地方债还债问题或将成为中国经济命脉全面被外国掌控的开端！

地方债还债问题或将成为中国经济命脉全面被外国掌控的开端！　　

　 　

Yangguo

　 　

　 　

我一直在关心“地方债”（有些地方叫做“城投债”）问题。相信有识之士都不会对这个问题坐视不理的。

　 　

现在，中国的“地方债”问题已经尾大不掉，乃至人神共愤！正如许多有识之士很早就预料的那样——地方政府只管借、不管还，现在还款压力已经迫在眉睫，真不知道主政的封疆大吏们究竟想要怎么办！而且，我估计财政部的头头脑脑们也在发愁吧！

　 　

而下文所讲述的地方债还债问题，却体现出来一种可怕的景象——

许多有识之士都在担心国企的“私有化”。但是，我想说的是，“私有化”通常指的是“被本国人私有”，而本文所体现的，却是比“私有化”还要可怕的——“被外国资本占有”！

　 　

　 　

地方政府究竟欠了多少债？　　

　 　

在这里，我还是要引用一些新闻（三则）。

　 　

八省份公布地方债 海南债务率超93%　　

2011-08-16 11:25:07　来源: 《新世纪》-财新网　有187人参与 手机看新闻 　　

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重庆、吉林和海南下辖部分区县，政府债务率超过100%。　　

据财新记者统计，截至8月15日，共有八省份公布地方政府性债务账单，其中，海南省政府债务率最高，负有偿还责任和担保责任的债务占综合财力的比重为93.18%，接近100%的国际警戒线。　　

根据审计署今年6月27日公布的审计结果，截至2010年底，全国地方政府性债务余额为10.7万亿元。此后，海南、吉林、重庆、北京、宁夏、广西、山东、河南等八省份在2010年省级（市级）预算执行审计报告中公布本地政府债务余额。　　

八省份中，仅有山东和广西的狭义债务率低于全国整体水平的52.25%（即地方政府负有偿还责任的债务余额占地方综合财力的比重），如果加上地方政府负有担保责任的债务，8省份中仅有山东的债务率低于全国水平。其他省份债务率均偏高。　　

海南2010年省级预算执行报告显示，截至2010年底，海南省政府性债务余额为952.92亿元，其中政府负偿还责任的债务和担保责任债务分别为685.03亿元和224.12亿元。尽管80%以上债务属于长期借款，每年偿还的债务负担不重，但是仍有个别市县的债务率超过警戒线，偿债压力较大。　　

特别是，海南省83.75%的债务为银行贷款，并且多数以土地作为抵押。在严厉的房地产调控政策下，海南省偿还债务的风险增加。　　

尽管吉林省和重庆市没有公布债务率，但是从其债务总额和省级财政实力来看，这两个省的债务风险依然相对较高。　　

截至2010年底，吉林省政府债务总额为3033亿元，在八省份中债务总额仅次于北京市。但是吉林省的财政实力不及北京市，吉林省审计报告称，本省有些地区债务率高达100%。　　

2010年，吉林省省级财政总收入和基金收入共计1531.5亿元，大约是北京市两项收入之和的一半。而北京市2010年地方政府负有偿还责任的债务率为61.71%。　　

此前，北京市财政局副局长孟景伟接受媒体采访时表示，政府综合财力包括政府一般预算、政府性基金预算、国有资本经营预算、纳入财政专户管理的行政事业性收费以及中央地方的转移支付等。债务率为政府负有偿还责任的债务与政府综合财力之比。　　

重庆市仅对下辖40个区县政府债务进行审计，不包括市一级地方政府债务。审计结果显示，40个区县政府债务总额为2159亿元，其中有11个区县债务率高于100%、偿债率高于20%，偿债压力较大，债务风险较高。　　

责任编辑：NF062(本文来源：《新世纪》-财新网 )　 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

　 　

4.6万亿地方政府债务两年内集中到期　　

2011-08-15 11:27:54　来源: 中国证券报(广州)　有18194人参与 手机看新闻 　　

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权威人士日前向中国证券报记者表示，今明两年将是地方政府债务偿还高峰期，43%的债务将在两年内集中到期，预计达4.6万亿元。　　

这位人士指出，经过监管机构数轮清理，银行持有的地方融资平台贷款风险状况有了很大好转。其中，确认现金流达到全覆盖、拟退出平台贷款管理作为一般公司类贷款运营的平台贷款2.8万亿元，涉及平台2900家，占全部平台贷款三成。　　

这位人士透露，监管机构正在通过平台贷款的退出管理、合同补正、追加抵质押物、增提拨备和提高资本占用成本等方式对平台贷款风险“降旧控新”。综合来看，地方融资平台风险状况将有很大好转，银行补充资本压力或得到一定程度缓解。　　

今明两年为偿债高峰期　　

根据审计署数据，截至2010年底，全国地方政府性债务余额10.7万亿元。未来两年，地方政府债务将进入偿债高峰。　　

权威人士预计，2011年和2012年两年债务到期将占总债务规模的43%左右，第二个还款高峰期在2016年到2018年，其他年份到期债务约占14%—17%。　　

该人士透露，截至目前，部分到期平台贷款出现违约迹象，有些地方还出现了平台贷款“改头换面、卷土重来”的势头。　　

上述人士表示，此事件引起有关各方高度重视，国务院已经明确，对于本息偿还困难的平台，地方政府将是化解风险的首要责任人。财政部也提出了部分省(市)试点发债的初步方案，这为做好平台贷款清理规范工作提供了难得机遇。　　

风险状况大为好转　　

分析人士表示，地方融资平台风险一直被认为是银行未来最大的风险隐患。银监会此前对商业银行的地方融资平台贷款进行了多轮清查，调查结果显示，银行地方融资平台的风险状况远好于预期。　　

监管人士透露，平台贷款高增长势头得到有效遏制。目前确认现金流达到全覆盖、拟退出平台贷款管理作为一般公司类贷款运营的平台贷款2.8万亿元，涉及平台2900家，占全部平台贷款三成。　　

上述人士表示，去年银行业金融机构整改有问题贷款2.23万笔，共计2.21万亿元。通过一年多的清查整改，全国平台贷款基本上得到分类处置，通过增加抵质押、注入资产等方式落实了一些风险缓释措施。　　

分析人士指出，按最新调查结果，近三分之一平台贷款转入一般公司类贷款，将对银行构成显著利好。一方面，大大缓解各方对地方融资平台风险的过分担忧，另一方面，银监会要求银行对地方融资平台计提风险权重最高达300%，为一般公司类贷款风险权重的三倍，经测算会使银行资本充足率下降约1个百分点。如果三分之一平台贷款能转入公司类贷款，将大大弱化对银行资本金的消耗。　　

多方化解平台贷款风险　　

银监会有关负责人表示，未来要切实强化平台贷款的规范约束。通过实现实时监测、分类管理、动态调整，通过拨备约束、资本约束、督促各银行对平台贷款的拨备覆盖率和贷款拨备率均不得低于贷款拨备的平均水平，增强风险缓释和风险抵补能力。　　

他透露，目前监管机构要求银行业金融机构补正贷款合同、还本付息条款和补充合法有效抵质押物，让平台风险早暴露、早发现、可度量和早干预。银行业必须高度重视平台公司转移优质资产等债务悬空的行为。　　

对于商业银行和地方政府的融资性合作，监管机构近期也提出明确要求。银监会主席刘明康提出，禁止银行业金融机构和地方政府之间签订有具体融资金额的协议。“一旦发现这类情况及实质上不可撤销的贷款承诺等，均提前按巴塞尔Ⅱ、巴塞尔Ⅲ协议要求在法人层面上全额计入表内计提资本。”　　

(本文来源：中国证券报 作者：郑中 )　 　　　责任编辑：NN025　　

　 　

云投债被列入观察名单 城投债资产转移风险隐现　　

2011-07-29 00:26:55　来源: 21世纪经济报道(广州)　有21人参与 手机看新闻 　　

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城投平台的违约风险正在不断蔓延。　　

7月27日，中诚信国际信用评级公司将“10云投债”的AA+债项等级、11云南铁投债的AA+债项等级、云投集团的AA+主体信用等级、云南省电力投资公司的AA 主体信用等级列入信用评级观察名单。　　

“观察期内，将持续关注云投集团相关资产划转、云南省属电力资产重组的方案和进度，以及具体债权人权益保障措施。”中诚信国际表示。　　

某资深债市人士称，类似云投集团（云南省投资控股集团有限公司）资产转移的风险事件已经不止一次，“已经有五六家城投公司都这么干了”，在地方政府融资平台公司债务高悬的今天，此番风波给投资者带来的心理阴影更大。　　

“7月份以来交易所债市只有零星成交，银行间市场基本没有一单成交，全在抛盘。”多名债券交易员说。当下，市场各机构流动性紧张，风险担忧情绪太重，或许到年底，城投债和企业债市场方会有所转机。　　

资产划转悬疑　　

中诚信将云投集团列入观察名单，甚至可能下调评级，肇始于25日云投债的一则公告。　　

此公告称，根据云南省人民政府2011年第56次常务会议，决定组建云南省能源投资集团有限公司，组建方案涉及公司部分资产划转，相关资产划转方案正在制定中。　　

据媒体此前报道，云投集团初步方案将以子公司云南省电力投资有限公司（下称云电投）为主体把云南省所有电力资产整合起来，包括把云投集团旗下的电力资产划入云电投，进而组建云南省能源投资集团。电力产业是云投集团的主要投资领域，占其总资产规模的三分之一以上，未来盈利能力较强。　　

“需要关注云投具体的资产划转情况，如果划出的资产不在云投体系内，那么原偿债主体的偿付风险就较大，有可能被下调评级。”某知名券商债券分析师表示。　　

中诚信表示，观察期内，中诚信国际将关注和了解该资产划转和重组可能对云投集团信用状况造成的影响，对云投集团的债项和所担保的11云南铁投债的债项信用状况造成的影响，云投集团提出的债权人权益保障措施的安排，做出及时的反应。　　

事实上，由于监管不严和制度落后，2009年以来已暴露出数家城投债主体的核心资产划出事件，如“09 哈城投债”、“10广州建投债”、“10华靖债”、“10川高速MTN1”及“10川高速MTN2”等，均是发行人在未经投资者同意情况下进行重大资产变更。　　

前述券商分析师解析，《公司法》没有要求资产置换这一类的资产重组活动须通知债权人，但在债权债务类合同中的司法实践中（例如贷款），为防范债务人的类似重组活动可能对债权人带来的风险，双方可以事先在债权债务合同中约定，债务人发生重大资产重组须事先征得债权人同意，而债权人有权要求债务提前到期、追加担保或指定某项核心资产的优先受益权等权利。　　

