泛思：不要被假象所迷惑

泛思：不要被假象所迷惑　　

——对　梅　先生《韩国金融动荡会否传染到中国？》一文的别解　　

看了　梅　先生《韩国金融动荡会否传染到中国？》一文，想了很多。总觉得问题不是那么简单，于是简单谈一点自己的看法，兴许会对各位经济关注的同仁起到抛砖引玉的作用，对政府的决策起点微薄作用。　　

    梅文说：“而在所有这些新兴市场货币中，韩元汇率颓势出现得又相当早，亚洲货币仍然对美元显著升值之时，韩元已经早早开始对美元贬值。今年年初，美元兑韩元汇率还在950韩元兑1美元左右；　5月21日　便一度跌到1057.20韩元兑1美元，为2005年10月以来最低水平。8月份，韩元对美元汇率跌幅达到10%，9月1号韩元兑美元汇率又跌至46个月以来低点，近4年来首度跌破1100韩元兑1美元，韩国主要股指随之暴跌4%，首尔综合指数　9月1日　下跌 59点，创3月中旬以来新低。”　　

泛思认为：韩元对美元的贬值是主动的　　

其实，韩国的作法是对的，只是应不应该过于贬值的（也许韩国判断美元还会有继续贬值下去的趋势）问题，韩国如果不这样，将会步日本80年代的后尘。说到韩国汇率会崩盘那只是替古人担忧而已。　　

汇率只是一种经济运行的表象而已，关键在于一国经济发展中的虚拟经济与实体经济的比重是否合理，这才是经济是否可持续发展的判断标志。其次，美抛弃在韩资产，正是因为韩元的主动贬值，使美资在韩不具备掠夺意义才撤资的。美游资在越南这么做了，但不是越南自己主动的，那是因为越南的经济与韩国不可同日而语。　　

美游资没有从中国撤资的原因，原来是逼迫人民币对美元升值，于美游资有利；近来虽然人民币对美元保持一定的汇率不升值，使美元游资很难受，但由于中美存在利差，才使得美元游资透了一口气。其实中国至少是目前这些美元游资的最佳选择；一是因为量较大，需要中国这个大市场匹配空间；二是从对冲角度来看，暂时还没形成非常有利的回流时机；三是某种经济的和经济以外的（战略）效果还没有达到。　　

我丝毫不怀疑货币有对母国的偏好，但美元是具有双重身份的，至少在没有崩溃前还是国际硬通货币，因此美元游资不会象其他国的货币那样偏好母国。　　

梅文说：“更令人担忧的是，这还是在韩国政府对外汇市场进行了强力干预之后的结果，为遏制韩元对美元不断贬值的趋势并缓解通货膨胀压力，韩国政府和央行于7月初开始联手抛售美元，导致韩国外汇储备在7、8两个月期间共减少约150亿美元，其中仅7月一个月内便减少了105.8亿美元，创月降幅历史最高纪录，8月减少43.2亿美元。根据韩国中央银行2日公布的数据，截至8月底，韩国外汇储备为2432亿美元，已连续第5个月下滑。”　　

泛思认为：韩国减少美元储备是为了降低美国经济危机的辐射作用　　

韩国政府和央行于7月初开始联手抛售美元，决不是为了韩元对美元贬值的问题，是不愿意继续把自己国家的经济与美国绑在一起，它高明的利用了韩元对美元贬值的问题，减少了美元的储备，减少美元危机带来的担忧。原因大概有如下几点：一是美国多年的帮助使自己的经济发展到了一定的程度，再依靠美国继续发展有难度；二是美元的发展趋势很是不妙，不能将自己国家的经济与美国的经济危机绑得太紧。三是中国政府比较温和，而且有很大的市场空间利于韩国技术的发挥，到底是远亲不如近邻。　　

    梅文说：“韩元汇率如此疲软，根源何在？主要根源在于金融危机的传染。直接启动韩元汇率疲软的原因是证券市场资金的外流。根据韩国证券期货交易所　7月14日　公布的数据，上半年外资大局抛售亚洲股票资产，其中净抛售韩国股票最多，达193亿美元；从2007年6月至今年6月末的一年时间里，除了今年5月为净买入之外，其余各个月均为净抛售，累计套现499亿美元。在韩国证券市场上占据显赫地位的外资机构投资者为何如此大手笔抛售？原因在于他们在次贷危机中损失巨大，不得不抛售韩国资产，抽回投资，以救母国总部燃眉之急，这正是金融危机的重要传染机制之一。”　　

 泛思认为：韩元的所谓疲软是一种积极地经济取向的开端　　

     韩元其实不是疲软，这一点必须有一个清醒的认识。对于货币升值或贬值不能简单的用好和不好来判断，记得当年日元升值到一定时候，日本政府急了，请求美国政府让日元升值降下来。美国没有让日元贬值，后来日本经济一蹶不振，大量的财富被美国席卷而去。韩元贬值不能因为国家小就认为它是被动的，其实它是主动的贬值，因为这对它有利，韩国的政府和韩国的经济学家是很有头脑的，有关资料表明：韩国人在中国的数量不少，据说有200万，这说明韩国未来的经济发展还是有指向的。原因是就经济发展阶段来说韩国与中国是相当的，或说各有所长的。　　

韩国与中国的经济技术合作是很有前途的。一是经济合作条件是大致对等的；二是有利于经济发展过程中的周边关系协调。　　

20080908