论是什么原因，对身在中国的外资都有很强的心里示范作用。如果用美国阴谋论来说，强迫人民币升值，就是为这些外资顺利退出，赢得时间和通道，同时赢得国内选民的支持。当涓涓细流汇成大河时，人民币升值也就噶然而止。　　

四、房地产对中国经济的影响
　　前面以说了不少，下面再补充一点
　　此次快速出台国十条，很大程度是顺应了民意，但也违反了其本意，因为政府的主要目的是为了抑制部分城市房价的过快增长，而绝不想一棍子将房地产打死。现在房地产成交量大幅下滑，由于快速出台，也使很大一部分热钱被扣在了里面。
　　基于悲观经济预期、经营环境恶化、融资难、竞争激烈、成本提高、调控政策的突然性不确定性以及很多经济外的因素，一旦房市回暖，成交量打开，其热钱首先是获利了结，以观后效，甚至产生换汇冲动。当此时CPI高企，加息成为肯定时，不仅打击了畸形的中国经济，也成了压垮房地产的最后一根稻草，其连锁反映是很可怕的。　　

五、加息对中国的影响
　　1、加息。加息抑制通胀，回收流动性（应该早就加息才对）。也会使众多企业破产，也成了压垮房地产的最后一根稻草，失业增加，影响社会。。。。。特别是到了现在，通胀预期的形成，加少了管不住通胀，加多了企业倒闭，当悲观经济预期、经营环境恶化、融资难、竞争激烈、成本提高、税负高企、调控政策的突然性不确定性以及很多经济外的因素交织在一起时，加息已然有些晚了，就目前而论其危害性甚至大于正面作用。　　

2、不加息。通胀会越演越烈，提高存准率不过是扬汤止沸，至少到目前为止信贷规模依然如此之大，货币依然如此宽松，M2还在继续往上爬。。。。不用多说了。
　　现在中国经济已陷入两难境地。　　

六、预测一下经济走势，中国经济变数很大，这也是外资逐渐撤走的一个因素。预测前提是从人民币升值为起始，宽松货币继续、经济结构调整没有突破、没有减税。　　

1、股市总体趋势下行，其间或有中级中级反弹，应以逐步减仓为主。
　　09年中国股市10个月的上涨，是基于宽松货币政策的预期，当经济形势预期不明朗时，大部分热钱已然退出，留下的是散户基金及死多，也就造就了近半年的牛皮震荡，当经济形势预期恶化时，也就采取了暴跌走势。随着宽松货币继续，通胀继续加重，加息也就成了频繁使用的调控手段，至少目前来看中国股市资产泡沫之路已然走完。　　

2、房市。经过短期休整，在地方政府、房地产商、银行合力作用下重回上涨走势，但涨幅温和，速度较慢，随着二套房认定标准的出台，成交量逐步解冻。每一次加息，都会使部分热钱变现离场，反作用于人民币升值，当房价开始下跌时，人民币升值也会拐头，也可以反过来说，人民币开始贬值时，房价也就到了尽头。也就是汇市、楼市、股市三下跌，典型的经济泡沫破裂之象。　　

3、人民币。短期升值，长期贬值。
4、黄金的优势应体现在经济最黑暗时期。但需要注意的是，黄金以美元定价，至少到目前为止，黄金还是美国实现美元利益的一个特殊工具而已。
　　　　

全文完。