然而，在目前信用债券的发行条款里，一般都没有对投资人这方面的明确保护。例如在绝大多数企业债募集说明书中都有一条“认购人承诺”条款：“本期债券的发行人依有关法律、法规的规定发生合法变更，在经有关主管部门批准后并依法就该等变更进行信息披露时，投资者同意并接受这种变更。”这意味着在发行人发生重大变更事项时，投资者默认只能被动接受。　　

“由于发行文件相关条款对于投资人权利的保护不够明确，如果债务人恶意借此逃废债务，债券条款对投资者的保护很不利。”多名债市人士警示。　　

劣币驱逐良币　　

某券商企业债承销人士直言，国家为地方政府开了一道“城投债”的口子，出问题是迟早的事。从已发的城投债来看，大部分偿债能力很弱，都指望地方政府兜底，但以后真到了还本付息之时，政府是否兜底也不一定。　　

据他从业界的了解，不少地方城投公司为了发债圈钱，都会想方设法在承销商、会计师事务所、评估公司等中介帮助下进行“财务包装”，比如调节利润、装入高评估的资产、利用互保连环担保等手段增信等。“中介为了赚钱，都是睁一只眼闭一只眼，发完债后也没有动力去进行后续监督。中介行业的流动性很大。”　　

记者获悉，作为一大系统性风险隐患的互保“畸形”现象仍为部分城投公司青睐。承销人士透露，目前有些正在准备的城投债项目就采取了互保形式，一旦其中一个项目出现偿付风险，将会危及到整个担保链。　　

中部某省农信社债券交易员说，城投债关键在相关政府职能部门的监管，缺乏及时、透明的信息披露，城投公司做假或资产转移的动力就会越来越强。目前，该农信社的应对措施是，对城投债敬而远之，“去年银监会给农信社下发了文件，要求只能买AAA级以下的企业债，而这种评级以上的城投债基本没有，所以今年以来我们没有拿过一个。”　　

前述承销人士介绍，目前城投债的发行利率已经攀升到7.7%以上，超过了一般贷款利率，发行成本太高，监管审批进度又太慢，加之几乎毫无市场需求，近几月来该公司还未承销过城投债。　　

公开信息显示，7月8日始，城投债市场可谓冰冻，没有一只城投债发行，二级市场上城投债也没有买盘。　　

一名券商债券分析师告诉记者，事实上一些城投债已获得监管批文，但积压在许多承销商手中，因市场不好发不出去。　　

另一资深债市人士认为，单纯关注城投债的本息偿付和风险都是片面的，要与平台贷款一起考虑，城投或平台公司最后的还债主体都是地方政府，市场目前担忧平台公司背后真实的贷款数据是多少，整体上风险虽可控，但不排除个别地区城投平台公司会出现违约风险。　　

多名人士向记者坦承预防违约的监管之难。媒体对城投债信息披露口诛笔伐，但这种状况很难改变，城投债信息涉及到地方政府财力和预算内外的收支情况，十分隐讳。不过，为不使短短发展数年的信用债市场夭折，信披的逐步提高也是可期的。　　

【相关新闻】　　

地方政府或减持股票还债 36家公司最可能被减持　　

城投债遭遇机构集体抛售 企业债发行被迫停摆　　

云南最大融资平台核心资产划转 数百亿债疑悬空　　

责任编辑：NF076(本文来源：21世纪经济报道 )　 　　　　　

　 　

　 　

地方政府正在采用什么手段还债？　　

　 　

虽然从上下级关系、法律原则、政治准则、国际惯例……等等角度来说，中央政府应该出面为地方政府还债，但是，迄今为止，我还没有看到中央政府有这方面的动向。但是，还债的期限一天比一天紧，这些债务是无论如何也要还的。于是，各地政府就“各尽所能”地“摸着石头过河”……

　 　

说实在的，这些债务实在是太多了，以至于即使是中央政府，也不大可能采用正常手段还清全部的债务。如果采用非常手段的话，恐怕只有增发货币（引起通货膨胀）一条路了。但是，我们可爱的地方政府们，虽然没有印钞权，不能自己印一些钱来还债，却可以“独辟蹊径”，通过出卖国家利益来还债！

　 　

需要说明的是（也许下面的话更加让大家感到崩溃），我只是列举种种现象，我自己也不敢肯定用这些手段弄来的钱会被用来还债（也许只是被用来花天酒地）。其实，如果是被用来还债的话，那也算是“死得其所”了，可是，如果只是被用来花天酒地……

　 　

　 　

1．减持股票套现法　　

　 　

这一招是来钱最快的。一出手，就套现XX个亿，应该可以还掉一部分债务了。但是，虽然新闻中没有明着讲，但是我们应该可以猜测得出来，地方政府拥有股份的企业，一定是大小国企。而抛股份套现，由谁来接盘呢？恐怕不是私人老板就是外资。抛完之后呢？国有企业的控股权会落到谁的手里呢？

　 　

地方政府或减持股票还债 36家公司最可能被减持　　

2011-07-26 02:56:00　来源: 东方早报(上海)　有11人参与 手机看新闻 　　

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对于部分市场人士关心的“地方政府是否会减持股票来偿还债务”的问题，我们认为，地方政府可能通过减持所持股票获取资金。　　

这主要有以下几种原因：大量融资平台贷款、城投债需要偿还；财政收入依赖土地出让金，而下半年土地出让金收入可能难以满足需要；基建旺盛、大量保障房需要建设，地方财政支出巨大。　　

此外，我们认为，由于不具有控股地位，非控股股份相比控股股份可能更容易被地方政府减持。　　

13省市最可能减持股票　　

按照负债情况、土地出让金占比、投资增速综合分析，我们认为如果地方政府减持股票，可能发生在以下省市：江苏、浙江、安徽、重庆、山东、天津、湖南、河南、江西、陕西、云南、四川、辽宁。　　

当然，我们认为一些经济实力较强的省份如东部沿海省份可能通过其他方式获得资金支持，而不一定通过减持股票的方式。　　

我们的具体分析过程是这样的：　　

我们认为，地方政府可能通过减持所持股票获取资金，主要有以下几种原因：1、大量地方融资平台贷款、城投债需要偿还；2、财政收入依赖土地出让金，而下半年土地出让金收入可能难以满足需要；3、基建旺盛、大量保障房需要建设，地方财政支出压力大。　　

那么，我们依次分析以上三种情况可能发生的省份。　　

第一，大量地方融资平台贷款、城投债需要偿还。我们难以从公开渠道得到各省份融资平台贷款的数据，但是可以通过城投债的情况推测融资平台贷款情况。　　

我们最终得出的结果，即排名前列的省市区包括：江苏、浙江、上海、北京、安徽、重庆、山东、天津、湖南、河南、江西、云南、四川、辽宁、陕西、山西、黑龙江、内蒙古、广东、甘肃、广西、吉林、贵州、福建、河北、湖北、宁夏、青海、新疆。　　

第二，财政收入依赖土地出让金，而下半年土地出让金收入可能难以满足需要。观察各省土地出让金收入占财政收入的比重，可以判断地方对于土地出让金收入的依赖程度。　　

那么，这个问题的结果是这样的，相关省市区分别是：浙江、四川、安徽、天津、江苏、福建、重庆、湖北、辽宁、山东、江西、海南、宁夏、湖南、河北、广西、北京、陕西、吉林、河南、西藏、云南、上海、广东、贵州、内蒙古、甘肃、新疆、黑龙江、陕西、青海。　　

第三，我们认为固定资产投资额比较大且增速较快的省份更需要财政资金的支持，因而较可能发生地方政府减持股票的事件。　　

这个结果的相关省市区排名为：江苏、山东、四川、广东、浙江、安徽、河南、河北、湖北、福建、湖南、辽宁、广西、江西、重庆、天津、陕西、云南、上海、北京、贵州、山西、内蒙古、海南、甘肃、吉林、新疆、黑龙江、宁夏、青海、西藏。　　

我们最终根据同时满足上述三个标准进行集合筛选，也就得出了前述最可能减持股票的省份。　　

需要注意的是，以上只是基于客观条件和历史数据进行的省份筛选，具体来说，减持股票是各省市综合多方面因素的动态主观选择。　　

譬如，江苏、浙江等经济实力强的省份可能可以有其他财政资金来源解决债务到期、基建资金来源问题，而不一定通过减持股票的方式。　　

非地方控股公司最危险　　

在梳理出哪些省份最可能减持股票后，我们将梳理哪些公司最有可能被减持。　　

首先，我们根据流通市值、省份和股东情况对地方政府持股企业进行了初步筛选：1、前十大流通市值加总大于10亿元；并且2、符合我们选择的省份；并且3、前十大流通股东中含有地方政府，或者地方国资委，或者地方政府或国资委控股的企业（由于我们能力有限，一些有地方政府或国资委控股企业为主要流通股股东的公司，我们没有全部选入）。　　

对于初步筛选后的股票名单，我们再将其分成两类，并进一步筛选成两个股票集合：集合一：地方政府持有上市公司非控股流通股份的股票集合。集合二：地方政府持有上市公司控股或相对控股股份的股票集合。　　

我们认为，由于不具有控股地位，非控股股份相比控股股份（也就是集合一）可能更容易被地方政府减持。具体这些公司包括：海正药业、锦州港、九龙电力、乐山电力、西昌电力、江淮汽车、华锐铸钢、江特电机、紫光古汉、ST金杯、浙江医药、天马股份、东港股份、红宝丽、ST春兰、安纳达、南京中商、西南证券、宁波联合、岷江水电、鲁商置业、日照港、驰宏锌锗、卧龙电气、诚志股份、新华医疗、新乡化纤、红太阳、英特集团、津劝业、江山化工、友利控股、天科股份、海螺型材、宁波海运。　　

（本文根据UBS瑞银昨日发布的最新报告整理而成，略有删改。）　　

责任编辑：NF058(本文来源：东方早报 )　 　　　　　

　 　

地方政府七个月减持25家上市公司股权 套现33亿　　

2011-08-08 07:17:24　来源: 投资者报(北京)　有49人参与 手机看新闻 　　

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一批上市公司正成为地方政府或地方国资委获取应急资金的来源　　

为了遏制地方债可能带来的危局，地方政府及地方国资委正在想尽办法筹集资金，以应对未来地方债偿债高峰。因此，掌控着654家上市公司股权的地方政府和国资委可能将此作为一个应急出口。　　

这并非臆测，来自上市公司减持公告和大宗交易的记录为此提供了佐证。根据《投资者报》数据研究部的统计，在地方政府或地方国资委控股的654家上市公司中，今年以来被减持金额达到33亿元，同比增长四成。　　

与此同时，大宗交易平台的成交金额也出现同比212%的大幅增长，其中地方政府和国资委控股上市公司的成交额同比增加8成。　　

地方政府减持套现33亿 　　

根据上市公司减持公告，我们发现，今年以来，地方政府和国资委掌控的654家上市公司中，有58家公司发布了减持公告，合计减持金额达到112.5亿元。　　

其中，地方政府或国资委作为控股股东减持的上市公司共有21家，减持记录有32笔。如果再加上地方国资委以非控股股东身份减持的股份，今年以来，地方政府及国资委减持的上市公司股份达到1.76亿股，套现金额为33.1亿元。　　

