A股吹响集结号，目标1664？

《毁灭与颠覆》http://product.dangdang.com/product.aspx?product_id=20644040

导语：7月29日本人在新民周刊发表的四千字长文《A股集结号何時以吹响？》发出了8月见中级顶部的警告， 　8月4日　-19日A股从3478跌至2761狂泻20%，所有短中期均线支撑都被无情打穿，多头几乎溃不成军。本人对1664行情的第一个预测不幸言中。本人对1664行情的第二个预测，3478很可能成为2009年的最高点，一年之内 A股将以大二浪调整(或大C浪调整)再探1664甚至击穿1664。这两大预测，基于本人的新作《毁灭与颠覆》中独创的金融市场黑天鹅分析法，美元日元套利盘分析法，分析2009年A股及国际金融市场行情的实质。　　

1. 是白天鹅还是黑天鹅？　　

迄今为止，市场对3478以来的调整的分析，牛市派认为牛市四浪调整，其后有牛市五浪，大B浪派认为，大B浪中的调整，其后大B浪至少见大A浪跌幅的0.5黄金分割位3800，大C浪派认为，3478终结大B浪反弹，大C浪开始。但以上三派都无法解释为什么3478以来的调整会以崩溃式下跌方式运行。　　

基本面派无法解释，在国内外经济复苏初步确认、宽松货币政策维持不变、国际金融市场强势依旧、市场无重大突发利空的背景下，为什么A股突然独自出现崩溃式下跌？技术派无法解释，如果市场属四浪调整，其后牛市五浪依旧，或如果大B浪反弹目标未到，流动性主导的反弹可以变为基本面主导反转，为什么3478以来的调整，不见5.30崩溃时的抄底大军？为什么市场上弥漫大C浪下跌的杀气与恐惧？如果市场进入大C浪调整，那么是什么原因导致大B浪反弹突然提前终结？至于市场派发掘的违规信贷出逃说、机构减仓说、热钱砸盘说，同样无法解释银监会查违规信贷入市、官方关注热钱的老调重弹，为什么导致资金不计成本地出逃、崩溃式下跌？　　

或许只有本人的金融市场黑天鹅分析法，美元日元套利盘分析法，可以解释1664行情看不懂的暴涨暴跌。因为本轮启动于1664点的行情是流动性主导的黑天鹅行情，而非基本面技术面主导的白天鹅行情，1664-3478是流动性泛滥主导的的轧空式上涨，3478以来的调整是流动性不足主导的崩溃式下跌。　　

如果把黑天鹅行情当白天鹅行情操作，必然为黑天鹅行情埋单。那些相信新一轮牛市开始、或相信大B浪反弹未终结的投资者将成为本轮残酷调整的买单人。　　

2. 是冲锋号还是集结号？　　

A股集结号是否吹响？是谁吹响？流动性指标吹响集结号？——几乎所有国内流动性指标或达到近两年来最高水平(股东开户数、基金募资额)，或创历史最高水平(日成交额历史第一、基金仓位历史第二，仅次于07年9月)、居民存款净减少为历史第二次(上一次07年9月)、热钱流入规模达07最高水平分别提示中级顶或大顶？
政策吹响集结号？——宽松货币政策名义上没变，但实际上是在动态微调(中国7月信贷环比大跌73%，美联储10月停止购买国债)。中国监管部门一方面查处信贷资金入市，关注热钱入市，一方面加速A股扩容(IPO加速、创业板提前开板、明年外企上市、红筹回归)，严打主板新股炒作，严禁创业板新股炒作，令游资望而生畏。所有这些，都在颠覆本轮行情的流动性基础。　　

至于多头依托的政策救市，恐怕不会轻易出手，一方面，时机选择或许宜晚不宜早，以免重蹈08年3000点，1800点两次救市失败，损失政府威信之覆辙。一方面，政策救市手段选择，四大常用市场化手段，宽松货币政策宽到头，印花税降到头，暂停扩容停了一年刚恢复不敢轻易停。只有发新基金这一手段在支撑。至于本人在《毁灭与颠覆》力荐的稳定A股四大紧急政策建议(取消资本利得税，推出平准基金、港股直通车、国家基金收购大小非)及消除制度性熊市的五大市场化改革(新股全流通、作空机制、恢复T+0取消涨跌停板、取消上证综指、取消ST)，或许不破2000不会考虑，不破1664不会开始实施， 　　

3.热钱进还是出？　　

《A股集结号何時吹响？》一文警告：美元、日元套利盘的套利行为，是2009年上半年全球股市大反弹及大宗商品反弹的真正动力。同样，2009年国际金融市场大行情，也终将以美元日元套利盘的恐慌性平仓终结这轮行情。　　