上述地方政府及国资委的减持涉及的上市公司有25家，有10家公司被减持金额超过1亿元。减持金额列在前3名的上市公司是华新水泥、湘电股份和马应龙，均超过3亿元。　　

其中，又以华新水泥遭遇的减持额最多。该公司今年发布减持公告显示，公司大股东华新集团在上半年进行了三次减持，其减持的股份是其所代持的国有股。而这些国有股的真正主人是黄石国资委。通过上述减持，黄石国资委从华新水泥处套现7亿元资金。　　

不过，由于公司一季度净利润增长106%，业绩有望持续向好，黄石国资委的大规模减持并未对公司股价构成影响，今年6月以来，华新水泥反而逆市上扬11%。　　

另外两家遭遇大幅减持的公司——湘电股份和马应龙则分别遭到湖南国资委和武汉国资委的减持，其减持额分别达到5.86亿元和3.09亿元。　　

套现额同比增四成　　

从最近三年的减持数据来看，2010年和2011年两年地方政府的减持金额同比均出现大幅上升。　　

为了将现状和过去情况进行对比，我们按照前述统计路径，对2009年和2010年地方政府及国资委的减持进行了统计，时间区间均为当年的1月1日至8月2日。　　

结果显示，2010年1~8月，涉及到地方国资委减持的交易记录有63笔，合计减持2.3亿股，套现23.52亿元。2009年，统计结果分别为50笔、2亿股和14.96亿元。　　

从结果上来看，地方政府和地方国资委的减持在2010年就已出现高增长的苗头。2010年前7个月，其减持额同比增长57%。今年则又比去年继续增长40.7%。　　

地方政府和地方国资委对上市公司的减持已经连续两年出现大幅增长。这或许说明，在近期引起市场广泛关注的地方债违约风险，早在2010年就遭遇到较为沉重的债务压力。　　

在几何式增长的债务下，地方政府在2010年通过大额套现来抵债，其减持惯性在2011年的偿债高峰中得到了延续。不过，上述25家遭遇减持的公司只是冰山一角。因为上市公司大小非的减持公告，一般只在减持主体减持股份达到总股本的5%时才会公布。因此，很多减持数据隐藏在公告之后。　　

为了更全面地了解地方政府和地方国资委的减持行为，我们借助另一个通道——大宗交易平台对其进行剖析。　　

根据大宗交易平台的数据，今年以来，这一平台的成交额在迅速上升。截至8月2日，今年大宗交易记录的成交额已经达到826.5亿元，较去年同期增长212%。　　

在这些交易所涉及的上市公司中，其实际控制人为地方政府或地方国资委的公司有131家，这些公司合计发生的大宗交易金额为109亿元，同比增长82%。　　

其中，大连控股、昊华能源、中泰化学等3家地方政府控股的上市公司涉及的大宗交易成交额最多，均在8亿~10亿元左右。　　

值得一提的是，在上述大宗交易中，有九成以上是折价成交的，七成以上的大宗交易折价率超过5%。个别公司的折价率甚至接近20%，这从侧面反映卖出方套现的急迫心情。　　

土地出让金下滑倒逼政府减持　　

地方政府大举从上市公司中变现还债，其中一个主要原因来自土地出让金的下滑。　　

根据审计署6月27日的报告，在国内地方债存在的三大风险中，其中之一就是地方债务对土地出让收入依赖较大。　　

审计署统计，2010年底地方政府负有偿还责任的债务余额中，承诺用土地出让收入作为偿债来源的债务余额为2.55万亿元，共涉及12个省级、307个市级和1131个县级政府。由此可见地方财政对卖地收入的依赖程度。　　

但是，今年以来，由于房地产市场调控政策不断加码，各地限购政策的实施，开发商不敢轻易拿地，土地流标严重，地方政府的这一财源正在遭遇前所未有的困境。　　

根据链家地产市场研究部的最新统计，今年前七个月全国土地流标353块，比去年同期增长242%。　　

分析人士认为，随着去年国家开始对房地产进行宏观调控，土地出让市场开始遭遇寒冬，因为地产调控政策使开发商资金链趋于紧张，他们不敢轻易拿地，这直接导致有大量的土地流标。　　

根据中投证券测算，三四季度土地供应量将会明显增加，销供比下降会带动土地溢价率和平均地价的进一步下滑，其预计全年的土地出让金收入将会整体下降10%左右。　　

除上述原因外，地方债发行受阻、银行贷款趋紧等因素也封住了部分地方政府“摘东墙补西墙”的偿债之路。　　

在多条融资之路被断后，地方政府减持上市公司套现似乎成为必然之举。　　

在上半年发布减持公告的公司中，以湖南省国资委减持的金额最多，其通过对控股公司湘电股份和辰州矿业的减持，总计套现约6.9亿元。　　

上市公司将继续承压　　

尽管前七个月上市公司遭遇大股东疾风暴雨般的减持，但地方债危机警报尚未解除，随着地方债的继续发酵，地方政府的减持套现之路有可能成为上市公司的梦魇。　　

根据多家券商测算，2011年将是地方债偿本付息压力最大的一年。其中，中投证券分析认为，从审计署公布的债务分布上来看，政府负有偿还责任的债务，在 2011 年和 2012 年到期较多，这直接导致地方政府这两年还本付息压力较大，预计这两年还本付息压力分别在 2.6 万亿和 2.3 万亿。　　

在巨额债务的重压下，控股654家上市公司的地方政府和国资委，可能继续通过减持套现来缓解到期资金压力。　　

根据8月2日收盘价以及最新持股数量，地方政府和国资委持股市值有2.95万亿元，其中持有的流通市值1.93万亿元。　　

为了监测上市公司遭遇减持的压力，《投资者报》数据部对上述654家公司进行了排序，排序标准为地方政府或国资委当前持有的流通A股的市值。我们认为，那些被地方政府持股市值过高的企业，遭遇套现的风险也会相对较大。　　

排行显示，贵州茅台、上海汽车、五粮液、华域汽车、江西铜业等被地方政府或国资委持有的流通市值居于前五位，可能存在较高的被减持的风险。　　

需要指出的是地方政府或国资委持有流通市值的多少，并不是判断地方政府减持的唯一依据，还要结合地方政府的负债率水平及偿债能力来做出更为准确的判断。　　

责任编辑：NF058(本文来源：投资者报 )　 　　　　　

　 　

　 　

2．借新债还旧债法　　

　 　

其实，这种还债方法并不新鲜。新鲜的是，地方政府们一个个都欠一屁股债，辖区里的银行里也没有多少余钱，他们当然更不敢向中央政府伸手，那么，他们究竟是从哪个阔气的大老板手里弄到钱的？看了下面这则新闻，我们就明白了——哦，原来是外资啊！

　 　

78市资不抵债40市县借新还旧 外资介入地方债　　

2011-07-05 08:25:49　来源: 中国经济周刊(北京)　有5067人参与 手机看新闻 　　

转发到微博(23)　　

中国地方政府债务规模到底有多大？　　

这个争论已久且极其敏感的数据，并未因审计署的表态而变得更加清晰。　　

审计署审计长刘家义6月27日向全国人大常委会作审计工作报告时表示，截至2010年底，全国省、市、县三级地方政府性债务余额共计107174.91亿元，这一债务总额占2010年GDP的1/4，超过当年全国财政收入。　　

在分析人士看来，审计署此次对地方债务数据的摸底要显得“更实际一点”。兴业银行经济学家鲁政委(博客)（微博）表示，相比其他机构，审计署的数据更具说服力，因为审计署不是间接利益相关者。　　

但依然有异议。安邦咨询首席研究员陈功认为，问题的严重性并不在于债务，而在于信息披露的过程是否严谨和科学，是否存在有意识地隐瞒、甚至造假。因为这些情况会耽误金融决策，导致失去恰当合理的处理良机。　　

据审计署报告显示，今年3月至5月，审计署启动了前所未有的大摸底，组织了18个特派员办事处和各省、市、县各级审计机关共4.13万名审计人员，按照“见账、见人、见物，逐笔、逐项审核”的原则，对31个省(自治区、直辖市)和5个计划单列市本级及所属市(地、州、盟、区)、县(市、区、旗)三级地方政府(下称“省级、市级、县级”)的债务情况进行了全面审计(云南省盈江县因地震未进行审计)。　　

此前，央行在今年6月初发布的“2010中国区域金融运行报告”中提及，2010年末各地区地方融资平台贷款占当地人民币各项贷款余额的比例基本不超过30%，外界据2010年末人民币贷款余额47.92万亿元人民币计算，得出其规模上限在14.4万亿元左右。　　

银监会虽然至今并未公开过地方政府融资平台数据，但据媒体援引接近银监会人士的话称，银监会统计口径下的该数据规模约为9.1万亿元。　　

对此，中国社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉(博客)（微博）(微博表示，数据不同主要是因为统计口径不一样。他称，审计署使用的是“地方政府性债务”，央行调查统计司使用的是“地方政府融资平台”，而银监会“依据”的是地方融资平台公司。　　

事实上，同样是融资平台公司，审计署公告显示此次审计得出各地共有6576个融资平台公司，而央行发布的报告显示，截至2010年年末，全国共有地方政府融资平台1万余家。　　

分析人士认为，审计署审计范围包括的融资平台，比央行统计数少了3000多家，这意味着直接缩小了债务审计的范围。　　

金融系统：坏账风险袭来　　

在部门间数据“打架”的同时，地方政府融资平台债务的风险正在发生变化。　　

“现在再盯着数据已经没有多大的意义。”东北某省一位金融系统官员告诉《中国经济周刊》，当下，应该关注被审计署披露的那些债务率高的地区如何化解风险。　　

该人士坦言，虽然大规模的财政扩张为抗危机起到重要作用，但也给地方各级政府带来了不小的债务负担。　　

据审计署报告显示，在地方政府负有偿还责任的债务余额中，承诺用土地出让收入作为偿债来源的债务余额为25473.51亿元，共涉及12个省级、307个市级和1131个县级政府。人们担心的是，地方政府在土地行情好的时候可能不用担心，但如果市场降温，地方政府拿什么还债？　　

《中国经济周刊》了解到，随着楼市成交低迷会影响地方政府土地收入外，各地拆迁成本的水涨船高也会影响其偿还能力。　　

此外，据审计署报告显示，截至2010年底，负有偿还责任的债务率高于100%的市级和县级政府分别达到78个和99个。　　

值得注意的是，一些地方政府的财政已经进入“拆东墙补西墙”、循环举债的周期。截至2010年底，有22个市级政府和20个县级政府的借新还旧率超过20%，还有部分地区出现了逾期债务，有4个市级政府和23个县级政府逾期债务率超过了10%。　　

这意味着，今明两年可能迎来第一个到期还债的高峰。审计署报告显示，2010年底地方政府性债务余额中，2011年、2012年到期偿还的分别占24.49%和17.17%，有不到三成的负债要从2013年至2015年开始到期，另有30.21%的债务余额在2016年以后到期。　　

瑞信亚洲区首席经济分析师陶冬(博客)指出，地方政府债务是他研究国内经济17年来的最大难题，在房地产市场尚未出现任何大幅放缓迹象下，这颗炸弹暂时不会引爆，但中国政府再不出手，很可能对经济造成严重冲击。　　

评级机构惠誉认为，在最糟糕的情况下，地方政府融资平台和房地产开发商的贷款可能占到中国银行业坏账的30%。　　

地方政府：继续乐观　　

尽管风险剧增，但仍有地方官员并不感到危险，甚至认为，外界对于地方债务的解读“过了头”。　　

东北某省一位金融系统官员向《中国经济周刊》表示，地方政府债务的风险的确存在，但外界关于此事的关注点只是在于风险有多大，而没有关注这个风险是可控的。　　

该官员表示，如果地方债务问题突然被外界捅破，最大的风险实际上来自于人们的过度紧张。目前，监管机构已经在压力下对各地的平台进行清理，但这样的方法是否会对地方债务的处理带来促进作用还不好说。　　

“处理地方债务不能着急，因为即使风险很高，但毕竟地方政府从银行拿的钱是用来进行基础建设或者是其他的实体投资，并非股票等投资行为。”　　

该官员认为，地方政府会尽力还钱，但地方政府平台如果被迅速清理，很容易引起各方的利益冲突，起不到良好的效果。　　

但在安邦咨询分析师陈业眼中，这样的乐观显得不合时宜。　　

陈业告诉《中国经济周刊》，规模庞大的地方融资平台贷款的风险问题，正在迅速显现。过去一两年中，中央、地方、银行似乎都倾向于回避与拖延。然而，当平台贷款偿还高峰日益逼近后，奇迹似乎并未发生。在不远的将来，政府和银行恐怕不得不正视现实，拿出一个有序的债务重组方案了。　　

目前实际的情况是，不仅中央政府已经开始着手清理平台债，市场上甚至已经出现了抄底地方债务的机构和资本。　　

6月中旬，澳大利亚银行麦格理与中国光大控股共同创建了一只规模为7.29亿美元的投资基金——光大麦格理大中华基础设施基金。据悉，该基金将专注于约150个基础设施项目，希望从无力偿债的地方政府手中低价购得有问题的基础设施项目资产，从而取得不俗回报。　　

相关报道：　　

审计署审计长向人大报告2010审计情况实录　　

审计署摸底定音 地方债规模10万亿　　

审计署2010年度预算执行情况的检查报告　　

媒体估算地方债务缺口高达2万亿　　

地方债务整体可控难掩个体风险　　

责任编辑：NF062(本文来源：中国经济周刊 作者：刘永刚)　 　　　　　

　 　

　 　

3．卖地皮还债法　　

　 　

唉……祖国的大好河山啊……

　 　

你们这群王八蛋，你们为什么不把你们自己卖了还债啊？？？

　 　

银监会正清查地方债 专家称卖地还债需6年　　

2010-03-23 08:07:10　来源: 人民网-中国经济周刊(北京)　跟贴 320 条 手机看新闻 　　

人民网-中国经济周刊3月23日报道 一年前的这个日子，央行和银监会曾联合发文要求“支持有条件的地方政府组建投融资平台，拓宽中央政府投资项目的配套资金融资渠道”。　　

在今年，措辞骤变。包括上海银监局在内的全国银监系统已经先后召开了专门会议，并将“有效防范和化解政府融资平台企业信贷风险隐患”作为今年重点工作任务之一。同时，对于地方债务的紧急清查工作也已展开。　　

银监会：“还原”清查地方债　　

“国务院和银监会非常重视地方债务真实性清查工作，已经给我们制定了清查整顿的总目标：解包还原，重新立据；风险分类，保全有力；加强协作，整体评估。”上海市银监局相关人士告诉记者。　　

相当长的一段时间以来，各地地方融资平台承担着“政府项目”，县区级政府又对银行有很大话语权，进而导致银行等金融机构对这些融资平台的业务情况和风险情况缺乏必要的认识。(见本刊2010年第8期封面故事《地方债务危机》)　　

此次银监会提出“解包还原、重新立据”，首先是对政府融资平台企业2009年底贷款逐笔打开梳理，对每笔贷款逐个开展重新评审和严密的风险排查，对项目贷款要重点审核报批手续、环评结果、用地审批、项目资本金到位、银行内部审批及担保落实情况等各项要求。其次，对流动资金贷款要重点审核贷款资金实际用途、银行内部审批及担保落实情况等各项要求，同时逐户登记造册、按企业建立信贷台账。　　

“这简直是一次‘大返工’啊，严格按照相关文件要求给我们造成了极大的工作量，”某国有银行上海分行信贷部门负责人这样告诉记者：“目前国务院及有关部门对地方债务究竟有多大规模存在不同说法，而这些债务中哪些已经是不良类资产，哪些是可疑类资产都不十分确定。只有了解真相之后才能找到让损失减到最小的办法。”　　

要“风险分类、保全有力”就需要银行在“解包还原”和“重新立据”工作的基础上，根据贷款实际风险状况认真开展风险识别和风险分类工作，并及时采取各项有效的风险保全措施。　　

根据上海市银监局局长阎庆民分析，相比上海市级融资平台来说，部分区县级政府融资平台的偿债能力和担保措施是值得高度关注的，而对于查出的问题应该做好“补救工作”。　　

上海市银监局向《中国经济周刊》提供的材料显示，该市将把融资平台企业贷款按照还款来源分为三类：第一类，对于具有稳定充足的现金流和第一还款来源、经济可持续、抵(质)押品完备且手续齐全的贷款，可按商业化原则继续予以信贷支持；第二类，对于缺乏第一还款来源、现金流不足的贷款，应积极落实第二还款来源，确保还款有保障；第三类，对不符合相关规定投向产能过剩行业、违规挪用或资金闲置的贷款，要下决心采取多种措施尽早回收。　　

不过，值得引起注意的是，由于近年来上海市银监局鼓励通过“银团贷款”的方式来分散信贷风险，却无意中给这些政府融资平台信贷“大返工”造成了麻烦，由于目前大部分政府融资平台在两家及两家以上银行办理业务，如何全面掌握政府融资平台企业的整体风险状况成了难题。　　

针对这一困难，上海银监局提出了“加强协作、整体评估”办法加以解决。以某城投公司为例，提供贷款的银行包括了工商银行、建设银行、浦发银行、上海银行四家。而在此次“大返工”中工商银行成为了“主评审行”对贷款风险进行整体评估，而另外三家银行应该及时准确地向工商银行提供有关数据和信息，并由工商银行出具偿债能力分析以及风险评估报告。　　

从全国范围来看，地方融资平台的清查整顿工作正在推进之中，但越来越多的机构表现出了对清查结果的不乐观。　　

专家：地方卖地还债需6年　　

面对现实存在的地方债务规模，“未来的土地出让收入和税收收入可能也不足以偿还当前地方融资平台的巨额债务。”渣打银行大中华区研究主管王志浩向《中国经济周刊》表示了他的忧虑。　　

业界认为，由于考虑到上述原因，短期内地方政府基本上已经无力更无意向“地价攀升”说不，而“房价稳定甚至攀升”成为了“地价攀升”必要条件。　　

在王志浩看来，地方政府十分倚重土地出让收入，他们不仅直接从土地出售中获得收入，而且地方融资平台也是以土地作为抵押，获得银行贷款。这些年来地方大搞基建，依靠的正是地方融资平台，而这些平台能够获得“源源不断”的资金，又依靠了“节节攀高”的地价。　　

上世纪90年代中后期，上海是全国最早运用地方政府融资平台解决地方财政中建设资金拨付不足的直辖市。紧随上海之后的重庆，自2002年开始，也走上了这条利用“土地资源”捆绑着地方投融资平台进而推动地方经济发展之路。此后，上海、重庆模式如雨后春笋般在全国铺开。　　

王志浩以重庆市为例来加以说明。2002年，重庆市开始建立土地收购、储备、整治制度。2003年，多家重庆市政府投资平台成立，以重庆城投公司为首的八大投资平台先后宣告成立，政府将收购来的部分土地注入这些国有独资公司。例如，2008年重庆市政府将 20平方公里土地作为资本金注入重庆市开发投资有限公司，为后者提供融资保障。　　

王志浩认为，基于这种模式，很多城投公司获得了“土地估价”60%～80%的银行贷款，而由于想获得更多资金，又往往存在土地估价过高的信贷风险。　　

如假定土地按照估值的 70%作为贷款抵押，并且地方融资平台的所有债务都以土地资产作为抵押(某些情况下地方政府作为贷款担保，但大多数贷款以土地作为抵押)。如果地方融资平台真像外界估算的那样，有 6万亿元债务，则意味着作为银行贷款抵押的土地的价值达8.5万亿元(假定土地估值准确)，这一金额是过去五年(2005年-2009年)土地出让总价值的近3倍。　　

由于很多基建项目在2010年-2011年无法产生效益，按照渣打银行的测算，如果以 2009年的地方政府土地出让收入计算，偿还这 6万亿元债务需要 6年时间；以 2008年的土地销售收入来偿还，需要 13年时间，而且这还不包括债务利息。地方政府在偿付债务本息方面将存在非常大的压力。　　

(本文来源：人民网-中国经济周刊 作者：谈佳隆) 　　　　　　

　 　

去年末地方政府负债达7.2万亿 多地卖地还贷　　

2010-03-17 08:02:45　来源: 中国证券报(广州)　跟贴 40 条 手机看股票 　　

中金公司研究报告预计，2009年末，地方政府融资平台贷款余额(不含票据)约为7.2万亿元，其中2009年净新增约3万亿元。　　

金融风险暗生　　

张君(化名)回忆中的2009年，是他工作以来最风光的一年。常年从事企业融资的他一直以来都是仰银行鼻息，但在2009年“翻身做了回主人”。　　

2008年10月，张君出任华南地区G市财政局下属投资管理公司的负责人。财政局给他的主要任务是，对全市各政府机关的资产进行整理盘活。由于难度较大，张君接到这个差事后经常愁眉苦脸。　　

但进入2009年，张君突然频频接到当地各大商业银行对公业务负责人的饭局邀请。更让他纳闷的是，觥筹交错之间，往日高高在上的银行负责人们纷纷有意无意地探问张君有没有贷款需求，并破天荒地拍胸脯表示，如果有需要，一定全力满足。　　