近期媒体热炒二季度上千亿来历不明的美元境外热钱入境，广东社科院境外热钱项目研究发现，境外热钱净流出后，5-7月突然出现了境外热钱净流入。然而，更耐人寻味的是，在创业板尚未开板，IPO刚启动之际，曾表示严重关注IPO及创业板的热钱突然借政策打压名义出逃。热钱为什么夺路而逃？热钱作空，是战术作空还是战略作空？战术作空即砸盘洗盘建仓，1664行情仍将继续；战略作空，即退出A股市场或准备在长期持续下跌后进场剪羊毛？值得注意的是，曾主导中石油下跌的国信证券泰然九路似乎正主导中国建筑、光大证券及中小板新股领跌，显示主动作空，狙击IPO及创业板之意。而社保7月减仓，保险4-5月追涨买入金融地产，7-8月仓皇撤离，是不是中国经济基本面出了问题？　　

谁是此次大跌的导演？除了违规入市的信贷热钱外，主要是以美元套利盘、日元套利盘为主的境外热钱。值得注意的是，在3478-2761的暴跌期间美元指数出现了3%的快速升值，日元汇率出现了4%左右的快速升值(4%的升值，意味着以3%杠杆借贷日元的借贷者的保证金几天全部赔光)。对应日元套利盘出现了恐慌性的卖出A股等非日元资产买入日元的行为，而1664-2402的上涨对应了日元87-101的15%大幅贬值，对应日元套利盘疯狂买入A股等非日元资产卖出日元的行为，　　

因此考虑到6124-1664的下跌，对应了日元118-90的一年30%大幅升值。其中2008年8-10月美元指数70-89的30%的升值与日元20%的升值，对应了3000-1664的下跌，以及2008年10月国际金融市场崩溃，而2009日元汇率升值幅度不大和美元指数至今仍在低位徘徊，一旦两者大幅升值很可能将引发A股及国际金融市场又一轮崩溃。　　

4. 是调整还是崩溃？　　

研究2007年以来A股历次崩溃的原因，有助于分辨3478是中级顶还是大顶？　　

2.27、5.30的崩溃之所以只是中级顶，因为二者都属于外部利空对原上升趋势的强行中断，一旦外部利空消失或被对冲，原上升趋势会继续。2.27属于无重大突发利空下A股与国际金融市场联动崩溃的，5.30则属于重大突发利空下A股独自崩溃，二者都属于中级顶，跌幅分别只有10%、20%。而6124则属于重大突发利空与国际金融市场联动双重冲击，与市场趋势进入自我崩溃结合引发下跌。属于大顶。中级顶与大顶区别的关键在于国内外流动性泛滥趋势是否改变，　　

笔者认为，3478的崩溃与2.27、5.30的崩溃虽然形态上相似，但3478的崩溃更符合索罗斯的繁荣一崩溃轮回，一轮趋势从自我形成、自我强化转入自我衰竭、自我崩溃的转折。　　

国内流动性不足的征兆，流动性数据见顶，国外流动性不足的征兆，则国际金融市场调整与美元日元升值。　　

此次3478下跌与6124-1664不同，是A股独自下跌并非与道指、恒指联动下跌，由此而来的问题是，此次A股是独自下跌还是象上次领跌全球？如果A股是领跌全球，那么就是全球经济金融有大问题，借作空A股作空全球。一旦国际金融市场联动下跌，将会给A股致命打击。如果A股是独自下跌，热钱是主动作空，是为了遏制中国经济复苏、还是中国经济复苏本身存在陷阱，使热钱不得不被动作空出逃? 　　

尽管有市场人士认为，大跌后的反弹都是从地量开始的。但是，本次下跌与“5.30”后的下跌有两点本质的区别：其一，“5.30”时沪市日成交金额从天量的2700亿后有所萎缩，仅一天萎缩到1400亿，其余基本维持在2000亿附近，而本次回调，从3000亿直接回调到1200亿-1500亿水平，且持续维持在这一低水平；其二，“5.30”的下跌是市场的上升趋势受突如其来的实质利空打压，而市场本身在3000点附近整理3个月所积聚的做多能量并未释放完全，而本次回调，是在没有实质利空打压的市场自然选择。市场自身持续10个月的上升趋势已经进入自我衰竭、自我崩溃。因此，中级调整甚至重演08年的崩盘走势难以避免。　　

　　8月17日　的向下跳空缺口3039-3020，与　7月2日　的形成的向上跳空缺口，从技术上形成岛形反转的形态，如果岛形反转这一形态确立，那么，首先意味着其第一个下跌目标就是以3000为颈线向下突破的量度跌幅2500点。此外，3000点的重要性还在于，不仅是整数心理关口，是去年降印花税形成的政策底，而且还是A股历史上第一个大顶1500点的整数倍，从A股历史上看，1500点的倍数关口形成历史大顶的概率很高，如1.5倍(2245)、4倍(6124)。
岛形反转意味着，3000点之上，40个交易日形成近十万亿成交额全线套牢，超过5.30前套牢盘，这一史无前例的套牢盘，不是史无前例的作多力量就是史无前例的作空力量。鉴于公募目前处于历史最高仓位，又无强大援兵，无发动后5.30行情。鉴于50%下跌恐怕不足以释放作空力量，击穿1664甚至采用第三种方式的可能都不排除 (考虑到经济二次探底、金融危机再爆发、大小非全部解禁及扩容加速创业板开板、流动性不足都会降低估值、美元强反弹下热钱作空阴谋的聚变效应)。