“投资管理公司没有固定的收入来源，只有一些固定资产，银行怎么会看上这样的公司？我当时怎么想也不明白。”张君在接受中国证券报记者采访时坦言。　　

摸不清状况的张君不敢轻举妄动，直到2009年3月，他从市财政局接到明确指令：为支持经济建设，市财政局要求张君以投资管理公司的名义千方百计从银行获取贷款。　　

G市财政局的这一指令来自央行和银监会的一纸通知。2009年3月，央行和银监会联合下发的《关于进一步加强信贷结构调整促进国民经济平稳较快发展的指导意见》要求，各金融机构要“优先保证手续齐全、符合项目开工和建设条件的中央投资项目所需配套信贷资金及时落实到位”；“支持有条件的地方政府组建投融资平台，发行企业债、中期票据等融资工具，拓宽中央政府投资项目的配套资金融资渠道”。而通知中强调的“要特别注意防止金融机构贷长、贷大、贷集中和严重存贷期限错配产生新的系统性金融风险”的要求被部分商业银行选择性忽略。　　

拿到“尚方宝剑”的张君迅速联系各大商业银行，贷款出奇地顺利，一路“绿灯”。从3月至5月，注册资本金仅5000万元的该投资管理公司从各大商业银行共获取了40亿元的贷款，张君一扫往日愁容，每日红光满面。　　

彼时，与张君同样开心的还有全国各省市县数千家城投公司、投资管理公司的负责人们。仅G市就有财政局、发改委、住建委等三个部门下属的融资平台公司。　　

央行的调研结果显示，截至2009年5月末，全国共有政府投融资平台3800多家，总资产近9万亿元，负债升至5.26万亿元，平均资产负债率约为60%。其中，很多地方融资平台没有固定的收入来源。这5.26万亿元的负债相当于2009年全国GDP的15.7%，相当于2009年全国财政收入的76.8%，地方本级财政收入的161.35%。　　

中金公司研究报告预计，2009年末，地方政府融资平台贷款余额(不含票据)约为7.2万亿元，其中2009年净新增约3万亿元。预计2010年和2011年后续贷款约为2万-3万亿元，2011年底达到约10万亿元。报告称，2009年底主要上市银行地方政府融资平台贷款约占贷款总额的10%，国开行和地方性金融机构占比相对较高。10万亿元的地方政府负债约占中国2009年GDP的三分之一，相当于中国外汇储备的70%。　　

一场针对地方融资平台的信贷风险“排雷”风暴即将刮起。　　

在刚刚结束的2010年两会期间，国家发改委、财政部、央行等部委负责人纷纷表示，要进一步清理、核实地方融资平台的融资状况，区分不同情况，进行妥善处理。　　

数万亿的信贷资金是怎样一步步流进地方融资平台的？很多没有固定收入来源的地方融资平台怎样偿还昔日巨额借贷？监管部门又怎样去排除这些大大小小的信贷“堰塞湖”？　　

中国证券报记者在调查中发现，绝大多数地方融资平台搭乘了应对国际金融危机一揽子刺激政策的便车，在2009年大举借贷，全年净增约3万亿元贷款，其中2009年上半年为举债高峰期。而地方政府的国有土地出让收入是地方融资平台日后还债的主要来源。　　

接受中国证券报记者采访的政府官员、专家学者认为，这种借债开发、卖地还债的城市建设模式将地方政府进一步捆绑在了土地财政上，会造成地价、房价居高不下，城市建设盲目求大。他们建议，清查地方融资平台风险不仅要“开包”检查每笔贷款，而且要建立市场化的约束机制，使地方融资平台运作阳光化。更重要的是，理顺财政体制，建立规范化和市场化的地方政府融资渠道。　　

清理隐患　　

新发行城投债的难度系数越来越高，而一场清理地方政府融资平台的风暴即将刮起。　　

多方联手“排雷”　　

不过，从2009年6月开始，张君发现，从银行获取贷款不那么容易了。同时，根据市财政局的最新指示，张君工作内容从原来的一件事又变回了两件事，一是继续贷款，几个亿、几千万的规模都要贷，但各商业银行负责人的笑脸已经换成了冷面孔；一是资产注入，在银行的催促下，张君要把政府各机关的房产、土地和各类设备设施注入投资管理公司，以达到新增贷款的资产要求。　　

张君说：“很多政府机关的房产，底层都是门面房，是各机关预算外收入的来源，现在要收到我这里来，等于断了他们的财路。工作很难做，抵触情绪很大。”　　

资产数量和质量不达标，还款付息的压力又与日俱增，张君只有考虑多元化的渠道融资。“我们考虑过和银行、信托公司合作，发行‘银政信’三方合作的理财产品，用募集的资金收购我们公司的股权，再由市财政担保承诺一定期限后溢价购回所有股权。但后来被银监会的内部通知叫停了。现在，希望从我们这拿到钱的城投公司能够自己发行城投债或者上市融资，帮我们周转一下资金，应付一下银行，但是两方面操作起来都没那么容易。首先，国家发改委现在放缓了城投债的审批节奏，目前排队等待审批的城投债超过百家。发改委对新发行城投债的信用评级标准也有提升。其次，从资本市场融资，现在地级市城投公司IPO基本没戏。像A股市场的云南城投、中天城投都是借壳上市，但现在找个壳的难度也是越来越大啊。”张君无奈地表示。　　

正如张君所言，新发行城投债的难度系数越来越高，而一场清理地方政府融资平台的风暴刮起。　　

2009年12月3日，财政部明确指出“地方进行基础设施建设，必须量力而行。严禁违反或规避相关法律的规定，为政府融资平台公司向社会公众集资等直接或变相提供财政担保。”　　

2010年1月19日，国务院总理温家宝在国务院第四次全体会议上提出，“尽快制定规范地方融资平台的措施，防范潜在财政风险。”　　

在2010年两会期间，财政部部长谢旭人表示，要对目前融资平台的融资状况进一步清理、核实，区分不同情况，进行妥善处理。平台公司经过清理以后，应该按照公司法的有关规定规范运行。　　

中国人民银行行长周小川认为，这次地方融资平台的融资规模比较大，其中以土地为抵押的借款和由城市政府进行综合还款的项目最值得关注。　　

实际上，2010年2月末，市场就有地方政府债务将按照四类划分、区别对待的方式进行处理的传言。国信证券报告介绍，地方政府债务将分为按照地方政府经费补助事业单位的债务、公益性项目且依靠财政性资金偿还的债务、公益性项目且有稳定经营性现金流并主要依靠自身收益偿还的项目、竞争性项目的债务四类。对于四类债务的处理方法，首先对存量债务要明确偿债责任，不经批准不得改变原有债权债务关系，不得转嫁偿债责任；对公益性无现金来源债务涉及的在建项目，地方政府通过预算资金和地方政府债券等多渠道安排资金；其他债务资金涉及的在建项目，由原贷款银行审核后，继续按协议提供贷款，保证项目建成。　　

挥别风光的2009年，进入2010年的张君也有点担忧。有消息称，对承担公益性项目建设和融资任务，主要依靠财政性资金偿还债务的融资平台，完成在建项目后，不再承担融资任务，其相关业务和资产将剥离；而对只承担公益性项目融资任务，不承担建设任务、主要依靠财政性资金偿还债务的融资平台，将予以取消。这意味张君很快可能面临失业的处境，而他从银行贷出的40亿元不知何时才能还清。　　

不过，张君仍然乐观：“我也听到了一些清理的风声，只说没有经营收益的要取消，但地方政府还没有这个意思，具体政策也没出来，走一步看一步咯。”　　

卖地还贷　　

为了偿还本息和继续获得贷款，地方政府必须保持较高的土地价格和对土地的旺盛需求，否则，许多地方融资平台就将“破产”，地方金融也将因为巨额的呆坏账陷入困境。　　

土地财政难止　　

张君说，融资近40亿元的他多数时候只是“一夜富豪”。“当时，市财政局告诉我们，银行肯发放大量的低息长期贷款是天赐良机，并指示我们将银行贷款迅速、全部提出，转到投资管理公司的账户，怕到时候提不出来。但资金在我们公司的账户只作短暂停留，几天之内就会划拨到各个城建项目公司的账户。这些项目公司所做的都是财政性资金支持的公益性基础设施项目，基本都是公路建设。”　　

从信贷资金划出投资管理公司的账户开始，张君就彻底对资金失去了控制。“我们和这些项目公司没有任何股权关系，资金划过去也没有签订任何合同，他们怎么花，我一点都不知道，也管不了。现在负债全都是我的，我这里就是一个壳公司。”张君并不讳言。　　

“你拿什么还给银行，你就不担心银行找你麻烦？”中国证券报记者对此不解。　　

张君说：“我有什么压力。所有的贷款，财政局都事先跟银行打过招呼，肯定要靠财政资金兜底的。我们没有固定收入来源，城投公司的那些项目短期内也没有现金回流。所以，前几年主要靠财政资金垫付一点利息，等城投公司的项目开发完后，周边土地的价格不知道翻了多少倍，财政局再拿卖地的钱来还银行的贷款，轻而易举。”　　

G市财政局采取的正是目前国内各地方融资平台的通行做法。地方政府的国有土地出让收入也由此成为大量银行新增贷款背后的“隐形担保。”国有土地使用权出让收入，就是民间所说的“二财政”。根据财政部数据，2009年全国土地出让收入约为14239亿元。　　

中国社科院金融所金融实验研究室主任刘煜辉(博客)表示，地方政府要想在有限的公共财政条件下做出“政绩”，就要把“二财政”用好。与按部就班地先卖地、后建设相比，习惯于“寅吃卯粮”的地方政府，在银行的配合下，天然地倾向于选择贷款-建设-卖地-还贷的资金运作方式。　　

财政部财科所所长贾康说，大规模的城市基础建设和对其他项目的支持必然导致地方政府扩张债务的冲动。许多城市发展规划一再扩展，城市规划定位一再提高，城建规模快速膨胀，城建投资也高速增长。为了偿还融资平台借款的本息和继续获得银行贷款，地方政府必须保持较高的土地价格和对土地的旺盛需求，否则，许多地方融资平台就将破产，地方金融也将因为巨额的呆坏账陷入困境。　　

事实上，G市的房价在国际金融危机影响尚未消退的2009年实现了翻番，达到历史峰值，全国房价、地价也在2009年呈现同步报复性反弹。　　

完善制度　　

有效控制地方政府融资风险的方式是使其阳光化和市场化。应借鉴发达国家发行“市政债券”、“产业投资基金”等方法，建立规范化和市场化的地方政府融资渠道。　　

规范融资渠道　　

“张君们”和全国各地具有类似性质的城投公司可以消失，但由他们经办的数万亿元贷款不能从商业银行的账户上消除。当然，地方融资平台六七万亿元的负债并不一定都会成为银行的呆坏账。　　

国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松(博客)指出，在全国3800多家地方政府融资平台公司中，70%-80%是隶属于县以下人民政府的，在国有商业银行改制后，这些公司从银行获取贷款的能力有限。剩下20%-30%的融资平台公司大都通过城市建设、旧城改造具备了一定的还款能力。另外，地方融资平台在近几年的地方政府市政建设、公路建设和住房建设方面发挥了非常重要的作用，这种模式不能一概否定。　　

中金公司预计，30%-40%的融资平台贷款项目能够依靠自身现金流偿还贷款本息，余下大约60%-70%的贷款需要土地开发权、地方政府财政安排等第二还款来源的安排。只要融资平台资金链不断裂，是能够在经济发展中动态化解风险的。　　

西安市莲湖区区长洪增林认为，地方融资平台面临四大风险：国家金融政策等金融环境的变化使融资平台面临环境影响风险；政府融资渠道单一，地方政府财力不足，使融资平台面临资金链断裂的风险；金融机构多头授信，政府信用额度膨胀，造成地方政府资金偿还难度增大的风险；融资平台管理不严密、资金监管不规范，使融资系统安全运行面临风险。　　

对于如何偿还地方政府融资平台的既有负债，洪增林认为，主要还是要通过城市建设带来的政府税收增加和土地增值来解决，但同时要加强地方融资平台的制度保障和内部风险控制，并将地方政府下属各行政事业单位所有的土地使用权和房屋所有权、经营性资产以及由地方政府出资购置的各类设备、建设的公共设施产权划转至融资平台公司名下，进一步整合各类有效资产，做实做强融资平台公司。同时，改地方政府往日的“口头担保”、“条子担保”为真实的资产抵押担保。　　

目前，除了贷款以外，发行城投债和中期票据也是地方融资平台融资的两种方式。但已发行城投债不为交易员看好。“很少交易城投债。”一位券商交易员向记者表示，“主要是不透明，搞不清风险”。　　

一位券商投行部人士表示，中期票据作为信用债，基本上以无担保债为主。但“愿不愿意买，市场会根据披露的信息判断。公司的现金流如何、怎样偿付本金，基本上都有明确的披露。发行利率也体现了风险补偿机制。”　　

上海市银监局局长阎庆民建议，若平台集团下面有上市公司，则可以考虑多利用资本市场，进行定向增发或者配股；或以平台下面的公司作为主体，在中央给定指标范围之内发行公司债或企业债，通过评级、承销以及发债的担保，使得若干部门对平台公司同时负起监管责任，这样更容易把融资平台的风险降到最低。　　

贾康表示，地方政府融资的发展需要“治存量、开前门、关后门、修围墙”。“治存量”的行动已经展开。3月8日，上海银监局宣布，要求在沪银行按照“解包还原，重新立据；风险分类，保全有力；加强协作，整体评估”的整体原则，对政府融资平台企业2009年底贷款逐笔打开梳理，对每笔贷款逐个开展重新评审和风险排查，并根据贷款的实际风险状况采取相应的风险保全措施。　　

刘煜辉表示，有效控制地方政府融资风险的方式是使其阳光化和市场化。“应建立市场化的约束机制，使地方融资平台成为一个有自己公开透明的资产负债表的经济主体进入市场去融资。这样市场可以给出能够反映风险补偿的资金价格。要让市场力量来约束地方政府所内涵的体制性投资和信贷的冲动。”刘煜辉表示。　　

在解决财政分权下的体制性矛盾、规范中央与地方之间关系的基础上，借鉴发达国家“市政债券”、“产业投资基金”等地方政府的融资经验，建立规范化和市场化的地方政府融资渠道，应该及早提上议事日程。　　

贾康指出，当本地财政收入不足以平衡财政支出的时候，地方政府除了“跑部钱进”之外，只能利用自身的行政权力，通过“自上而下”的方式压缩本级公共服务支出，同时利用辖区内资源获取预算外收入。“土地财政”就是这种“自谋财路”的结果，这不仅使预算法禁止地方政府负债的“明规则”被事实上的普遍负债这一“潜规则”强制替代，也催生了地方干部扭曲的负债观，即借债不怕还钱、自己借别人还、不还钱还能再借钱的错误逻辑，进一步助长了地方政府的盲目举债，也滋生了众多的地方政府融资平台。　　

贾康认为，市场经济所要求的分税分级财政体制，内含地方适度举债的必要性和合理性。从2009年开始，财政部代地方政府发行2000亿元地方债已经做了很好的尝试，2010年中央政府继续代发2000亿元，是对这种方式的肯定。但是如何提高地方财政及债务信息的透明度，发挥社会公众和市场机制的监督引导作用，真正解决中央与地方之间在财税体制和融资机制上的矛盾，还有许多工作要做。　　

(本文来源：中国证券报 作者：朱宇) 　　　　　　

　 　

　 　

4．禁售股解禁上市法　　

　 　

众所周知，所谓的“禁售股”，大约就是“大小非”。对于大多数上市公司来说，都有一部分资产是不能够上市交易的，以保证控股权不会落入公司高层之外的人手中。同理，上市的国有企业也存在“大小非”问题。

　 　

然而，下面的新闻却告诉我们——价值XXX个亿的“禁售股”就要解禁了。我想，这些解禁的股票不会全部都是私营企业的吧？何况政府（或者银监会）也不大可能命令私营企业的“禁售股”上市。那么，这些“禁售股”是谁的呢？恐怕还是国企（新闻中提到的股票名称似乎应验了我的猜测）吧？

　 　

这些“禁售股”，也许会被被用来直接套现（然后用于还债或者花天酒地），或者直接被债主低位接盘，冲抵债务。谁知道呢？我们只能看到中国的国有资产正在流失，但是，究竟流失到谁的手上、套现得来的钱被用于何处，却无人知晓。

　 　

减持金额21倍于增持 A股8月迎战第二大解禁洪峰　　

2011-08-16 23:40:01　来源: 21世纪经济报道(广州)　有27人参与 手机看新闻 　　

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年内第二大解禁洪峰已到。　　

进入8月，上市公司限售股解禁数量骤然增加，解禁股份数量达到145.09亿股，解禁金额高达708.7亿元，占全年全部解禁金额的比例达13%。这一数字仅次于今年3月855亿元的解禁金额。　　

“8月份解禁市值环比增加六成多，为下半年单月解禁市值最高值月份。而且，8月份非股改限售股解禁市值占到全月解禁市值的93.89%，比7月份的87.00%显著上升。”西南证券分析师张刚表示。　　

截至8月12日，今年以来上市公司增、减持金额分别为39.63亿元和477.56亿元，净减持金额高达437.93亿元。　　

可以看出，上市公司增、减持金额并不对等，累计减持金额为增持金额的12.05倍。而8月份，上市公司增持金额为0.5亿元，减持金额10.76亿元，为增持金额的21.52倍。　　

8月日均解禁市值环比激增　　

兴业证券统计数据也表明，若不计入大股东持股的解禁股份，2011年全年解禁股份数量达到478.01亿股，解禁金额高达5449.7 亿元。　　

其中3月份和8月份是两个高峰。从整体情况看，8月份日均限售股解禁市值为93.43亿元，比7月份的63.04亿元激增30.39亿元，增加幅度高达48.20%。　　

在8月份包括股改和非股改限售股解禁的80家上市公司中，限售股解禁市值在10亿元以上的有29家，超过100亿元的有4 家公司。位居解禁市值最大的前3家公司分别为中国南车、光大银行、美邦服饰，其解禁市值分别达432.29亿元、367.91亿元、296.82亿元。　　

在8月限售股解禁的上市公司当中，股改限售股解禁的公司有10家，首发原股东限售股解禁的公司有32家，定向增发机构配售股解禁的有11家，股权激励限售股解禁的1家。　　

此外，首发机构配售股份解禁的公司有26家，包括 5家中小板公司、15家创业板公司、6家沪市公司。　　

张刚认为，在机构参与配售的26家公司中，正海磁材、鹿港科技、金运激光、东方电热、电科院、东材科技、千山药机、万昌科技、鸿利光电等9 只股票的溢价幅度在20%以上，因此套现压力很大。　　

此外，8月份还有多达13家创业板公司的首发原股东限售股解禁。解禁市值最高前三家创业板公司分别为乾照光电、国腾电子、乐视网，市值分别为26.87亿元、16.93亿元、9.92亿元。　　

“限售股解禁后，如果上市公司业绩不佳，或价值高估，则遭到套现的可能较大。”张刚称。　　

截至目前，卫士通、华菱钢铁、鑫富药业、福建三农、上海普天一季报亏损；达刚路机、青龙管业、西仪股份一季报业绩同比大幅下滑；华菱钢铁、鑫富药业、欧菲光、西仪股份半年报预亏；福建三农预计半年报业绩大幅下滑。　　

还有，鼎立股份、国腾电子、青龙管业、达刚路机、佳讯飞鸿、东力传动、科大智能、赣锋锂业等公司二级市场市盈率也均在百倍以上。　　

年内净减持逾477亿元　　

上市公司大股东及高管减持金额也是居高不下。截至8月12日，今年以来，上市公司净减持金额累计已达477.56亿元。　　

统计数据表明，今年1至8月每月净减持金额分别为39.68亿元、33.89亿元、91.48亿元、58.43亿元、64.24亿元、62.55亿元、77.39亿元、10.25亿元。　　

仅8月16日，就有滨江集团和中创信测发布减持公告。其中，滨江集团公告称， 股东戚加奇通过深交所大宗交易系统分别以平均价格9.28元和9.32元各出售股份2500万股。照此计算，戚加奇套现金额已高达46500万元。　　

此前，华丽家族大股东以56953.9万元的套现金额，高居8月上市公司减持金额之首。　　

此外，8月减持金额累计超过亿元大关的还包括荣信股份、新希望、TCL集团、太平洋、联化科技，其套现金额分别高达21224.2万元、16475.1万元、15443.7万元、14876.2万元、13115.0万元。　　

不过，由于8月A股市场剧烈动荡，一度大跌破位下行，而在一定程度上压制了部分解禁股套现的冲动。8月以来，作为市场减持主力的中小板和创业板的减持金额环比均出现明显下滑。　　

截至8月12日，创业板公司中，仅有长信科技和超图软件发布了减持公告，减持金额分别为5969.4万元和789.0万元。中小板公司中，除荣信股份和联化科技以外，另有乐通股份、合兴包装发布减持公告，涉及金额分别为8273.3万元和4977.9万元。　　

责任编辑：NF058(本文来源：21世纪经济报道 )　 　　　　　

　 　

8月解禁市值超2000亿 市场资金面再临考验　　

2011-08-01 07:25:19　来源: 上海证券报(广州)　有11人参与 手机看新闻 　　

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8月解禁市值将升至2184亿元，环比增幅超过6成，让本已缺乏资金的大盘再临大考。但挺过8月的大盘将如释重负，进入9月解禁市值将迅速回落至800亿以内，环比降幅逾6成。　　

8月的限售解禁额将呈现出前低后高的格局。统计显示，8月上半月将有46只限售股解禁，解禁股份数为59.8亿份，解禁市值为710.5亿元。但进入8月中下旬则将迎来解禁股的集中爆发期，随着中国南车、光大银行的限售股上市流通，解禁市值将迅速攀升。16日至31日，40家公司的解禁股份数为218.5亿份，解禁总市值高达1473.8亿元，在当月解禁总市值的占比高达68%。　　

从板块来看，沪市主板的解禁压力同样集中在后半月释放，全月解禁市值1323.5亿元，环比增长122%；深市主板的解禁压力则全部集中于中上旬，解禁市值140.8亿元，环比缩水55%；相比而言，中小板和创业板的解禁股则较为均匀，解禁市值分别为605.3亿元、114.7亿元。　　

不过，8月限售股解禁量突然井喷主要是由于“大象股”——中国南车、光大银行的首发解禁，解禁市值分别为378.8亿、365.7亿元。此外，来自中小板的美邦服饰的解禁量亦不容小视，解禁市值同样高达288.9亿元。以上3只股票合计解禁市值达1033.4亿元，在当月解禁总市值的占比接近50%。　　

中国南车、美邦服饰的限售解禁股均出自大股东及关联方所有且同为首次解禁，此次解禁市值分别是其流通A股的217%、857%，市场心理层面压力较大。　　

而光大银行的112.2亿解禁股，占总股本中28%，是流通股本的2.8倍。解禁股东数合计256家，除大股东光大集团外，还有大量出资额度并不算大，行业背景各异的法人股东，比如三一集团、上海机场、七匹狼等。　　

有市场资深人士指出，由于不具有控股地位，非控股股份相比控股股份可能更容易被减持。市场对地方政府债务的担忧还没有完全消除，令银行股不断创下调整新低，光大银行遭遇如此分散的限售股解禁或令股价“雪上加霜”。　　

从解禁限售股的性质来看，相比于7月增发股与首发股的平分秋色，8月无疑是首发解禁股的天下，86家解禁公司中59家为首发解禁股，解禁市值多达1557亿元，占全月解禁总市值的71%，环比增长192%。此外，股改限售股解禁及追加限售的公司有16家，解禁市值为309.5亿元，环比下滑30%；增发股11家，解禁市值317.7亿元，环比扩大10%。　　

26家公司的机构配售股份将在8月上市流通，包括5家中小板公司、15家创业板公司、6家沪市公司。以昨日收盘价计算，除吉鑫科技、佳讯飞鸿2只股票破发外，其余24只股票均未破发，其中，电科院、千山药机、正海磁材、海能达等多只股票较发行价的溢价率已超过20%。这部分股数解禁股数占原流通股的比例均为25%左右，构成较大的解禁压力。　　

责任编辑：NF058(本文来源：上海证券报 )　 　　　　　

　 　

农业银行H股今日解禁 三大股东未拟减持　　

2011-07-18 07:59:00　来源: 第一财经日报(上海)　有8人参与 手机看新闻 　　

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7月18日消息,据港媒报道,农业银行(01288)11名基石投资者所持市值达488亿元股份上周六锁定期满,将对准内银的沽空活动推至高峰。但农行副行长潘功胜确认,三大基石投资者已表明不会在短期内减持。 　　

据香港《经济日报》报道,农业银行(01288)11名基石投资者所持市值达488亿元股份上周六锁定期满,将对准内银的沽空活动推至高峰。但农行副行长潘功胜确认,三大基石投资者已表明不会在短期内减持;意味空仓能在股东减持时接货补仓的机会大减,有券商料空仓随时被挟。　　

另外,策略员指出,港股技术上已届反弹之时,但欧债危机和美国未能提高债务上限困扰,料令反弹幅度受限。　　

潘功胜:“高增长”不买 能买什么　　

大批限售股解禁前,农行在上周最后两个交易日均录得沽空比率升逾40%罕见高水平,已连续10天高踞于双位数,过去10天累计沽空额达18.63亿元。沽空战线并延展至所有中型内银,信行(00998)、重农行(03618)、交行(03328)、招行(03968)过去一周平均沽空比率高达17%至29%,反映市场对内银看淡。　　

潘功胜表示持货最多的卡塔尔投资局、科威特投资局和渣打(02888),均与农行建立战略关系,他们均表明持股为长期持有。“11家基石投资者,我没有每家都去问,但持股最多的都已表示了不会减持。”以该3个投资者合计持有99.82亿农行H股计,已高达是次解禁124亿股的81%。此外,淡马锡亦已表态不会减持。　　

渣打集团行政总裁冼博德(PETER SANDS)在另一场合也表示,无意出售所持有的农行股权。对于市场关注内银涉足地方融资平台贷款问题,他表示,因渣打并无涉足其中,难作评论,然而考虑到内银资本水平及中国庞大的外汇储备,相信足可应付问题。至于会否乘机增持农行,他则以这是“假设性问题”回应,但补充就现价而言,农行的作价明显远高于渣打当时入股价。　　

内银5月初自高位回落后,至今跌势未止,潘功胜直言:“太低估了吧。”他指该行早前已发布盈利预告,中期盈利增长达到45%以上,“(在全球其他地区)还能找到这样(高增长)的银行吗?这样(高增长)的银行也不买,还能买什么?”　　

中金料大市 届技术反弹时　　

野村资料显示,上周中国和香港股票基金分别取得3.39亿和800万美元净赎回。追踪全球15万亿美元传统基金和另类基金动向的EPFR统计指,中国股票基金最近一周录得截至2月2日一周以来最大净赎回,为投资者对内地加息及地方债务警号所作的回应。　　

受市场关注欧洲银行抵御欧债问题的能力影响,汇丰(00005)在美国挂牌的预托证券(ADR)上周五折算收报75.5港元,较本港收市价75.6元跌0.1元,但其他ADR普遍造好,若港股今日开市反映ADR走势,将轻微高开。　　

中金全球股票策略员洪灏指出,港股技术上已届反弹之时,但欧债危机和美国未能提高债务上限困扰,估计令反弹幅度受限。　　

责任编辑：NF058(本文来源：第一财经日报 )　 　　　　　

　 　

两市解禁市值升至448.7亿 原始股成重头戏　　

2011-06-19 15:31:00　来源: 新华网(广州)　有3人参与 手机看新闻 　　

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下周(6月20日－24日)沪深两市限售股解禁市值环比大幅上升，按照6月17日收盘价计算两市总解禁市值将达到448.7亿元，其中上市公司原始股东限售股解禁市值规模最大，成为下周市场重头戏。　　

根据沪深交易所公开数据统计，下周两市共有29家上市公司涉及限售股解禁，其中涉及股改限售股份解禁的有9家，涉及上市3个月后机构配售股份解禁的有5家，涉及上市一年及以上的原始股东限售股份解禁有13家，涉及定向增发限售股份解禁的有2家。在各类限售股份解禁中，规模最大的是上市公司原始股东限售股份解禁，按6月17日收盘价计算总市值达到344.8亿元。　　

在所有下周解禁流通的限售股中，解禁市值超过20亿元的有大连控股、通化东宝、中原高速、兴森科技、大洋电机、联化科技、上海莱士、太钢不锈等公司。其中太钢不锈大股东限售股解禁市值达到135.88亿元，将于下周一解禁上市流通；而大洋电机超过60亿元市值限售股也将在下周一解禁流通。　　

深圳中小板和创业板在3个月之前上市的5只新股目前仍全部处于“破发”状态，科斯伍德、佳士科技、福安药业、上海绿新、益盛药业等5家上市公司目前的股价较上市时深跌，致使参与网下配售的机构投资者全部亏损。　　

责任编辑：NF062(本文来源：新华网 )　 　　　　　

　 　

中石油市值1.8万亿限售股今日解禁　　

2010-11-08 03:59:40　来源: 新京报(北京)　跟贴 237 条 手机看新闻 　　

新京报11月8日报道 据新华社电 根据沪深交易所安排，本周两市共有29家公司的1627.22亿解禁股上市流通，市值达到20026亿元，属于历史空前最高水平，其中，今日首次解禁的中国石油解禁规模占到解禁总市值94.3%，市值高达18886.90亿元。　　

本周解禁市值创历史新高　　

据西南证券研究发展中心统计，本周两市解禁股共计1627.22亿股，占未解禁限售A股的17.41%，其中沪市1617.24亿股，深市9.98亿股，以11月5日收盘价为标准计算的市值为20026.01亿元，其中沪市9家公司为19527.79亿元，占沪市流通A股市值的14.76%，深市20家公司为496.22亿元，占深市流通A股市值的0.99%。　　

西南证券首席策略研究员张刚分析说，本周两市解禁股数是上一周的20多倍，解禁市值则是上一周的16倍，占到目前沪深流通A股市值的10.97%，属于历史空前最高水平，或将是绝后的单周解禁市值最高水平。　　

中石油为解禁市值最大公司　　

沪市9家公司中，今日（11月8日）解禁的中国石油有1575.22亿股限售股解禁上市，市值高达18886.90亿元，为沪市解禁市值最大公司，占到本周沪市解禁市值的96.71%，同时占两市本周解禁总规模的94.3%，中国石油此次解禁股性质为首发原股东限售股，解禁股东1家即中国石油集团，持股占总股本比例为86.20%，持股全部解禁，分析人士多认为该股无套现压力。而解禁市值排第二、三名的公司分别为海通证券、东方电气，解禁市值分别为426.86亿元、180.61亿元。　　

深市20家公司中，今日（11月8日）解禁的洋河股份解禁数为1.56亿股，解禁市值354.42亿元，占到本周深市解禁总额的71.42%，是本周深市解禁市值最大公司。　　

本周解禁压力集中　　

统计数据显示，本周解禁的29家公司中，13家集中在11月8日，合计解禁市值为19887.51亿元，占到全周解禁市值的99.31%，解禁压力十分集中。　　

张刚提醒，本周10家首发机构配售股解禁公司中，9家为深市创业板和中小板公司，这些公司上周五收盘价均明显高于发行价，套现压力较大；除此以外，周内存在“小非”持股解禁的洋河股份、南国置业等10家公司，也需谨慎对待。　　

中金公司指出，11月市场迎来新的一轮限售股解禁高峰，与此前不同，本轮限售股解禁高峰将集中于中小盘和创业板个股，虽然限售股解禁并不等于立即减持压力，但在此前创业板大幅反弹的基础上，市场能否持续保持中小盘股的热点值得关注。　　

名词解释：解禁股　　

解禁股是指限售股过了限售承诺期，可以在二级市场自由买卖的股票。　　

(本文来源：新京报 ) 　　　　　　

　 　

　 　

5．拍卖国企还债法　　

　 　

众所周知，许多小型国企（没有上市的），往往被低价贱卖了。接盘的常常是“下海干部（以及关系户）”、“地头蛇”（黑社会），以及外资。这方面的新闻实在是太多了，以至于我根本不需要再引用什么了。

　 　

立字为据……呵呵……

　 　

　 　

6．其他富有想象力的还债（更多的是用来借债）法　　

　 　

恩……虽然下面这则新闻的题目是“国务院叫停”……但是，我们还是可以看得出来地方政府的想象力的……

　 　

国务院叫停地方政府违规担保承诺行为　　

2010-06-13 14:27:00　来源: 21世纪经济报道(广州)　跟贴 180 条 手机看新闻 　　

21世纪经济报道6月13日报道 据中国政府网今日消息，国务院已于6月10日下发了国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知。通知要求，坚决制止地方政府违规担保承诺行为。地方各级政府不得以财政性收入、行政事业等单位的国有资产，或其他任何直接、间接形式为融资平台公司融资行为提供担保。　　

地方政府融资平台公司是指由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，承担政府投资项目融资功能，并拥有独立法人资格的经济实体。随着我国2008年推出“4万亿”投资计划以来，各地方政府纷纷通过地方政府融资平台筹集资金，投向当地基础设施建设等领域。　　

按照银监会的统计口径，至2009年末，地方政府融资平台贷款余额为7.38万亿元，同比增长70.4%，占一般贷款余额的20.4%。在2010年一季度的银行新增贷款中，仍有40%流向地方政府融资平台，规模在1.35万亿元左右。　　

国务院在通知中指出，近年来，地方政府融资平台公司通过举债融资，为地方经济和社会发展筹集资金，在加强基础设施建设以及应对国际金融危机冲击中发挥了积极作用。但与此同时，也出现了一些亟须高度关注的问题，主要是融资平台公司举债融资规模迅速膨胀，运作不够规范；地方政府违规或变相提供担保，偿债风险日益加大；部分银行业金融机构风险意识薄弱，对融资平台公司信贷管理缺失等。　　

国务院要求，地方各级政府要对融资平台公司债务进行一次全面清理，并按照分类管理、区别对待的原则，妥善处理债务偿还和在建项目后续融资问题。　　

纳入此次清理范围的债务，包括融资平台公司直接借入、拖欠或因提供担保、回购等信用支持形成的债务。债务经清理核实后按以下原则分类：（1）融资平台公司因承担公益性项目建设举借、主要依靠财政性资金偿还的债务；（2）融资平台公司因承担公益性项目建设举借、项目本身有稳定经营性收入并主要依靠自身收益偿还的债务；（3）融资平台公司因承担非公益性项目建设举借的债务。　　

对原计划由融资平台公司承担融资的在建项目，对其后续资金应根据不同情况妥善处理。地方各级政府要严格审核项目投资预算和资金来源，各类资金要集中用于项目续建和收尾，严格控制新开工项目，防止出现“半拉子”工程。经地方政府审核后，对还款来源主要依靠财政性资金的公益性在建项目，除法律和国务院另有规定外，不得再继续通过融资平台公司融资，应通过财政预算等渠道，或采取市场化方式引导社会资金解决建设资金问题。　　

对使用债务资金的其他在建项目，原贷款银行等要重新进行审核，凡符合国家产业政策、土地政策、环境保护政策、信贷审慎管理规定及宏观调控政策等要求的项目，要继续按协议提供贷款，推进项目建设；对不符合上述要求的项目，地方政府要尽快进行清理，妥善处置。　　

地方各级政府要采取有效措施，落实有关债务人偿债责任。对融资平台公司存量债务，要按照协议约定偿还，不得单方面改变原有债权债务关系，不得转嫁偿债责任和逃废债务。融资平台公司等要统筹安排资金，制定偿债计划，明确偿债时限，切实承担还本付息责任。　　

在通知下发前已经设立的融资平台公司，要按以下要求进行清理规范：对只承担公益性项目融资任务且主要依靠财政性资金偿还债务的融资平台公司，今后不得再承担融资任务，相关地方政府要在明确还债责任，落实还款措施后，对公司做出妥善处理；对承担上述公益性项目融资任务，同时还承担公益性项目建设、运营任务的融资平台公司，要在落实偿债责任和措施后剥离融资业务，不再保留融资平台职能。　　

对承担有稳定经营性收入的公益性项目融资任务并主要依靠自身收益偿还债务的融资平台公司，以及承担非公益性项目融资任务的融资平台公司，要按照《中华人民共和国公司法》等有关规定，充实公司资本金，完善治理结构，实现商业运作；要通过引进民间投资等市场化途径，促进投资主体多元化，改善融资平台公司的股权结构。对其他兼有不同类型融资功能的融资平台公司，也要按照上述原则进行清理规范。　　

今后地方政府确需设立融资平台公司的，必须严格依照有关法律法规办理，足额注入资本金，学校、医院、公园等公益性资产不得作为资本注入融资平台公司。　　

融资平台公司融资和担保要严格执行相关规定。经清理整合后保留的融资平台公司，其融资行为必须规范，向银行业金融机构申请贷款须落实到项目，以项目法人公司作为承贷主体，并符合有关贷款条件的规定。融资项目必须符合国家宏观调控政策、发展规划、行业规划、产业政策、行业准入标准和土地利用总体规划等要求，按照国家有关规定履行项目审批、核准或备案手续。要严格按照规定用途使用资金，讲求效益，稳健经营。国务院要求，银行业金融机构等要严格规范信贷管理，切实加强风险识别和风险管理。要落实借款人准入条件，按商业化原则履行审批程序，审慎评估借款人财务能力和还款来源。凡没有稳定现金流作为还款来源的，不得发放贷款。向融资平台公司新发贷款要直接对应项目，并严格执行国家有关项目资本金的规定。严格执行贷款集中度要求，加强贷款风险控制，坚持授信审批的原则、程序与标准。　　

要按照要求将符合抵质押条件的项目资产或项目预期收益等权利作为贷款担保。要认真审查贷款投向，确保贷款符合国家规划和产业发展政策要求。要加强贷后管理，加大监督和检查力度。适当提高融资平台公司贷款的风险权重，按照不同情况严格进行贷款质量分类。　　

对融资平台公司贷款，银行业金融机构要坚持按照“逐包打开、逐笔核对、重新评估、整改保全”的原则进行全面清理，及时采取补救措施，确保信贷资产安全。　　

(本文来源：21世纪经济报道 ) 　　　　　　

　 　

　 　

美国捞到了多少好处？　　

　 　

许多人都认为美国一定从这些风潮中捞到了好处。那么，究竟有多少呢？

下面这则新闻（请注意这是去年的新闻）也许并不能够说明全部的事实，但是，也算是管中窥豹吧！

　 　

在全球经济紧密结合的今天，美国持有中国的股票、中国持有美国的股票，本身并不是什么惊天动地的大事情。但是，为什么美国持有中国的股票总是赚钱，而中国持有美国的股票却总是赔钱呢？我认为这个问题才是最值得我们深思的。

　 　

美国政府持有逾1020亿美元中国股票　　

2010-10-30 16:57:45　来源: 法制晚报(北京)　跟贴 27 条 手机看股票 　　

美国财政部今晨发布的年度报告显示，截至2009年底，美国政府持有的海外证券达近6万亿美元，较2008年增长39%。　　

其中，美国持有的英国证券数量居首，占到了9580亿美元。持加拿大证券和日本证券金额分列二、三位。同时，美国还持有逾1020亿美元的中国证券，居第15位。　　

报告显示，截至去年底，美国政府持有的海外证券规模为5.98万亿美元，而2008年为4.29万亿美元。　　

数据显示，在美国持有的海外证券中，股票占4万亿美元，长期债券占1.6万亿美元，短期债券占4000亿美元。 　　

而在持有的中国证券中，仅股票一项就有1020亿美元。　　

与之相比，中国现在仍为美国最大的“债主”，截至今年8月末，中国持有美国国债的数量达到8684亿美元，较7月末增加了217亿美元。　　

美国持有海外证券数量前五名（单位：亿美元）　　

排名 国家 总计 股票 长期债券 短期债券　　

1 英国 9580 5620 2400 1560　　

2 加拿大 5400 2950 2200 260　　

3 日本 4190 3710 410 80　　

4 开曼群岛 3730 1480 2170 80　　

5 法国 3620 2510 820 300　　

注：以上数据来源于美国财政部年度报告　　

●专家解读　　

美国对我证券市场有好预期　　

上午，对外经贸大学国际经济研究所蓝庆新博士接受记者采访时指出，美国持有的中国证券比较低的主要原因是，中国的资本市场还未向美国那样开放，外资在华购买证券会受到一定的限制。　　

从美国购买中国证券的种类比例来看，股票占了绝大部分，对此蓝庆新认为，由于股市是国民经济的晴雨表，美国对中国证券市场有比较好的预期。　　

此外，蓝庆新预计，美国投资中国股票市场可能主要在新能源产业和战略新兴产业，这与中国的“十二五”规划相吻合。　　

(本文来源：法制晚报 作者：黎史翔) 　　　　　　

　 　

　 　

结语　　

　 　

　 　

上面的信息，也许并不能够为我们提供最全面、最真实的情况，但是，我们已经可以看出来，地方政府的自作主张的行为正在让中国陷入危机。一旦这些债务背后的问题突然爆发出来，后果不堪设想。

　 　

更加可怕的是，与公开贱卖国企不同，上面列举的几种贱卖国企的手段，是“神不知鬼不觉”的。人们只看到政府把“禁售股”投入股市，然后散户们破口大骂（赔钱了）；然后一些人愤愤不平，骂政府捞钱有道、声色犬马；却很难意识到中国的大小国企的控股权已经在不知不觉中转移，中国的经济命脉正被某些不知名的人（只有大小卖国集团的头领们才知道那些接盘的人是谁）掌控。

　 　

许多有识之士都在担心国企的“私有化”。但是，我想说的是，“私有化”通常指的是“被本国人私有”，而本文所体现的，却是比“私有化”还要可怕的——被外国资本占有！

　 　

我真诚地希望，中央政府能够采取以下措施：　　

1． 想尽一切办法代替地方政府还债，哪怕增发货币，也不要继续纵容“卖国还债法”。　　

2． 停止一切地方政府发债活动。地方政府借债开工的各种项目工程，除了绝对必要的之外，一律停工或者拆毁。　　

3． 立即统计大小国企的股权情况，弄清楚这些大小国企的实际掌控者究竟是谁。　　

4． 对于大小国企的“禁售股”，一律禁止上市。　　

　 　

我希望这些措施能够得到施行，否则，也许有一天，中国政府将不得不使用一种全新的还债方法——“卖主权还债法”——把台湾卖给美国，把钓鱼岛卖给日本……